金晶科技：业绩符合预期 10转增10回报股东 玻璃行业的投资策略就是选择能够规避行业短周期波动的差异化产品，金晶的超白玻璃是我们推荐玻璃行业的首选品种。从2007年公司的业绩表现来看，超白仍是存量资产中最为耀眼的品种：共销售超白玻璃140万重箱，而2006年销量才57万重箱；2007年超白均价达到了204.62元/重箱，同比上涨了17元左右；毛利率50.13%，维持了去年同期的高位水平。
我们继续最为看好金晶所有产品系列中超白玻璃未来的发展：高技术壁垒决定了其高毛利率、无周期性等特点，而且随着金晶的超白玻璃品牌在国内外的进一步拓展，和市场对超白玻璃认知程度的进一步提高，其应用领域将不断扩大，尤其在超白玻璃的深加工技术和产品应用取得进一步突破后，其带来的市场空间将非常大。
对于普通浮法业务，2007年由于收购资产和价格上涨等因素导致收入增长127.91%，普通浮法业务的毛利比重已经超过50％。对于普通浮法业务未来的看法：春节前公司的普通浮法玻璃已经涨价5元/重箱左右，此次涨价主要是为了应对纯碱价格的上涨(目前的采购价格已经达到了2150元/吨)，剔除成本推动涨价的因素，我们对未来玻璃景气能否持续2年以上持谨慎的态度，这是其投资机会低于水泥的关键原因。
防紫外线节能玻璃原片生产线已经于2008年2月投产，其将成为2008年金晶科技最为明确的一块增量。公司的该套生产与超白玻璃生产线(与目前的高档浮法生产线同为一条线)在同一厂房，同一套生产技术人员，能生产高档浮法玻璃，弥补由于超白玻璃放量生产而导致了高档浮法产销量的下降。
对于纯碱业务：我们中长期看好公司发展上游纯碱业务，以及上下游一体化经营战略的积极影响。但短期而言，还需进一步观察项目进展对公司业绩的贡献，我们将在近期再赴纯碱生产现场来判断该项业务的进度，为了谨慎起见，我们2008年并未考虑纯碱的利润贡献。
盈利预测与投资评级。我们暂时维持前期的盈利预测，2008～2009年EPS分别为1.087、1.452元/股，维持买入投资评级。
(国金证券)
中材国际：大订单凸现强大竞争力 2007年水泥生产线承包合同收入金额将持续快速增长，目前的合同保有量为400亿元左右。
预计仍将持续有大量合同签订。
长期来看，明显成本优势使公司在海外的项目承接竞争力已经超过了主要竞争对手丹麦Flsmidth、德国KHD公司和Polysius公司，公司的海外业务已经处于爆发式增长过程，瓶颈在于自身研发设计人员及装备等资源的限制。
由于亚非国家经济的发展，全球水泥需求在未来10年内仍会保持快速增长，公司有望在10年内保持利润增长趋势。
人民币升值和国内原材料价格上涨带动了公司成本的上升，由于2008年实现收益的合同大部分为闭口订单，公司的水泥总承包施工合同的毛利率会稍有下滑，但不会影响公司快速增长趋势。
管理层的股权激励还未完成，国资委对股权激励方案审批的原则是激励金额不能超过被激励对象全年工资的30％，因此即使激励方案获得通过，激励效果仍然不明显。
我们预测07年每股收益1.50元，08年2.03元，09年大量现有合同开始完工，业绩快速释放，将达到3.06元。按照40倍市盈率合理股价80元，给予“增持”评级。
(东方证券)
中材国际：多层次市场梯队成就全球霸业 ●2 月29 日，公司公告了新签的重大经营合同，分别和尼日利亚Dangote 公司的附属公司签署了四个项目的水泥生产线建设合同，项目建设规模为7 条日产6000吨水泥生产线，合同总金额为16 亿美元；同时，公司还与尼日利亚Dangote 公司签署了合作框架协议，意向内容为6 条水泥生产线的总承包合同，合同总价款11.772亿美元。值得一提的是这两个合同都采用了7.4:1 的固定汇率定价策略。
●该合同的签订使公司在手订单增加50%。目前公司在手订单约为350 亿元人民币，而这两个项目合计金额达到190 亿元人民币，订单增幅达50%以上。
