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医药业遵循四条投资主线(附股)

2013/8/9 8:56:37   来源:未知   佚名
    

  医药业遵循四条投资主线(附股)

  医药生物:关注业绩增长确定的个股

  齐鲁医药最新投资策略:随着中报披露期的来临,年初以来涨幅较大的医药板块分化将加剧。一些前期涨幅较大,但中报业绩不达预期的个股将面临调整。而中报业绩优异,且长期增长确定性好的个股将继续受到市场的追捧。同时,我们也关注到GSK事件仍在发酵,CFDA对于中药材市场也开始整顿,行业可能面临一定的政策压力,建议积极关注政策风险较小的子板块。

  中长期投资策略:我们看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动,四条投资主线:

  1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司,包括:昆药、红日、复星、丽珠、三九、双鹭、舒泰神、佐力。

  2、营销能力提升的公司,例如:三诺、昆明、和丽珠。

  3、整合能力突出的公司,包括:复星、华润。

  4、所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格、迪安、东富龙。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的东阿、汤臣和山大。

  行业热点聚焦:美国食品药品管理局(FDA)周四在官网上宣布,含有对乙酰氨基酚(退热净、扑热息痛)的止疼药有可能会引发严重皮疹,或致人死亡。常见品牌包括泰诺。中国国家食药监局生产对乙酰氨基酚的批件共1323条,涉及多家上市公司。FDA要求所有制作处方类对乙酰氨基酚的企业都必须要在处方条上添加皮疹风险这项内容,并鼓励所有售卖非处方类对乙酰氨基酚的企业添加此项风险提示。

  此类药物虽然涉及多家A股上市公司,但利润占比普遍较低,此次事件不会对公司业绩产生实质性影响。如果CFDA在国内也要求企业添加此类警告,可能会影响医生和患者的处方选择,对解热镇痛类的中成药生产企业构成利好。

  市场表现:医药板块绝对收益率33.3%,同期沪深300绝对收益率-10.9%,医药板块跑赢沪深300约44.2个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值(36倍PE)略高于历史平均的35倍PE,相对溢价率处于历史高位。

  医药生物:“性价比”致胜

  以药养医的灰色利益链条有望逐步斩断。近期我们的草根调研发现,部分试点公立医院基药比重正在大幅提升,诊疗费用占比上升,药费占比下降,医生灰色收入骤减,高“性价比”的国产品种有较大替代空间。

  药监总局整治中药材专业市场利好中药材龙头企业。约谈安徽亳州、河北安国等17地政府相关负责人,打击整顿假冒伪劣药材,可能引起中药材价格上扬,长期有利于行业健康发展,利好从事中药材贸易的龙头企业,如康美药业、益盛药业、紫鑫药业,其中重点推荐益盛药业,主要看点是:人参涨价预期,今年将有150亩人参达到收获期,西洋参二醇皂苷注射液三期临床结束,产品有望进入地方基药增补。www.southmoney.com

  回顾上周行情,市场在寻找新的热点。低估值而中报业绩相对较好的公司成为重点标的,接下来仍可以关注国药股份、复星医药;另一方面,过去一段时间的强势股依然保持强势。

  前期推荐的以岭药业品种价值和增长潜力开始受到市场认可,第二次出现涨停,我们一直认为,以岭药业有望成为“下一个天士力”。

  红日药业:双轮驱动 后续品种看点多

  2013 年上半年实现EPS0.44 元,净利润同比增长53.26%,符合预期。公司今日发布半年报,13 年上半年实现收入9.41 亿元,同比增长103.62%;实现归母净利润1.65 亿元,同比增长53.26%;实现基本每股收益0.44 元,符合市场预期。公司收入和利润同时快速增长有两方面推动,第一公司主导产品血必净和中药配方颗粒市场推广顺利,且产能瓶颈消除;第二由于康仁堂在报告期内全部并表使利润快速增长。而报告期内产品全部改高开导致收入增速远远高于利润增速。

  主要品种依旧保持快速增长,新品种也极有潜力。不计高开因素影响,预计血必净销量同比增长50%以上,中药配方颗粒同比增64.77%,其他主要品种在回归主流商业之后在公司学术营销带动下也保持高速增长,盐酸法舒地尔增速达50%超预期,预计全年将过2 亿元。新产品研发顺利开展,KB 项目已向国家审评中心上报临床申请;PTS项目药学研究资料正在修订中,这两个品种也有望成为公司新的利润增长点。

  双鹭药业:布局当下 收获未来

  公司商业模式清晰,长期高效研发战略正进入收获季,贝科能等现有优势品种保障短中期业绩高增长,研发管线上专利药、单抗、疫苗等提供长期增长引擎。下半年可能的催化剂包括:8 月注射剂产能有望释放,9 月贝科能有望提价,专利药来那度胺/达沙替尼与海外公司的合作有望获进展。我们认为当前正是积极布局,收获未来的好时机。

  有望开创专利药授权发展新模式:公司拥有来那度胺、达沙替尼的自主专利。国内市场,达沙替尼已基本完成生物等效性实验,预计8 月可报生产;来那度胺预计年底前后完成合并的I/II 期临床实验,两个产品明、后年有望获生产批文。海外市场,按照经验判断,挑战专利有相当大不确定性,预计公司将与外资药企合作,我们判该合作有望在中国市场取得突破,开创专利药“授权费+销售提成”的发展新模式。

  主打产品贝科能医保效应尚未充分显现,合同到期有望提价:贝科能2010年新进的十个省市迄今均没有招标,新进医保的拉动效应还将持续。我们预计贝科能9 月合同到期后将提价30%以上。双鹭对代理商有很强话语权:独家品种产品力强、产品已进入20 多地医保、医生接受度高,因此,公司向代理商提价、回收部分利润的成功概率较高。预计提价效应自Q4 体现,明年高增长较为确定。预计中期业绩增速约为30-35%,下半年提价效应叠加产能释放,业绩增长有望加速,预计2013-14 净利润CAGR 达39%。

  研发管线丰富,专利药、单抗、疫苗储备长期发展动力:公司长期高效研发战略进入收获季,产品结构得优化:贝科能增速不减;二线品种中肿瘤药替莫唑胺(三家厂家),白血病药三氧化二砷(独家剂型),心血管药杏灵滴丸(类独家,正做各省医保)均为竞争宽松的潜力品种;来那度胺/达沙替尼等大品种预计2014 年起陆续上市,开创“专利费+销售提成”盈利模式;单抗药、23 价肺炎疫苗、糖尿病药等提供更长期发展动力。

  

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(南方财富网个股频道)
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