（长城证券）
恒源煤电（600971）
未来外延式扩张值得期待
2007年公司营业收入达13.04亿元，同比增长8.4%，实现净利润2.01亿元，同比下降1.1%，每股收益为1.07元。
2008年公司主要有两个看点：一、煤炭产量大幅提升，公司2007年发行了4亿元可转债，所募集资金3.48亿及自有资金收购了大股东皖北煤电集团两个全资子公司――卧龙湖煤矿和五沟煤矿。收购后，公司煤炭可采储量增长144%。二、充分收益所得税改革，公司2007年的实际所得税率为33.4%，2008年有望下降到25%，所得税改革将为公司带来27%的业绩增长。
公司未来的外延式扩张空间很值得期待，皖北煤电集团曾承诺将主力矿井注入上市公司，祈东矿、任楼矿最有可能成为下一步收购目标。此外，集团还有其他两个在建矿井和三个拟建矿井，已探明地质储量约为30亿吨，集团现有产能和储量分别是上市公司的1.6倍和8倍。集团若能兑现其承诺，则公司未来扩张空间相对于其1.88亿的总股本来说十分巨大。
预计2008年煤价涨幅在10%左右，不考虑进一步资产注入，上调2008年、2009年EPS分别为1.76元和1.89元。
（长城证券）
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