●非洲区域的成功拓展显示出公司的多层次国际市场梯队已经成熟。我们在2 月13 日的深度报告曾经指出“公司的国际市场已经形成了以中东区域为主的成熟期市场、以东南亚区域为主的成长期市场和以非洲区域为主的培育期市场的多层次市场梯队”。公司此次签署的经营合同充分印证这一观点，而且进一步研究显示这三个区域的水泥需求增速分别为9.6%、12.4%和8.5%，都远高于同期全球5.8%的平均水泥需求增速。我们认为这一多层次的海外市场梯队将大幅度降低公司因单一区域经济波动而面临的海外经营风险。
●固定汇率的合同定价策略将使公司的毛利率逐步回升到10%以上的水平。07 年以来，公司毛利率下滑的主要原因是人民币大幅度升值导致海外项目毛利率水平大幅度下滑。据公司估计，汇改以来，人民币升值13%，对公司毛利率的负面影响为3.5-4 个百分点。我们认为随着公司对人民币升值幅度和速度的充分预期，将逐渐在合同谈判时，充分考虑人民币升值的影响，而且随着公司国际竞争力进一步加强，公司完全有能力摆脱“低价竞标”的局面。此次合同中采取的固定汇率定价方式，就已经确保在未来经营中能够有效规避人民币升值的负面影响。而且我们认为这种方式还将在未来公司的合约中不断出现。我们预计公司到2009 年的毛利率水平将回升至10.5％，基本恢复到2006 年时的水平。
●调高公司的目标价为94.40 元，维持“强烈推荐”的投资评级。我们按照公司运营和目前的订单情况分别预测公司07-09 年的EPS 为1.51、2.36 和3.35 元。公司07-09 年净利润的复合增长率高达50%，按公司08 年EPS 给予40 倍的市盈率，调高公司的目标价为94.4元，维持“强烈推荐”的投资评级。
(中投证券)
首旅股份：继续资产收购扩张 ●业绩明显高于市场，但略低于我们的预期。2007 年公司实现营业收入18.20亿元，净利润1.22 亿元，同比分别增长24.0%、53.1%，EPS 为0.53 元，业绩明显高于市场，但略低于我们的预期(我们预测EPS 为0.55 元、Wind 显示市场预测EPS 均值为0.49 元)。
●毛利和投资收益的大幅增加导致净利润高速增长。2007 年公司净利润同比增长达53.1%，增速上升了16.7 个百分点，并明显快于营业收入的增速。原因主要在于：一是营业收入大幅增长和营业成本得到有效控制，进而导致毛利增长明显。这主要是由于酒店、景区、旅游服务等业务较去年均有大幅增长。二是投资收益大幅增加。这主要是由于参股公司首汽股份、宁夏沙湖等的投资收益较去年同期有明显增长。
●具体业务分析：1)酒店业务呈现显著反弹，并成为公司收入和毛利的最重要的贡献者。2)景区业务继续高速增长，同样也贡献了较大份额的收入和毛利。3)展览广告业务收入和毛利均有所下降。4)旅游服务收入继续快速增长，但毛利贡献有限。
●未来关注点：1)2008 年股权激励计划方案出台值得重点关注。2)公司继续收购、扩张意图明显，未来将有所加快。3)再融资工作加速进行，拟收购的酒店资产质地和发展前景均较好，并将明显增厚公司EPS。4)公司，尤其是公司的酒店业务将成为奥运会的最大最直接受益者。5)未来南山景区业绩将继续高速增长，但门票分成问题将给公司业绩带来较大影响。
●维持盈利预测，维持“增持”评级。综合以上最新信息，同时考虑到此次收购新增的盈利和股本的增厚(假设2008 年初实现增发2500 万股)，我们维持2008-2009 年EPS0.78 元、0.77 元的盈利预测。目前公司股价39.93，对应07-09年的动态PE 分别达到75 倍、51 倍、52 倍，应该说目前估值已处高位。但考虑到公司显著的核心竞争力和发展前景，奥运会概念的进一步炒作，尤其是未来存在极强烈的继续资产收购扩张、股权激励方案出台等预期，我们维持“增持”评级。
(申银万国)
