莱宝高科：新项目投产前的平淡
●公司公告了2008年一季度报告，公司2008年前3个月实现主营业务收入104,384,589.22元，较上年同期下降21.02%；实现归属母公司所有者净利润40,167,627.76元，较上年同期下降6.79%；实现每股收益0.1583元。公司业绩基本符合我们的预期。
●业绩略有下滑，运营效率有所提高。公司业绩出现下滑的主要原因是ITO产品销量减少、产品价格下降与外销产品因人民币升值综合影响所致。但同时我们也注意到公司目前另一主要产品彩色滤光片1-5号生产线的折旧计提完毕，这将有效降低公司的生产成本，从而保证新项目投产前公司业绩的稳定。另外，公司2008年一季度每股经营活动产生的现金流量净额0.313元，同比增长114.97%，生产经营效率有所提高。
●募投项目将是公司未来主要的增长点。公司募投项目——液晶空盒子进度基本符合预期，现在已经进入设备调试阶段。预计6月份可以正式投产。公司另一募投项目触摸屏也在做前期准备，将成为为公司未来几年的增长的主要动力之一。
●维持公司增持评级。我们维持公司08-10年每股收益1.17、1.56和1.96元的预测，考虑公司未来成长性，我们维持“买入”评级和六个月的目标价46.8元。
(东海证券)
黄山旅游：一季度小额亏损雪灾影响十分有限
●08 年一季度出现小额亏损完全符合我们之前的预期。由于受春节雪灾影响较大，我们在4 月21 日的年报点评报告中已经预测公司08年一季度将会出现小额亏损。不过营业收入同比增长3.14%也证明景区灾后恢复能力非常强劲。当然雪灾导致的冬季维修费用增加等因素使得营业成本同比增长了12.74%，明显高于营业收入增速，毛利率下滑直接影响了公司盈利水平。公司管理费用同比基本持平。一季度EPS 仅比去年同期减少0.01 元是一个相对良好的局面。
●全年仍有望实现快速增长。由于黄山旅游区位优势非常明显，我们认为此前被抑制的旅游消费需求在其他月份得到较大程度的释放。而且“五一”黄金周改革对旅游半径相对较小的黄山景区影响很小甚至会吸引更多周边游客就近消费。风景区交通条件的巨大改善、新云谷索道运力10 倍提升以及提价完成、管理层激励的推出、所得税并轨增厚净利润12%等因素使得我们对于公司未来经营形势依旧保持乐观预期。重复我们之前的结论，黄山旅游作为景区行业龙头，08 年后基本面正在发生显著变化。
●维持“强烈推荐”投资评级。维持黄山旅游08-10 年EPS 分别为0.57、0.68、0.84 元的预测。综合考虑公司的品牌、区位优势、管理能力、成长性，我们维持公司未来6-12 个月目标价30.00 元，维持“强烈推荐”投资评级。
●风险提示：一期建造约180 间客房的五星级标准的轩辕国际大酒店将于08 年5月份投入试营业，其开办费、折旧费等费用有可能对公司净利润产生较大的侵蚀影响。
(中投证券)
潞安环能：一季度业绩符合预期
●公司2008 年一季度实现营业务收入、归属于上市公司股东的净利润分别为29.5 亿元、3.36亿元，同比分别增长27.8%、41.9%，每股收益0.525 元，业绩符合我们的预期。
●公司一季度营业成本为21.1 亿元，较去年增加4.37 亿元，增长26%，与营业收入增幅基本一致。三项费用方面，管理费用和营业费用分别为2.3 亿元、1.13 亿元，同比分别增长42%、13.7%，财务费用由-205 万元增加到1945万元。公司2008 年一季度营业利润率为15.4%,总体看，盈利能力与去年同期基本持平。
●报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为6.74 亿元，同比增加3.3 亿元，增长103.3%，主要原因在于销售收入比上年同期大幅增加，同时货款回收时以及预收款项增加所致。
●公司收购集团余吾煤业公司100%股权剩余款项已于2008 年1 月31 日支付完毕，余吾煤业自2008 年1 月1 日起所产生收益归属于公司。
●随着屯留矿二期项目的建成投产以及逐步收购集团煤矿资产，公司未来几年煤炭产能将会呈现稳步扩张的态势。而煤炭价格尤其是喷吹煤炭价格则受益于持续偏紧的供求关系而具有持续上涨的动力。综合来看，未来几年，煤炭业务量增价涨将推动公司业绩稳步增长。
●在不考虑收购集团煤矿的情况下，预计公司2008-2010 年EPS 分别为2.15 元、2.48 元、2.75 元，我们将公司6 个月目标价由57.04元上调至64.5 元，维持公司“增持”投资评级。
(东方证券)
三维通信：盈利符合预期 成长值得期待
