落花有意再探底，流水无情暂回避
本周中小板指数以4444点跳空下跌确实意味着不好的兆头，最终以3975点报收，全周跌幅达到11.98%，和上证指数11.40%的跌幅相差不大，但仍远低于深成指数15.27%的下跌。中小板自高位回落以来，一共有3周跌幅超过了10%，但上证指数仅是本周一周。目前中小板由高位至今累计最大跌幅只达到了37.61%，仍远低于上证指数的49.74%和深成指数42.77%的最大跌幅。
我们认为，在萎缩的成交量下，中小板和主板一样都出现明显的加速下跌，从目前经济环境来看，未来仍存在众多不稳定因素，现阶段还难以估计下半年走势。从管理层的角度来看，现在首要的任务就是加强紧缩政策来控制通胀，但另一方面也要控制经济增长速度，这两者存在很大的冲突。这使得市场对宏观政策的看法虽大多数相差不大，但仍有所分歧。
另外，之前一直喧闹创业板上半年要推出，但从现在情况来看可能性也相对减低。如果创业板推出，对目前主板的入市资金分流在所难免。预计如果创业板上市公司达到100家左右，即使保守估计，分流掉的资金可能也要在200－400亿。虽然近期主板市场仍持续低迷，但不排除仍有大量游资追捧创业板，甚至一些投机资金借机炒作。一旦出现这样的情况，分流的资金量将可能是此估计的数倍。在主板市场如此长时间的持续下跌影响下，可能在某种程度上使得创业板延后推出。因为只有这样，创业板的推出才不会严重冲击主板市场。
近期央行虽然宣布上调存款准备金率0.5％，使之达到16%后再创历史新高，但这一宏观数据其实并未超出市场预期，市场走势也提前消化了提高存款准备金率这一利空。我们认为，目前的市场可能存在空头对利空放大的因素，使得大盘继续加速杀跌，再次考验市场的韧性。从另一个角度来看，由于
基金的投资组合逐步公布，及上市公司一季度季报将在4月全部公布完毕，影响市场的利空因素正在逐渐淡化，因此市场的加速杀跌可能意味着指数在这轮持续下跌后的加速探底。投资者不必过于恐慌，在谨慎做好风险控制的心理准备下，应该逐渐做好参与市场中级反弹的心理准备，以免错过时机。当然，从目前情况来看，成交量的低迷显示场内资金正逐步离场，短期走势仍不容乐观，不排除指数再创阶段新低的可能，所以不需操之过急，应等待市场稳定后再决定。操作上，建议继续控制仓位，对一季度业绩下滑
个股、出口导向型个股以及周期性行业的中小板上市公司应暂时予以回避。
在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：
农产品（000061）：
公司定向增发已获批，在定向增发后将增16亿多自有资金，负债率将大降，每股净资产从3.85元提到6.55元。将缓解平湖、南宁、沈阳项目和其他计划中项目紧张局面，按增发后股本算价值34.53元。几乎没考虑以土地为核心资产的巨大增值收益，真实价值远高于理论内在价值，建议中期关注。
泰达股份（000652）：
从公司07年年报来看，公司的投资收益主要来自渤海证券和出售泰达城开，其股权转让收益和股权投资收益分别为23882万元和26149万元，占投资收益的86.35%。由于泰达城开已经出售，公司08年财务费用压力相对减轻，但是目前在建项仍将保持较为旺盛的资本需求。去年公司11平方公里的扬州广陵新城已完成建设前期的关键手续，540亩的成都都江堰青城山项目前期相关准备工作已经展开，但暂时仍难以确定这两个项目对公司利润贡献的时间。另外，公司大股东泰达集团持有的29745万股将在今年12月9日上市流通，届时公司将成为全流通公司。由于泰达集团持股比例仅为33.75%，因此长期从控股权角度考虑，抛售压力不大。从近期资金流入情况来看，滨海板块中泰达系的上市公司都明显有较大资金流入迹象，基于未来存在整合预期，建议中期重点关注。
中国铁建（601186）：
公司在2006年的铁路业务收入首次超过中国中铁(601390)，在沪高铁的中标合同金额占了总金额40.31%，大幅领先于中国中铁26.24%，成为铁路基建行业中最重要的受益者。公司的海外工程承包业务将成为未来新利润增长点。本次募资如期投用后，将全面提升公司核心竞争力和企业价值。预计2007-2009年每股收益约0.25、0.35、0.46元，建议中期重点关注。
青岛双星（000599）：
