南天信息：淡季不淡强烈推荐
●公司公布2008 年一季报：基本每股收益0.24 元，稀释每股收益0.24元，每股收益(扣除)0.015 元，净资产收益率7.32%，营业收入309.71百万元，同比增长13.30%，归属于母公司所有者净利润39.15 百万元，扣除非经常性损益后净利润237.82 万元，去年同期为-700 万，在IT行业一季度通常为淡季情况下，公司业绩淡季不淡。
●2007 年1-6 月累计净利润为624 万元，2008 年第一季度实现的净利润就为3915 万元，主要是2008 年第一季度公司控股子公司广州南天电脑系统有限公司出售部分房产，带来净收益3688 万元，其次公司2008 年第一季度营业总收入比上年同期有所增长，主营业务产品的综合毛利率提高，所以公司2008 年1-6 月的累计净利润预计将比上年同期增长600%-700%。主营业务业绩成长符合我们预期。
●公司限售股份持有者为国有企业，在未来的2 年内不存在减持的可能性，而且减持也需要报批国资委，且减持价格不低于10 元，所以我们认为公司基本不存在大小非问题。
●公司主营业务综合毛利率提高，软件服务项目增加，软件份额继续增大是我们要重点关注和跟踪的。
●预测08、09、10 年EPS 分别为0.56、0.71、0.95 元，维持强烈推荐评级,其合理价值在18.90 元，相当于08 年33 倍PE，09 年26 倍PE。
●风险提示：银行IT 应用中，公司与国外企业比较还是有较大差距，业务快速扩张中面临着管理费用较高和人才培养的问题
(中投证券)
威孚高科：博世汽柴优势明显下半年开始受益
1、收入增速低于下游重卡行业增幅
公司主要产品为柴油燃油喷射系统，该产品主要为柴油机配套。受益于重卡行业的快速发展，公司相关产品PS7100 和PW2000 销售增长较快，但增长速度低于重卡行业58.64%的增长幅度。此外，公司其他产品如PW 泵、A 型泵等增长速度较低。我们推测公司在与潍柴动力签署排他性供货协议后，失去了为重卡行业龙头企业中国重汽集团的配套机会，因而销售收入增长低于行业平均水平。公司产品的综合市场占有率在50%左右，继续保持行业领先地位。
2、投资收益决定业绩水平
报告期实现营业收入31.21亿元，同比增长16.91%。盈利水平有所下降，毛利率减少1.90个百分点，由上年的23.95%下降到本年度的22.05%。实现净利润2.304亿元，同比增长147.48%。净利润增长的主要原因是投资收益的增长。我们测算公司本部及主要控股公司实现营业利润约为1.5亿元，较上年1.63亿元的水平下降8.12%。报告期投资收益13,626.74万元，比上年同期增加16,064.85万元。其中：公司参股31.50%的博世汽车柴油系统股份有限公司已实现扭亏，2007年净利润为12078.71万元，相应贡献投资收益3804.4万元。中联汽车电子有限公司(公司参股20%)2007年净利润为30255.85万元，贡献投资收益6932.5万元。
3、追送股份可能较大
根据公司股改时的承诺，如2006年至2008年度实现的净利润合计低于8.5亿元，将触发追送股份条件。而公司2006年和2007年合计净利润为3.23亿元，即2008年净利润只有达到5.27亿元(对应EPS为0.93元)以上才能避免送股。我们认为达到上述利润水平的难度非常大，即公司送股的可能很大。
4、投资建议
2008年7月1日国家将正式实施国Ⅲ排放标准，博世汽柴竞争优势明显并将是该政策的最大受益者，威孚高科业绩也将实现较大幅度增长，维持“推荐”的投资评级。
5、风险提示
公司本部及威孚汽柴后期收入将呈下降趋势；电装、康明斯等跨国公司开始在中国建立燃油喷射系统工厂，博世汽柴垄断地位受到影响。
(平安证券)
鄂武商：持续高增长趋势延续
●鄂武商08年实现营业收入52.99亿元，同比增长13.57％，净利润9944.87万元，增长152.01％，每股收益0.2元。