公司1季度内实现主营业务收入8294万元，同比增长63.2%；实现净利润1153万元，同比增长28.83％；按转股之前8000万股本计算的单季度每股收益为0.144元，按10转5之后的摊薄每股收益为0.096元。
销售收入比去年同期增加63.20%，营业成本比去年同期增加73.95%，主要得益于本身业务增长及子公司紫光网络纳入合并报表。
一季度内，所得税费用比去年同期333%，所得税率为20.65％，远高于去年同期的13.57%，主要原因是目前国家的高新企业认定办法尚未颁布，母公司暂按25%计算企业所得税，后续将在完成认证之后扣抵返还；由此计算本次多扣税收对公司净利润的影响在100万元左右。
公司研发的远端射频单元(TD-RRU)产品基本成熟，市场空间相对乐观；未来中国联通G网和C网两网分拆之后，无线网络优化服务的市场增长率将达到50％以上；08年底或09年初，中移动TD规模建设启动之后将给公司业务带来积极促进；同时，公司也在积极争取国际通信设备制造商的战略合作，我们看好公司未来发展，并继续维持原来的盈利预测。
考虑到10转5除权的因素，08至10年的摊薄每股收益分别为0.539元、0.809元和1.066元，继续维持“买入”评级，6个月目标价调整为除权之后的17.98元，相当于08年的33倍和09年的22倍PE。
(东方证券)
伟星股份：淡季的盈利增长毫不逊色
公司08年一季报营业收入和净利润同比分别增长了35.43%和29.30%，每股收益为0.05元。
在遭受雪灾影响工人返工的情况下，仍能保持如此良好的增长，充分显示了公司在行业内较强的抗风险能力和竞争力。
报告期公司主营毛利率保持上年同期30%的水平，盈利增长低于收入增长的主要原因在于以销售费用为主的期间费用增长明显。按照公司业务特性，以往一季度仅占全年盈利的5%—10%之间，对全年盈利的贡献很小。随着后期旺季来临带来的盈利集中释放和全年所得税率的下调，我们预计公司能充分覆盖费用的增长。
季报显示，相对07年报而言，以基金为主的机构投资者对公司增仓明显，一季度末前十大股东中基金、券商的持股占总流通盘的28%，反映了市场的公司投资价值的高度认同。
公司作为中高档服饰辅料领域的龙头企业，将受益于国内消费升级带来的服饰高档化和服装品牌集中度的提高，以及下游国际服装和箱包产能向国内日益转移带来的就近采购增加。同时作为一家以内销为主，下游客户也以内销型品牌服装企业为主的公司，未来受行业系统性风险的冲击相对较小。
我们认为未来公司的业绩增长将主要来自于增发募集资金逐步投产带来的拉链和水晶钻产能的持续扩张和纽扣产品附加值的提高。同时拉链业务随着规模效益的释放，毛利率将呈现稳步上升态势。而从08年起公司所得税由原先的33%下调为25%对公司的业绩增长将产生进一步的推动作用。我们维持此前的盈利预测，预计公司未来两年净利润的年复合增长率在42%左右。维持“买入”评级。
(东方证券)
华天酒店：“酒店加地产”模式业绩贡献渐显 未来增长值得期待
本季度少数股东损益大幅减少，表明公司部分子公司业绩可能存在大幅下滑，但这对公司未必不是好事。
经过我们对以前年度产生少数股东损益的子公司的业务的分析来看，公司持股湖南华天光电惯导技术有限公司57%的股份，少数股东权益占43%，而光电惯导公司又是公司利润的重要来源，因此我们推测光电惯导公司一季度没能贡献业绩。
公司本年度定向增发2300万股份，增发资金中的5000万元用于增资光电惯导公司，而光电惯导公司的另一股东——华天集团为了表示对上司公司的支持，放弃本次增资的权利，这意味着上市公司在光电惯导公司的股权比例将扩大，其占有的盈利比重也将增加。
另据了解，光电惯导公司的产品主要供应军方，每年订单需求相对稳定，只是季节性不一定平衡，一季度订单较少，意味着本年度很多订单可能被放在后三个季度。因此，光电惯导公司后三个季度的业绩还是值得期待的。光电惯导公司业绩在上市公司单方面增资，股本扩大后体现业绩，将对上市公司业绩提升更为有利。
从季报来看除了光电惯导公司和母公司业绩下滑之外，本季度公司其他子公司业务的利润还是不错的，这些利润贡献基本抵消了上述两项业绩下滑的影响，经分析，湖南国际金融大厦有限公司和益阳华天置业有限公司两个全资子公司业绩贡献最为突出，二者均为“酒店+地产”的业务模式，因此我们认为公司的“酒店+地产”业务扩张模式有效地提升了公司盈利能力，降低了公司原有简单的业务模式所带来经营风险。
