金龙汽车：出口高速增长推动业绩增长
●业绩略高于预期。公司实现主营业务收入124.41 亿元，同比增长25.21%，净利润2.73 亿元，同比增长69.56%，实现EPS0.92 元，业绩高于我们预期(我们预计07 年EPS 为0.86 元)。业绩的增长主要来源于三条金龙(除大金龙外)和车身公司业绩的快速增长以及管理费用率(管理费用率由06 年的3.42%下降到07 年的2.89%)及财务费用的下降。公司每10 股送5 股，派发现金股利1.5 元(含税)。
●07 年客车出口高速增长推动业绩增长。07 年公司累计销售客车5.4 万辆，同比增长31.38%，其中出口1.55 万辆，同比增长353.9%，出口客车占公司客车总销量的比重由2006 年的8.3%上升至28.9%，其中厦门金旅和苏州金龙是出口客车销量的主要贡献者。07 年除了大金龙业绩增长缓慢外，小金龙、苏金龙及车身公司均实现了快速增长，主要是出口销量超出预期。从三条龙收入增速和净利润增速比较，其净利润增速远高于收入增速，由于未披露三条金龙详细财务数据，我们初步判断是由于产品结构调整及成本控制所致。
●08 年业绩展望。大金龙：业绩呈现恢复性快速增长。08 年由于轻客将批量投产，预计上半年将扭亏，大金龙盈利贡献将呈现恢复性增长，预计08 年大金龙将实现净利润1.51 亿元(不含苏州金龙的投资收益)。苏金龙：业绩稳定增长。08 年随着产能问题的解决，其盈利贡献将得到提高，预计08 年实现净利润为1.64 亿元。小金龙：业绩稳定增长。由于受到全球经济影响，预计小金龙出口增速将放缓，预计08 年其净利润为1.92 亿元。车身公司：预计钢价将影响其盈利增速。由于钢铁在车身成本中比重较高，我们预计08 年其毛利率和净利率均将出现一定程度下降，但由于配套量的进一步提升，其净利润仍将同比增长24%。
●维持买入评级。预计08 年、09 年EPS 分别为1.17 元(未含土地补偿一次性收益)和1.38 元，目前股价对应PE 分别为18 倍和16 倍，相对估值仍较便宜。我们仍坚持前期对大中型客车行业的判断：大中型客车是汽车子行业中抗周期风险最强的行业，且行业格局较好，宇通和金龙作为行业龙头，抗周期风险相对较强，维持买入评级。
(申银万国)
格力电器：加速领跑收入利润齐增长
●2007 年，格力内外销同步发展，销售收入增长近50％，公司销售规模达到380 亿，对照公司流通市值，PS 仅0.8。
●市场份额方面，国内达到32％，出口占总出口15％，份额均大幅提升。特别是外销方面，有效突破人民币持续升值影响，海外市场仍然有了很大的进展。
●公司产品单价也不断攀升，实现量价齐升，空调产品销售收入增加高于销售量的增加，也远高于竞争对手，反映出公司具有涨价能力，能够一定程度上化解原材料涨价。
●在销量上升的同时，盈利能力大幅提高，EPS 达到1.58 元，净利润增长率80％，对照07 年EPS，目前PE 仅24 倍，08 年保守增长30％以上，EPS 能够达到2.11 元，对照08 年EPS，PE 仅18 倍。比较而言，现阶段公司PS、PE、PB 估值皆优于美的。
●受要素成本涨价影响，空调毛利率略有下降，从18.7%降到18.3%。
●规模优势逐步体现，盈利快于销售增长， 2007 年公司规模大幅增加，管理费用率从3.0%下降到2.3%。但是销售费用率并没有减少，反而从11.2%上升到11.4%。原因在于：一方面公司希望合作经销商分享盈利，所以销售费用增加较多，公司年末帐上尚存15 亿元未结算销售返利，我们可以视为公司长期利好。另一方面公司在2007 年维修准备金比以前多记提2 亿多，所以年末剩余的维修准备金高达4.3亿，而上年末数据仅0.9 亿。
●每股经营活动现金流量3.34 元,远高于EPS,财务状况不断改善。
●公司分配预案10 转5 派3 元，符合市场预期。
●盈利预测和投资建议。我们预测公司未来三年的复合增长率为40%左右， 08，09，10 年EPS 分别为2.11 元，3.00 元，4.16 元，考虑到公司良好的盈利能力、非常确定的成长性，我们给予较高的溢价，但是考虑到市场整体的估值水平下移，我们改按35 倍PE，按照08年EPS 2.11 元，公司12 个月目标价74 元，维持强烈推荐的评级。
(中投证券)
友谊股份：业绩高增长源自投资收益
(1)友谊百货07年实现净利润2870万元，同比增长了24.78％，下属的4家百货中，总店在06年9月份搬迁至漕家渡商圈后，经营有所提升，加上租金较低，盈利状况明显好转；分别位于南方商城和百联西郊购物中心内的两家百货店经营业绩稳步提升；占40％股权的虹桥友谊实现净利润3572万元，给友谊百货贡献净利润1429万元，同比增长了20％。
