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富瀚微股票分析:视频监控芯片领军者,向高清化、网络化、智能化布局

2018-06-14 11:38 国泰君安

  富瀚微(300613)

  首次覆盖,给予谨慎增持评级,目标价148.28元。公司作为国内安防视频监控芯片设计龙头企业,将会受益于国内智慧城市、雪亮工程建设对安防监控摄像机芯片需求的拉动,同时公司已经切入国内安防产品龙头厂商,业绩正稳步提升。我们预计公司2018-20年EPS为3.37、5.00、6.15元,给予公司2018年44倍PE,目标价148.28元。

  公司研发强度高,加快自主创新,同时与下游客户建立了长期稳定的合作关系。一方面,公司每年研发投入占营收比例超过15%,目前积累知识产权77项,建立了全方位技术支持服务体系,同时注重引进高端技术人才,研发人员占比高达80%。另一方面,公司下游客户多为国内安防产品龙头企业,第一大客户海康威视是全球安防产业领先者,自2009年来一直与公司保持紧密合作关系。

  顺应行业高清化、网络化、智能化发展趋势,加快高端产品布局。模拟摄像机芯片方面,公司加大了高清ISP芯片的研发生产力度;网络摄像机芯片方面,公司积极拓展IPC产品线,基于自主的Smart264编码技术推出智能高清网络摄像机SoC芯片及解决方案;针对智能化趋势,公司积极布局智能家居、车载监控、无人机等新型消费领域。多个相关募投项目进展顺利。

  催化剂:国内智慧城市、雪亮工程驱动

  风险提示:下游监控市场下滑,成本上升风险。

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