●鄂武商主营业务集中在百货和连锁超市。武汉国际广场9月底开业之后实现当月盈利，反应公司中高端市场的百货业取得成功。截止07年底，量贩公司全省网点达到39家，年销售过亿门店从4家增到7家，发展开始提速，公司计划08年新增门店15家以上，将再创历史新高，按此计算新增门店数较07年增长不低于50％。
●武汉广场与国际广场已经全部连通，公司的武汉广场商圈建设已经颇见成效，世贸广场与武汉广场的连通方案也已启动，我们认为这种成熟商圈增长的确定性更高，而且公司有计划收购武汉广场相邻土地。
●公司在07年收购了武汉展览馆和皇经堂蔬菜批发交易市场，参股武汉新兴医药，随着08年新开门店的增加以及省内二级市场网点的开发，公司的资金缺口仍然较大，公司在年报中也公告了08年有定向增发的意愿。
●根据07年12月中国国际经济贸易仲裁委员会的判决，武汉广场管理有限公司与公司关于租金标准的诉讼，公司胜诉可能性较大，但我们对于公司能否将该公司收归自营仍无把握。由于自06年4季度以来，武汉广场管理公司已经停止向公司支付租金，如08年诉讼结束，预计至少增厚EPS0.08元。
●我们认为公司在武汉的百货业务将进入快速增长阶段，对于襄樊等外地连锁百货和超市，我们持相对谨慎的态度，预计08-09年，公司每股收益分别为0.36元和0.54元(不含武汉广场管理公司租金)，公司的定向增发以及在国资管理公司和银泰共同推动下的股权激励都可能推动股价上涨，投资建议为增持。
(民族证券)
晨鸣纸业：增长显著未来仍然值得期待
●国内造纸龙头，产品大且全。公司目前总产能已接近350 万吨，仅略逊于香港上市的玖龙纸业，但远高于同类A 股其他上市公司，而销售额则稳居国内第一，是国内造纸行业当之无愧的老大。且产品种类齐全，涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸等所有主流纸种共8 大类200 多个品种。
●新项目投产和原有产能开工率回升带动收入增长。公司07 年实现机制纸产量287 万吨，相比06 年增加44 万吨，增幅18%，其中新闻纸增加约27 万吨、双胶纸和箱板纸分别增加4 万吨，其它纸品增加约9 万吨。主要来自于两方面：(1)新项目年产30 万吨超级压光纸生产线、吉林晨鸣年产18 万吨轻涂纸生产线相继在07 年投入运行。(2)行业景气度回升使开工率明显回升。06 年由于行业低迷，公司开工率仅81%，而07 年末，开工率已达到了100%。
●纸价上涨显著拉升毛利水平。公司07 年毛利率为20.38%，相比06 年的18.99%上升了1.39 个百分点，增幅7%。直接原因是产品价格涨幅超过原料成本涨幅。07 年，木浆、废纸等主要原料价格虽然仍保持了高位运行的态势，但增长的趋势已经明显放缓。而与此同时，从07 年下半年开始，国家大刀阔斧推行的节能减排政策使行业供给趋紧，反映在产品价格上，从4 季度开始，主要纸品价格均出现了大幅上涨。
●期间费用率、营业外支出两项大幅变动致使公司净利润表现抢眼。
●08 年业绩增长点：
·景气度高企带动原有产能充分释放。07 年以来，随着行业景气度的回暖，各纸种价格持续攀升，毛利率也企稳回升，目前开工率已达100%，产能已充分释放，预计月均贡献净利1.3 亿元以上，同比增长100%。我们判断，受国际浆线产能释放的影响，未来原材料价格有望出现回调，而纸价受到行业供求转暖以及节能减排政策等众多利好因素的刺激，仍将保持上涨的态势，在此情况下，毛利率也有进一步提升的空间，部分纸种，如白卡纸，毛利率上升幅度甚至有可能达到50%。
·30 万吨超级压光纸项目和18 万吨轻涂纸项目将进一步释放业绩。公司30 万吨超压纸项目于06 年11月份投产，实际产能为48 万吨，毛利率约24%，08 年产能将充分释放，进一步增厚公司业绩。此外，吉林晨鸣18 万吨轻涂纸项目于07 年1 月份投产，运行状况良好，也将成为08 年业绩增长的一个重要来源。
