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麦格米特(002851):平台优势凸显 多业务助力公司高增长

2019-11-06 16:16 互联网

  本报告导读:

  受益于新能源汽车PEU 产品销量的快速上升,公司业绩高增长;同时收购怡和卫浴剩余14%股权有望进一步增厚上市公司业绩。

  投资要点:

  维持增持评级 。公司业绩持续高增长,上调2019-2021 年EPS 为0.78(+0.02)、0.98(+0.01)、1.23(+0.01),参考行业平均估值水平27X PE,考虑公司业务成长性给予一定溢价,给予2019 年32X PE,下调目标价至25 元(原目标价30.67 元),维持增持评级。

  业绩符合预期。2019 年1-9 月公司收入为26.52 亿元,同比增长65%;归母净利润为2.76 亿元,同比增长125%;其中Q3 收入为9.92 亿元;归母净利润为1.14 亿元,同比增长99%。业绩符合预期。

  少数股东权益并表持续增厚利润,综合毛利率逐季改善。2019 年前三季度受少数股东权益并表因素影响归母净利润增速较快;可比口径来看公司前三季度净利润同比增速依然达到56%,内生增长动力较为充足。此外公司还于近期收购怡和卫浴剩余14%股权,后续并表后还将继续增厚上市公司利润。盈利能力方面公司前三季度毛利率分别为24.55%、25.09%、25.27%,整体呈现逐步改善的迹象;我们认为这主要受益于智能卫浴业务客户结构优化对其毛利率的正向拉动。

  绑定北汽新能源,PEU 产品延续高增长趋势。公司新能源汽车PEU产品配套车企包括北汽、吉利、东风等,其中北汽是公司的主要收入来源;主要配套北汽EU 和EX 系列。2019 年前三季度北汽新能源汽车累计销量达到9.8 万辆,同比增长20%;受此拉动公司新能源汽车业务快速增长,全年来看预计收入有望实现翻倍增长。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期,新业务开拓不及预期

  

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