(2)友谊南方商城由于扩建和装修的原因，净利润同比下降了13.80％，为3245.29万元，该商城扩建工程预计08年上半年建成(建筑面积将在原来的8万㎡增加6.8万㎡)，开业后将大幅提升该商城的租金收入及利润；百联西郊购物中心盈利有所回升，不过由于存在银行贷款的利息费用压力，业绩还未进入释放期。
(3)联华超市净利润为2.69亿元，同比增长了15.68％，其中与家乐福合资并占45％股权的上海联家实现净利润2.78亿元，同比增长了28.10％，给联华超市带来投资收益1.25亿元。由于联华超市网点调整带来一次性关店损失2亿多元，因此，若扣除抛售法人股及所持金融资产的公允价值变动产生的收益，联华超市07年实际经营业绩为亏损。从正常经营来看，联华超市营业收入同比增长9.35％，现有门店的内生性增长较为稳定，整体同店增长达10.45％(其中大型综合超市为10.6％，超级市场为10.8％，便利店为7.1％)，毛利率和综合毛利率均有提升，分别提高了0.94个百分点和1.86个百分点。
扣除金融资产处置和公允价值变动产生的收益，公司实际经营业绩是下滑的。由于公司持有浦发银行等上市公司的法人股市值仍然较大，抛售这些法人股产生的投资收益仍将是公司未来业绩增长的主要来源，而从价值投资出发，应耐心等待和观察公司主业经营尤其是联华超市经过调整后带来的好转程度以及由此带来的投资机会。我们将公司08、09年正常经营每股收益分别由原来预测的0.55元和0.68元下调至0.50元和0.64元，对应动态市盈率分别为30倍和23倍。考虑到公司超市业务转好的预期，我们维持长期“推荐”的投资评级。
(兴业证券)
锦江股份：长期前景看好 维持买入评级
公司对07年经营情况分析及对未来几年的预测与我们的观点基本一致。02年开始上海酒店业供给连续增长的影响已经从06年开始显现，需要2-3年的时间来消化这些新增供给，预计08年上海高星级酒店平均Revpar略有下降，公司旗下酒店由于装修改造完成效益会好于市场平均水平。对2010年预期非常乐观，上海酒店业将迎来高景气，直接投资酒店及管理酒店效益均将大幅提高，另外公司将直接参与世博成为世博最大受益股之一。
武汉锦江现已成为武汉地区最好的五星级酒店，房价已经超越外资管理酒店成为当地最高，表明锦江品牌在国内二三线城市的影响力。07年因开办费及入住率不高(30％)等影响亏损6018万元，预计二年内能实现经营性盈利，入住率55％以上，虽然08-09年可能仍有亏损，但亏损额会大幅下降，长期前景看好。
酒店管理、锦江之星、肯德基等情况基本符合预期。07年管理合同新签9家，以5星为主，调整5家，到期不能开业(地产转酒店，资金紧张)致使合同中止是主要原因。酒店管理作为公司战略发展重点，虽然仍在培育期，但对公司在管理合同的调整(以五星为主)，预订网络建设上取得的进步(07年预订量占到公司上海地区可售客房总量的近5％)，我们给予积极的评价。
对08年奥运的影响公司给予了谨慎乐观的态度，略低于我们的预期。从最新的调研情况看，北奥运对入境游的挤出效应在08年非常明显，由于北是入境第一站，由于不来北而不来中国的入境游团队情况超过我们的预期。公司认为即使考虑奥运本身的影响，08年的北酒店增长预计仅15％，远低于市场普遍预期。考虑世界经济下滑对商务活动的影响，上海高星级酒店两大客源(入境和商务)在08年的增长可能会低于我们先前的预期。虽然我们仍对2010年世博会持非常乐观的态度，但短期内供给消化可能需要更长的时间。
由于前期估值已偏谨慎，维持08年0.50元的预测值。目前股价，即使不考虑长江证券股权影响，08年动态市盈率29倍，偏低。考虑公司资产质量、行业高景气，迪斯尼概念等，维持买入评级。
(东方证券)
远光软件：业绩持续超市场预期 目标19.8元
08年第一季度收入4180万元，同比增长61.8％，净利润889万元，同比增长19.8％。我们估算，主业净利润(扣除公允价值变动、非经营性投资收益后的净利润)约1100万元，同比增长192.5％。
公司还做了半年报预增，净利润同比增长约30％－40％。如果按照35％计算，并假设Q2非经常性收益较少，我们测算Q2单季的主业净利润约1222万元，同比增长约112.7％。如果假设07年底新并表的华凯贡献08Q2单季约400万净利润，那么原主业净利润也约增长60％以上。
从Q1预收账款比年初减少约2000万元看，收入的大幅增加应一部分是去年定制软件合同Q1确认收入所致。扣除合同跨年度转移因素，Q1收入约2180万元，同比增长55％以上，显示Q1销售良好势头。同时从半年报预增看，Q2单季收入增长也应较快。