·富裕晨鸣 10 万吨的牛皮纸和12 万吨的美术纸项目预计也将会在08 年下半年投产，成为新的利润增长点。此外，公司拟收购黑龙股份20 万吨新闻纸生产线，若收购成功，也将进一步增厚业绩。
●湛江项目——公司未来几年战略发展的重点。湛江项目是批准的全国最大林纸一体化项目，预计耗资94 亿元，拟建设70 万吨木浆生产线，配套300 万亩原料林基地，将成为公司打造“林纸一体化”产业链的战略重点。我们粗略测算，未来林、浆共将增厚公司业绩0.34 元-0.46 元，相当于07 年业绩的1/2 还要多，将成为公司未来利润的一个重要来源。 目前项目进展顺利，符合我们预期。其中林业部分已有自有林地30 万亩，其余林地也在积极争取中。浆项目部分招标工作已经完成，即将进入建设周期。我们预计项目最快要在2010 年才能贡献收益。
●估值和评级。考虑公司08 年H 股发行后的摊薄效应，预计公司08-10 年的EPS 分别为0.73 元，0.80 元，0.81 元，给予23 倍的PE，则对应股价为16.8 元。给予推荐投资评级。
(兴业证券)
国电南瑞：业绩超预期调高评级
●国电南瑞公布2008年一季度报告，报告显示一季度收入1.86亿元，较上年同期增长30.49%，净利润948万元，增长38.83%，每股收益0.0372元，增长16.98%，业绩超出我们的预期。
●收入超预期增长：母公司的收入增长了44.38%，子公司的收入比上年略低。增长的原因为上年合同结转及本季度合同增加。
持平，比上年同期高出5个百分点，其中母公司毛利率增加约5.63个百分点，子公司毛利率增加4.38个百分点。与公司沟通后了解到其中的原因：变电站自动化业务已经在推广新一代低成本的产品，软件产品的占比在本季度有提高。我们认为，从全年来看，毛利率很可能会稳中有升，但提升5个百分点的难度很大。
●子公司净利润巨幅增长：子公司在收入略低于去年同期的情况下，由于毛利率上升，税金及资产减值损失大比例减少，营业外收入巨额增加等原因，子公司净利润增长6倍，归属母公司的净利润增长4倍，在合并净利润中占比为10.92%，贡献度上升近8个百分点。我们认为这只是单个季度的表现，不能代表全年的情况。
●利润中不包含非经常性损益：一季度的业绩中没有包含补贴和退税收入，公司为软件企业，享受软件收入的增值税超过3%以上部分先征后退的优惠政策，退税收入对国电南瑞来说成了“经常性”的收入，因此全年平摊非经常性损益的话，利润还有提升的空间。
●估值与评级：公司一季度业绩超预期增长，但业绩的超预期增长能否全年持续，依靠目前的信息尚不能做出判断，我们暂时维持前期的业绩预测，08年EPS为0.681元，目标价位调低至23.84元，上调评级至“增持-A”的评级。
(安信证券)
山河智能：一季度业绩骄人，给予“增持”评级
山河智能4月3日发布公告，预计第一季度净利润同比增长170%至200%；07年同期净利润1041.65万元，每股收益0.08元。利润增长是因为营业收入同比增长1.4倍以上。
司主要生产销售桩工机械、小型工程机械、凿岩机械等三大类具有自主知识产权工程机械产品。其中液压静力压桩机国内同类产品市场占有率40%以上；多功能小型液压挖掘机国内市场占有率及产品出口率在内资生产企业中列第二位；一体化潜孔钻机填补国内空白、替代进口。
公司主营业务为小型工程机械，小型工程机械与基础设施的存量有关，需求随着基础设施存量以及时间推移所需维护量的增加而增加，与大型工程机械相比，其周期性不明显，因此抵御行业周期性风险能力较强。
公司涉足高科技轻型飞机项目，目前进展顺利。公司参股成立的山河科技公司主攻的轻型飞机等高科技产品属朝阳产业，市场前景广阔，未来投资回报率高。考虑目前处于投资初期，为减少该项目短期内对公司利润的不利影响，公司首次投资比例较低，待山河科技运作成熟并需增资扩股时，公司将享有优先认股权。
