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今日白糖期货价格走势:白糖近期走势为何如此“牛气”?

2016-10-25 15:47 南方财富网

  今日白糖期货价格走势:白糖近期走势为何如此“牛气”? 郑糖主力合约自今年7月4日创出年内6458高点之后开始了长达2个多月的平台整理,波动范围大体在6125-6400的区间之内,中秋节间ICE原糖连续2日暴涨近8%,带动郑糖一举突破年内高点,截止发稿日时,郑糖主力已经成功突破6900一线创下年内新高6906点。四季度以来国内糖产业链相关话题频出,以及即将决定下来的一些政策等都将对2016/17榨季甚至未来产业发展形成指引,下面笔者将从供给分析、原糖进口调查、国储及整体运费等方面进行分析。

  市场供求情况分析

  先看下国内2016/17榨季的供求情况,供给预测950万吨,需求由于国内各用糖食品企业上榨季整体萎缩原因,本季维持1595万吨用量,那么缺口650万吨,需要外糖及国储进行补充。外糖分两部分,一部分正规进口量,按照目前关税,配额内部分194.5万吨打底,配额外按照现原糖价格,20美分上没有进口空间,如按照贸易救济申请里104%关税计算,原糖要跌倒15美分附近,那么相当于宣告牛市行情结束,所以本季外糖进口打个8折暂且按照300万吨推算,40万吨古巴糖进国库,另一部分走私量由于无法统计,因此2015/16榨季通过消费及其他供给反推导得出走私超过220万吨,暂且以其为参照,计算2016/17榨季走私量。由于国家管控趋严,但走私利润依然存在,本季走私折半110万吨推算,单是按照以上数字推算,国储需要抛储228.17万吨才能达到平衡,10月末已决定抛52万吨,到2017年2季度还需要抛约176万吨,月均约20万吨,那么国储剩约572万吨,除以月均消费约133万吨,够用4个多月,属于安全库存,但以上均为理想状态,如果申请贸易救济提高关税坐实,国储就需再放100万吨,那么就要脱离安全库存。

  调节不了国储,就剩下调节配额外进口及走私,按照当前原糖价格及汇率,原糖跌下16美分似乎不可能,那么就需要内强外弱,内快涨外慢涨,内慢跌外快跌,国内保持对原糖配额外进口有利润才能达成,那么眼前的第一关口就是7400附近。但接下来2016/17榨季走私的控制强度就成为关键,如果走私量仍与上季差不多,就会挤占正轨进口数量,会形成相反的内弱外强与2016年上半年局面相似,本季变量又有增加,不确定因素更加复杂,但唯一确定的就是本季去库存继续,牛市行情有望延续,未来我们需要关注关税提高、国储及走私情况变化,2016/17榨季国内白糖供求平衡表简单预测如下:

  原糖进口将立案调查

  按照现有关税水平,以23美分/磅原糖价格计算的配额内进口成本在5800元/吨附近,配额外进口成本在7400元/吨附近,现在假设关税落实,按照当前价格及汇率水平,配额内关税提高为36%,意味着配额内成本在6700元/吨附近,配额外关税提高到104%,折算配额外成本在9900元/吨附近,截至发稿日郑糖1701合约价格在6900元/吨附近,通过关税提高,未来内盘价格相对外盘价格至少有提高10%的空间,这也是国内市场一直预期看多的因素。但关税一旦提高便会产生上段分析的推论,原糖下跌到有利润空间才会刺激配额外进口,势必正轨进口数量受到影响,或者说配额外进口基本宣布死亡,国储需保持安全储备,那么对于关税提高问题就出现了另外一种观点,认为没有必要,既然走私糖无法完全控制的住,那么就通过市场自然调节不是更好,笔者现在无法想象关税落定之后国内白糖上涨到9000元/吨时的疯狂景象。11月10日商务部将举行第一次申述听证会,无论后面的结果如何,白糖上涨的牛市格局不会变化,只是深度不同而已。

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