公司07年业绩超出预期，尤其是第四季度单季实现每股收益0.115元，其中扣除转让制鞋业务获益约1000万元，折算每股收益0.02元外，轮胎业务实现0.10元。全钢子午胎目前供不应求，公司长期发展的趋势渐明朗。公司低成本收购东风轮胎厂后，主业清晰，形成青岛双星轮胎公司重点发展全钢子午胎，双星东风轮胎公司重点发展半钢子午胎，双星中原轮胎公司重点发展内胎和农用轻卡胎的轮胎生产三大基地。目前公司通过调整产品结构，全钢子午胎发展迅速。另外，全钢载重子午胎的产能已由2001年不足30万套扩大到2007年底的260万套。目前，包含东风轮胎在内，公司已拥有各类轮胎产能约850万套，其中子午线轮胎生产能力近590万套。2008年公司正在新建130万套全钢子午胎的生产线和2009年110万套的生产线，介时全钢子午胎将有530万套，规模将有望达到国内前三的行列。由于轮胎行业进入了发展的黄金期，预计轮胎价格将进入涨价周期，
基金等机构在一季度已逐步介入，未来公司存在较大机会，建议中期关注。
白云机场（600004）：
公司所具有的枢纽机场的定位和区位优势是其明显的核心竞争力。公司在机场费率方面，收费标准要比其它机场低廉。目前，公司业绩正步入快速增长阶段。08年随着飞行区资产的收购，与集团公司的分成比例提高，以及联邦快递的进入，公司盈利增长将进入快车道。特别是在公司收购完集团飞行区资产后，一方面有利于公司对机场的统一经营管理，完整机场的航空地面保障服务的业务链条，从而大幅减少关联交易；另一方面也可通过分成比例的调整增加公司的收入和利润。比较目前国内4家上市机场的业务和市值，公司的市值在现阶段提升空间最大，目前的股价未能充分反映公司未来的成长，中长期重点关注。
歌华有线（600037）：
数字电视转换在07年取得突破性进展后，全年公司数字电视用户约达到120万户以上。预计公司将在08年基本完成城区用户的转换工作，从而为付费电视业务的正式开展和未来基本收视提价创造条件。北市人口的增长和新建商品房数量使公司有线电视用户数量还有很大的增长空间。08年将成为公司在数字时代商业化运营的元年，付费电视和宽带业务将成为ARPU增长的两大动力。如果考虑到与LGI成立合资公司的影响，08、09年的每股收益还可增厚。目前公司正处于数字化转换的大规模资本支出阶段，未来三年EBITDA的复合增长率接近35%。综合考虑公司的成长性、发展潜力、国内A股市场的估值水平以及中国广电行业特殊历史背景下所面临的巨大机遇等因素，建议中期关注。
中粮屯河（600737）：
公司07年公司销售番茄酱28万吨，去年内蒙受病灾影响虽使番茄减产约5万吨，但预计08、09年公司番茄酱销量仍能超过30万吨以上。07年国际番茄酱价格的大涨，价格已超过1200美金/吨，而公司07年榨季签订的08年销售合同价仅680美金/吨，因此番茄酱涨价效应将在09年才有较大幅度体现。另外，糖价上涨对于公司的业绩将会有较大幅度提升。目前，公司07年销售食糖40万吨，预计08、09年分别为41、48万吨。受雪灾影响造成食糖减产预期和国际糖价涨价带动，国内食糖价格出现涨价行情，公司应该有明显受益，建议中长期重点关注。
广州友谊（000987）：
公司主业经营再创新高，内生性增长仍突出。07年主营收入21亿，毛利19.8%，各项财务指标居行业前列。受益于高端消费增长，未来业绩能保持稳定增长。预计08、09年EPS分别为1.03元和1.28元，相应动态市盈率为25倍和20倍，目前估值已不高，建议中期关注。
北大荒（600598）：
公司未来成长性依赖米业公司盈利能力显著提升，粮食价格长期上涨预期明确，具备相对清晰长期增长背景，可为长期看好粮价战略性配置品种。集团资产规模较大但盈利能力不好于公司，预测07-09年EPS0.37\0.43\0.48元，基于独特盈利模式与较小业绩波动，建议中长期重点关注。
海正药业（600267）：
公司处在产业升级的前夜。未来3～5年内，通过广泛而深入的国际合作以及自身产品的研发，公司将转型为以原料药为基础的国际制剂生产商。随着与西班牙菲玛公司等多家国际药企进行制剂合作的进展，以及2009年起满足国际标准的富阳生产基地的建成，未来业绩存在超预期增长的可能。公司研发实力强，多个品种在研发，目前国际化程度较高，与国外药企密切合作；由原料药出口向制剂出口转型，参与国际医药产业分工，将提高公司的盈利能力和估值水平。国际市场经验显示由原料药向制剂转型的阶段带来极佳的投资机会。产业升级带给企业更广阔的市场空间和盈利能力的提升。目前海正已的制剂转型已经初露曙光，长期的机会较大，建议重点关注。(广州证券)
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