经营性现金流下降的主要原因是其他应收款增加约1亿，主要是预付承包租金和押金。其他应付款下降4300万，主要是支付北项目的拖欠款项。这些款项的支付是公司拓展业务的需要，公司处于快速扩张期，现金流有所下降，亦属正常。不过公司应该加强现金流量管理，防范现金流风险。
根据公司07年报和公司一季报情况，我们预测公司2008~2010年每股收益分别为0.71元、0.93元和1.15元，以4月25日收盘价计算，动态市盈率仅分别为22倍、17倍和14倍，但鉴于公司未来的利润构成中有相当部分将来自于地产收益，在目前市场整体估值水平大幅下降的背景下，我们对此部分盈利对公司估值的贡献相对谨慎，据此，我们给予公司“买入”的投资评级，12个月目标价22.50元。
(国金证券)
新安股份：增长有质有量 长期前景更值期待
我们认为，新安是“长跑型”公司，其长期增长前景远比短期的利润波动重要。新安股份管理层对公司的长期发展战略定位十分清晰和明确：上游领域，依托固有的核心竞争力，继续做深做精资源循环利用，以尽可能低的成本发挥最大的效益；下游领域，草甘膦原药向剂型产品转型，有机硅向下游中高端产品拓展，通过向下延伸产业链获取更为丰厚的利润。
新安的3个增发募集资金投向项目——4.5万吨/年室硫化硅橡胶、绿色农药剂型制造和有机硅副产综合利用二期工程，正代表了主导公司未来增长的3个战略发展方向。我们认为，依托新安的技术壁垒与机制、管理优势，公司的长期增长前景可期。
上调评级至“强烈推荐”。作为以资源循环利用构筑强大竞争壁垒的典范企业，新安股份在草甘膦和有机硅两大业务领域都建立了明显领先对手的竞争优势。我们预计草甘膦行业的需求未来将保持15%左右的复合增长，有机硅的长期需求增速则将高达20%以上，新安的发展空间十分广阔。
我们在3月19日的调研报告中曾提示，将在进一步测算后对新安股份做出新的盈利预测，在此基础上考虑调高公司的投资评级。根据新安一季报反映出的经营进展以及对新安在草甘膦和有机硅两大业务领域长期增长前景的判断，暂不考虑增发因素对业绩和总股本的影响，我们调高公司08、09和10年的EPS预测至3.52、3.93和4.89元，上调投资评级至“强烈推荐”。
(兴业证券)
浙大网新：软件外包高速增长
软件外包业务高速增长，带动利润率提升：公司坚持创新和突破，主营业务稳步增长，实现主营业务收入540,705.66万元，主营业务毛利59191.90万元，分别较上年同期增长9.88％和15.04％。公司软件外包与服务收入快速增长，业务收入达到98,010.94万元，较2006年增加了48.71％以上；实现毛利28,492.49万元，毛利率达到29.07％，对公司整体的毛利贡献由2006年度的38.46％上升到本年度的48.14％。盈利能力较强的软件外包与服务的增长带动了公司整体盈利能力的增长，公司的毛利率水平由2006年的10.46％上升到2007年的10.95％。
费用控制卓有成效：2007年公司管理费用和销售费用分别同比增长18.44%和1.85%，随着业务结构中软件和服务比重的进一步加大，管理费用的增长是可预见的。
强强合作，软件外包市场地位进一步巩固：2007年，公司位居中国软件百强第五；蝉联中国软件外包第二名，并连续三年夺冠浙江软件十强。在金融外包领域，公司在网新恒天的平台上完成了与道富合资的事宜，并与道富携手成功拓展国家外汇交易中心核心业务系统。继2007年3月公司与微软公司缔结全球战略合作伙伴关系之后，2007年5月，公司完成对Comtech的收购，成为微软亚洲硬件中心唯一外包业务伙伴。2007年12月公司进一步与上海微创签订框架合作协议，根据协议,公司子公司Comtech将与上海微创进行合并。合并完成后，公司将成为微软在中国的最大外包服务提供商。通过一系列并购，公司在欧美市场的布局加速，对欧美软件外包的离岸开发中心也将覆盖北、上海、杭州、深圳等地。
置出机电业务，专注发展IT服务：2008年4月，公司决定以子公司网新机电100%股权，认购浙江海纳定向增发的4472万股新增股份。此次交易是公司实施专业化经营战略，提升资产流动性的重要举措，有利于公司集中精力做强IT业务，从而进一步提升盈利能力。交易的条款在最大程度上保障了各类股东现在和未来的利益。
盈利预测与估值：未来几年，公司软件与外包将保持30%以上的复合增长率。随着机电业务的出售，公司的毛利率和净利率将分别有所提升。预计2008、2009年公司每股收益为0.42元和0.4元。目前股价对应09年20倍左右的市盈率，投资价值日益显现，维持“推荐”投资评级。
(兴业证券)
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