博汇纸业：下半年行业转暖显威力 2007年公司全年生产各种纸产品72.3万吨(06年约62万吨)，其中，生产白卡纸23万吨、文化纸23万吨、箱板纸17.5万吨等，销售合计72万吨(06年约61万吨，同比增长18.0％)，其中销售白卡纸22.9万吨、文化纸23.9万吨、箱板纸17.9万吨等。
2007年实现销售收入31.7亿元，同比增长19.6％，净利润19785万元，同比增长34.7％，每股基本收益0.69元，摊薄0.63元。10股转6股。
公司受益于行业转暖，07年下半年盈利能力显著增强，上半年月平均净利润1026万元，第三季度(三个月)月平均获得净利润1966万元，第四季度月平均净利润2577万元。公司中期综合毛利水平为16.54％，全年达到18.49％，简单来看下半年毛利水平达到20.44％。
我们判断2008年造纸原材料或成本有继续上升的可能，下降可能较小。纸品价格在08年中期之前总体也呈上涨趋势，但由于各纸种成本与市场供求不尽相同，其盈利能力甚至面临截然不同的境地。其中文化用纸、白卡纸、铜版纸等价格上涨幅度超过成本的上升，盈利能力有改善的趋势，而新闻纸、箱板纸由于成本的大幅上升，对产品盈利能力已构成一定的挤压。
2008年公司新投产15万吨石膏护面纸项目与08年4月份9.5万吨化学浆项目投产都将对08年业绩有积极意义。同时公司所得税率一直为33％，08年25％的统一税率让公司有所受益。
我们测算2008年公司每股收益摊薄1.14元，09年1.28元，根据我们造纸行业08年30PE、09年25PE衡量，对应股价应在34.2元和32元，考虑09年业绩增长放缓的因素，我们确定其目标价位为30元，目前市场价格离目标价位约有27％的差距，因此我们继续维持“增持”的评级。
(国泰君安)
太阳纸业：业绩略超预期新一轮提价在即 业绩略超预期。根据公司业绩快报，2007年公司实现营业收入50.71亿元，同比下降6.35%；(归属上市公司股东的)净利润3.72亿元，同比增长25.2%，基本每股收益1.04元，略高于预期(市场一致预期为0.99元)。公司的股权激励也将以该净利润(扣除非经常性损益后)作为基准指标。
单季度盈利能力逐渐增强。从业绩快报公布的数据看，公司的单季度盈利能力逐渐增强，营业利润由2007年第一季度的8100万提升至第四季度的1.65亿元，(归属上市公司股东的)净利润则由第一季度5921万增加至1.26亿。
我们认为，盈利能力的提升的动力来自于公司21#机新增产能贡献、17#和18#机合资项目经过上半年的磨合已逐渐步入正轨等因素，此外，造纸行业转暖特别是公司所处纸种子行业的景气向上也是盈利能力提升的重要原因。在原先最主要白卡纸生产线(06年中收入占比约为40%)贡献收益减少的情况下，公司仍保持了较快的增长。
主要纸种价格不断攀升，再次提价即将到来。公司主要纸种白卡纸、文化纸、白纸板等因供求好转议价能力不断提升，而铜版纸在出口重新开启有效消化产能后，也体现出较强的提价能力。从2007年初至2007年末公司的双胶纸、白卡纸、铜版纸等价格上涨幅度为700-800元/吨，涨幅约为11%。公司正计划对铜版纸和白卡纸再次提价，涨幅约为300元/吨。
新建项目陆续达产，业绩贡献将逐渐体现。公司筹建的15KW热电厂及10万吨化机浆线已正式投产，将大大降低公司的成本(其中自制浆完全达产后节省成本约8000-9000万元)。22#机(40万吨白卡纸)预计在08年第三季度投产，而在17#纸机试产的液态包装纸已获利乐认证通过，目前正就具体细节谈判，该纸机生产的无菌液态包装纸板产品已获得国家轻工业联合会颁发的科技进步一等奖。
维持“买入”，08年一季度大幅增长确定。随着公司主要产品提价成功、自制浆项目及自备电厂运行顺利，加之22#机08年第三季度投产，将为公司08、09年的业绩快速增长提供支撑，我们暂上调公司08-09年EPS至1.58和2.02元，维持买入。