公司发布的业绩快报显示2007年营业收入、净利润同比增长均在80%以上，每股收益0.56元。我们预计公司08和09年营业收入和利润增长将达到50%以上，预测08、09年EPS分别为0.84和1.26元，08年目标价位为43元。我们给予公司“增持”评级。
(大通证券)
东方电气：风电业务为公司未来主要增长点
事件描述：
近期，我们组织了对东方电气的联合调研，参观了东方气轮机厂，与公司高级管理层就公司的经营情况及公司公开发行股票等投资者较为关注的问题进行了深入的交流和沟通。
评论：
1.目前集团整体上市顺利完成。整体上市后，公司产品涵盖火电、水电、核电、风电、气电领域，五电并举，降低行业周期影响。随着国内电力供需缺口逐渐缩小，对于发电设备的总体需求未来将逐步下降；但出于环保节能要求，未来核电、水电、风电以及超大型火电设备仍有发展空间。公司产品线齐全，即使未来火电业务出现收缩，但水电、核电的稳定发展,以及风电业务的快速发展,加上未来继续通过收购兼并拓展产品链将平滑行业周期的影响。
2.公司在手定单充沛。公司在手定单800亿，07年新增定单580亿元，08年1-2月新增定单100亿元,按照07年249亿的营业收入计算，定单收入比超过3倍，我们认为公司08-10年销售有望保持稳步增长，不会出现下滑的情况。
3.公司在手定单中火电占75%左右，预计未来2年火电业务仍不会出现销售收入下滑的情况。公司07年生产水轮发电机组38套，共519万千瓦，公司计划在08年争取溪洛渡的投标工作，预计08年将生产水电设备600万千瓦，水电设备保持稳步增长。
4.公司风电业务发展迅速。公司07年生产风电发电机组208台，销售68台，预计08年一季度风电销售收入超过07年全年销售收入。然而由于公司风电设备生产主要是组装工序，部分零部件依靠进口，加上公司还需要支付一定的技术转让费，风电设备毛利率水平较低，07年度仅为8.17%，07年对公司盈利贡献较小。为了改善毛利率，公司已经在天津设立合资企业生产风机叶片，随着国产化比率逐渐提高，我们估计风电业务盈利能力将会逐渐改善。预计08年产量在600台左右，净利润率在3%-5%之间。公司目前开始进行了1WM、2.5WM机组的开发，与欧洲合作开发直驱式风电机组的项目也正式启动。
5.公司核电设备具有明显的竞争优势。公司是目前国内唯一已经具备制造百万级核岛和常规岛设备能力的企业，公司的市场占有率在70%-80%左右。继广东岭澳核电二期项目后，又承接了辽宁红沿河、福建宁德两个百万千瓦级核电站常规岛主设备6台机组的供货任务，同时承担了宁德核岛主设备和红沿河部分核岛主设备的供货任务。《核电中长期发展规划(2005-2020年)》已经获得的批准，作为核电上游行业的核电设备制造企业，公司将获得难得发展机遇。目前核心原材料需要进口，核电设备毛利率较低，核电的盈利还需要等待。
6.原材料涨价影响公司毛利。目前08年平均钢铁价格相比07年均价有20%左右的涨幅，公司主要原材料为钢铁(其中发电机占55%左右，锅炉、气轮机占70%-80%左右)，虽然公司可以锁定40%的钢材价格，部分设备可以与客户共同消化原材料价格涨价风险，但公司08年毛利率会继续下滑，预计公司综合毛利率将降低2个百分点左右，原材料涨价会对公司带来不利的影响。
7.董事会审议并通过《关于公司公开增发A股股票方案的议案》。拟发行股票数量不超过6500万股，募集资金拟投资项目如下：风电产业化项目、百万千瓦核电常规岛技改项目、大型清洁高效发电设备核心部件生产基地建设项目，以上项目拟投资额合计人民币39.64亿元。虽然看好项目的未来发展前景，但短期内对公司业绩有摊薄影响，如果08年增发成功，将能滩薄08年每股收益7%左右。公司将于5月16日召开股东大会审议增发方案。
8.盈利预测与评级。不考虑公开增发因素，预计公司08-09年每股收益分别达到3.03元、3.25元，动态市盈率分别为14倍、13倍，短期内公司受原材料涨价和公开增发因素的影响，我们认为公司股价难有很好的表现，但从长期来看，随着公司海外市场扩张以及技术水平不断提高，公司是行业内最有竞争优势的电气设备企业之一，我们维持"增持"的投资评级。