利润增长高于收入增长，主要是利润率提升。按我们测算，主业净利率08Q1应在26.5％，同比增加12个百分点，这得益于管理费用率和销售费用率下降近12个百分点。如同我们前期所说，去年募投项目增加了较多的研发和服务人员，但收入因SG186延迟导致增长缓慢，费用率大幅提升，随着收入增速的提高，费用率亦将下降。Q1的结果也证实了这点。
07年报显示公司定制软件收入同比略微下降，但Q1的数据显示良好销售势头。由于SG186工程Q1贡献收入较少，我们估计应是去年公司大力拓展的发电集团，以及营销变革后各省分公司签订不少定制软件合同所致。可以看出，即使不考虑SG186工程，公司仍然获得快速发展。显示出公司对国家电网这一大客户的依赖度在降低，新的市场已经开辟。
我们了解到SG186工程今年将在全国实施约10余个省，公司将有机会分享这块蛋糕。但目前我们还没得到准确的金额，但从目前看，非SG186工程的项目增长可能超预期。投资者对SG186给公司的影响还是有很大担心，且相关公开信息也很难得到。我们也希望公司能在恰当时机，更透明地向市场传达该项目的更多信息，以及公司未来更长远的战略计划。
我们略微调整08、09EPS分别为0.663、0.886，预计2010年EPS为1.102。结合当前市场估值，给予19.8的目标价，对应PE08年30X、09年23X，建议买入。
(国金证券)
东阿阿胶：品牌提升价值 营销改革实现成长
2008－2010年公司主营业务有望实现快速增长：阿胶块2007年以来出厂价已有较大幅度提升，我们预计2008年后价格维持稳定增长，量小幅下降而毛利率进一步提升，盈利能力增强。
复方阿胶浆提价幅度和提价空间不如阿胶块，但其受原料制约较小，市场容量更大，预计将出现量价齐升的局面。
自2006年新管理层上任后，公司经营逐步进入良性发展阶段：公司营销定位日益明确：阿胶块高端化，阿胶系列产品消费品化。
定价策略和渠道控制力日益加强：从公司2006年以来加大了提价的幅度和频率，销售并未受到影响，提价后并未出现销量大幅下滑，这些都说明了公司定价策略的成功和渠道控制力的加强。
2009年后新产品如阿胶补血颗粒、阿胶补血膏的市场开拓进展将影响公司的增长速度。
我们预测公司2008－2010年的EPS为0.602元、0.743元和0.885元，考虑其品牌中药的地位、权证发行的刺激因素等条件，我们给予买入评级。
风险提示：公司权证上市日期未定，公司开拓新产品存在一定不确定性。
(国金证券)
华鲁恒升：未来两年业绩将高速增长
1、煤化工生产工艺2004年12月，公司募集资金投资的大氮肥装置国产化技改项目打通全线流程并一次开车成功，实现了我国大化肥装置技术、工艺和原料路线的重大突破。该装置采用成本较低的烟煤作起始原料，生产成本显著降低(烟煤价格比公司原采用的无烟煤低近一半)。
目前，公司已掌握了原料煤本地化及动力结构调整、洁净煤气化技术等，煤化工生产技术先进。
2、煤化工产业链公司以煤为原料，生产合成氨和甲醇等中间产品，最终得到尿素、DMF和醋酸等。公司煤化工产业链完整、一体化程度高。
在国际油价高位运行的背景下，公司采用煤化工生产路线及其先进生产技术和工艺，煤化工产品具有较大的成本优势。
我们预计，公司2008、2009年EPS分别为0.96和1.39元/股，对应2008、2009年动态市盈率分别为23.2和16.0倍。由于控股或参股德齐龙的具体比例尚未确定，我们暂未考虑德齐龙对未来盈利的贡献，因此公司实际业绩将比我们预测的要高。
基于公司优异的自主创新能力、一体化的煤化工产业链和持续稳定高速的业绩增长，维持“推荐”投资评级。
(民生证券)
金牛能源：08年高增长可期 已进安全估值区间
金牛能源于4月18日公布了2008年1季度报告，1季度归属于母公司所有者的净利润为3.01亿元，同比增长84.96%，EPS为0.3821元。
公司2008年1季度每股经营性现金流净额为0.7701元，同比增加了104.22%。充沛的现金流显示公司收益质量良好。
我们初步判断，金牛能源2季度以后的经营形势要好于1季度：公司同时公告了2008年上半年净利润增长50%-100%。
主要原因在于自2008年3月下旬开始，炼焦用煤价格再次进行了大幅上调，其中金牛能源优质精煤提价幅度达到了170元/吨(含税)。
4月9日，澳大利亚矿企B公布，已与日本主要客户就谈判达成一致价格意见：冶金煤离岸价比2007年上涨206%—240%，到300美元/吨的水平。国际比较效应显示后阶段国内炼焦用煤仍旧存在上涨空间。
“金牛能源”作为一家管理高效、煤价上涨后成长性突出、资产注入预期强烈的区域性炼焦用煤龙头企业，值得看好。维持“买入”建议。
考虑炼焦用煤价格上涨因素，金牛能源2008年盈利预期将超越我们预期，显然其价格上涨给公司估值提供了更高的安全边际。
(国金证券)
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