(申银万国)
赛马实业：涨价的趋势和能力让公司更有魅力 投资赛马实业的逻辑在于三个：赛马实业在宁夏的市场占有率已经超过50％，而且新型干法产能更是达到80％，在区域内具备价格控制力；根据对区域未来供求关系的判断，2007年形成的供求状态不会被打破，而可能在需求增长和落后淘汰的背景下进一步趋好；除了宁夏，赛马实业在山西已经找到扩张产能的战略领地，产能增量在逐步明确。
同时自身增量非常明显：六盘山2008年以后全资全年纳入并表范围，预粉磨系统开始逐步发挥效益，宁夏2?500t/d的生产以及在山西的逐步拓展，都能提供2008年以后量的保证；4套余热发电机组将在2008年1季度、11月份，以及2009年分别投产，稳定运行后4套机组将能发电1.3亿度以上；公司盈利贡献最大的子公司中宁赛马的44.16％少数股东权益将在2008年(我们预测2008年全资并表半年)及以后全资并表；而青水公司全资收购干法公司取代以前的租赁经营的方式亦将带来业绩增量。我们预计2008~2010年净利润分别为：148、227、305百万元，2008~2010年摊薄前EPS分别为：1.028、1.577、2.116元/股，考虑到2008年增发实施(假定发行4000万股)，2008～2010摊薄后EPS分别为0.805、1.234、1.657元/股。
我们维持对赛马实业的买入投资评级，给予目标价位28元，相当于摊薄前2008年27譖E，2009年18譖E，摊薄后2008年34譖E，2009年22譖E。而且根据我们对赛马的联合调研过程中了解的今年的价格策略，我们认为2008年涨价15元价格假定具备足够的安全边际。
(国金证券)
桂林旅游：业务稳定增长 资源有序扩张 2007年度公司主营业务呈现稳步增长的态势。实现营业收入3.31亿元，同比提高10.94%，营业利润1.29亿元，同比提高7.93%，实现归属于公司股东的净利润5,312.29万元，比上年提高17.47%，每股收益达到0.3元，比去年增加0.05元。
公司营业收入和净利润增加的主要原因是银子岩和龙胜泉收益比去年大幅度增加。银子岩景区去年接待人数96.1万人次，营业收入达到3644.02万元，实现净利润2014.27万元，比上年提高14.6%；龙胜泉实现净利润515.53万元，同比提高14.59%。
漓江旅游客运依旧是公司收益的重要来源。漓江旅游去年实现营业收入1.19亿元，同比增长3.62%，增长率比去年降低5.1个百分点；接待游客人数96.2万人次，同比增长3.17%，增长率降低了10个百分点。实现毛利6549.46万元，同比增长7.17%，去年增长幅度仅1.11%。
银子岩景区在景区收益中贡献最大。该景区去年接待人数96.1万人次，同比增加17.5%，营业利润实现2334.6万元，同比增长2.39%。利润和人数增长幅度偏差较大的主要原因在于目前银子岩景区游客还是以旅游团为主，有效景区的门票较低，预计以后收入的增长应该依靠散客来提高收入和利润。交通条件改善提高景区可达性。广州-贺州高速公路、桂林-梧州高速公路将在2008年上半年全线通车；珠江三角洲至桂林高速公路全程贯通。大桂林交通条件的进一步改善，有利于桂林旅游业及公司的发展，将加速公司旅游业务和公路旅游客运的发展。
收购优质资源2008实现再融资。2008年，公司拟公开发行A股募集资金约11.73亿元，收购桂林漓江大瀑布饭店、两江四湖环城水系项目、银子岩改扩建项目和天门山等景区。公司将形成集景区、酒店和旅游地产为一体的综合类旅游上市公司，增加公司的盈利渠道。
不考虑公司公开增发对股本的摊薄，预计公司2008和2009年实现每股收益0.52和0.74元，给与增持评级。
(山西证券)
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