9．风险提示：原材料价格波动风险；考虑到市场对公开增发股票的抵触情绪，公开增发方案短期会对公司股价有一定的影响；08年4月17日有限售条件的流通股2250万股上市流通，也将会对股价产生一定的负面影响。
(天相投顾)
山推股份：龙头地位稳固 未来看出口和投资收益
2007年报显示，公司全年实现主营业务收入48.18亿元，同比增长43.61％；营业利润5.68亿元，同比增长76.27％；归属母公司所有者净利润4.72亿元，同比增长91.67％；摊薄EPS 0.64元；分配预案每10股派1元(含税)。
主营产品销量快速增长，毛利率小幅下滑。07年全年公司累计销售推土机3646台，同比增长48%，实现销售收入20.09亿元，同比增长50.88%，占总销售收入的41.7%，共出口1400台，同比增长97.46%，占国内推土机出口的70%；累计销售压路机527台，同比增长40.91%，实现销售收入1.33亿元，同比增长13.26%。受上游原材料价格上涨影响，07年推土机毛利率为25.18%，较06年下降了0.42个百分点，压路机毛利率为6.33%，下降了2.67个百分点。07年推土机累计提价2-8%不等，08年产品将继续保持一定的提价幅度，出口中大马力推土机的占比将增加，毛利率有望出现回升。我们预计推土机行业未来三年有望保持25%以上的增速，公司推土机销量有望保持30%以上的增速。
配件和挖掘机销售收入稳定增长，毛利率小幅提高。07年公司配件业务实现销售收入14.62亿元，占销售收入的30.34%，毛利率由06年的18%上升到19.49%，挖掘机销售收入为6.6亿元，毛利率由4.5%上升到4.97%。主要由于今年代销产品份额增加，相应产品毛利率较高，使得整体毛利率上升。
市占率进一步加大。公司主营产品推土机的市占率由06年的46%上升到51.7%，一家公司独占半壁江山，行业形成了以山推为首，宣工、彭浦、天健四分天下的局面。
配股扩大出口力度。公司07年外销收入为11.94亿元，占销售收入的24.78%，主要目标市场为非洲、独联体、东南亚和中东等地区。公司08年2月29日配股募集4.9亿元，主要用于扩大推土机的出口和工程机械履带底盘，公司出口销售收入有望达到2.2亿美元，占销售收入的比重将增加到25.67%。与卡特彼勒和小松相比，公司产品具有明显的性价比优势，目前美国卡特彼勒同类产品的售价为公司产品的2.2倍左右，小松为1.9倍左右，但在作业效率方面，与竞争对手差距不大，而与俄罗斯车特泽相比，公司有质量和、品牌和技术优势。
未来看大、小两头。公司推土机未来主要将向两头发展，大马力功率更大、小马力功率更小，去年420马力推土销售了4台，毛利率为35%，主要被矿山用户所采购，320马力销售485台，毛利率为30%。
小松山推投资收益贡献颇丰。公司参股30%的小松山推07年累计销售挖掘机9950台，出口583台，实现销售收入52.51亿元，同比增长35.09%，实现主营业务利润10.24亿元，同比增长48.75%，实现净利润5.17亿元，同比增长41.89%，为山推贡献投资收益为1.551亿元。同比增长41.88%，占营业利润的1/3。
风险提示：1、07年下半年开始的原材料价格上涨，造成主营产品毛利率出现下滑，若08年钢材价格持续上涨，毛利率有可能进一步下降。2、宏观调控造成行业的不确定因素增加。3、全球经济放缓对公司出口可能存在一定的影响。
我们预计08-10年EPS分别为0.86元、1.20元、1.60元；以25倍动态PE(按08年EPS)进行估值，目标价21.5元；维持"增持"投资评级。
(天相投顾)
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