当前的行情，有人认为6000点之上是头部，也有人认为5000点下方已经是底部，两者在分歧之中形成对峙。因此，任凭诸多利空打压，行情跌得“脉脉含情”，当然，也涨得绵绵无力。这种迷茫性行情使不少投资者在实际操作上面对“要
股票还是要钞票”难以抉择。
要股票还是要钞票？有人从行情涨跌趋势上来拿捏，但行情趋势永远处在动态变化中；有人从投资策略上去决断，但任何时候不同的投资策略有N种；有人从公司业绩价值上去决策，但市场的估值标准也会变化的。那还不如从市场主力行为上去判断，因为它们只能在“要
股票还是要钞票”之间二选一。
有人认为市场主力是那些盘中驻扎的机构或“庄家”，其实它们只是“小角色”，股市中真正的大主力是谁？股改后毫无疑问是上市公司的控股股东。因此，控股股东到底“要
股票还是要钞票”，对我们的投资决策无疑具有重要的参考作用。
中国船舶是前两年牛市中的大明星，前身是沪东重机，它为什么能成为牛市里的大明星，当然是得益于以定向增发方式来吸收合并它的控股股东整体上市，从而揭开了央企整体上市行情的序幕。这种方式本质上是控股股东以资产来换取下属上市公司的
股票，近期，央企整体上市的模式出现了新的变化，中钢集团旗下两家上市公司中钢天源和ST 吉炭均发布公告称：中钢集团整体上市不会借壳此两公司，将通过IPO方式上市。无独有偶，各类信息显示，目前已有十多家拥有上市子公司或孙公司的大型央企都表示将通过IPO方式实现整体上市。虽然这些大型央企上市后会对上市子公司或孙公司以回购、换股的方式予以整合，但直接通过IPO的方式上市的模式本质上是以资产换钞票。
虽然以上两种模式都能实现整体上市，但方式的不同透露出控股股东“敛财”路径的不同——在牛市行情酣畅淋漓的时候，就以资产换
股票；当牛市行情形成调整趋势，市场屡次出现增发被“破发”且新股发行定价过高的时候，就直接通过IPO形式以资产换钞票。这种随市场变化而变化的“敛财模式”也只有大型央企行得通，因为相对于“等审批等得太阳落山”的其他类型公司，大型央企无论是定向增发还是IPO，走的都是“绿色通道”。
虽然普通投资者的投资周期是“天”，机构投资者的投资周期是“月”，控股股东的投资周期是“年”，各自的投资周期存在明显的差异，但股市中的各个主体熙熙攘攘皆为利而来，股市中的大主力是控股股东，而大型央企的控股股东无疑又是市场中的“超级主力”，它们的行为模式已经从要
股票演变为要钞票，这对我们制定中、长期的战略决策或许有些启发。（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）
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