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玻璃期货的强势行情面临终结

2017-08-08 14:29 国泰君安期货

  自4月以来,玻璃(1389, -12.00, -0.86%)期货价格持续强势,1709合约一度升至3年来的高点1455元/吨。从市场情况看,玻璃期货的强势行情面临终结。

  期货已经兑现现货利好

  前期玻璃期货价格上涨的最核心原因在于地产处于周期性强势阶段。1709合约即将交割,如果以此前期货最高价1455元/吨来计算,7月底1709合约的升水幅度达到110元/吨。

  年初,笔者曾预计,9月前后,玻璃现货能达到的高价在1450—1490元/吨。依据是进入地产强势周期第三年的玻璃行业,年初至旺季末期的涨幅可能与2013年和2011年相当。这些年份,玻璃价格的上涨幅度在10%—12.5%。因此,以年初沙河1270元/吨的价格来计算,其含税价高点在1450—1490元/吨。

  现阶段,玻璃现货市场刚刚进入旺季,价格略有起色,表面看,似乎不应该在此时看空。然而,近期现货市场旺季成色实在无法让人满意。

  旺季成色可能不及预期

  截至目前,2017年的旺季表现是2014年以来最差的。8月初,全国玻璃厂家库存为3394万重箱,接近年初的库存高峰3423万重箱,这种情况最近几年只在2011年和2014年的价格大幅下挫中出现过。

  当前的旺季中,价格上涨幅度也比较有限。一方面,厂家催动旺季的成分比较大,最近一段时间,厂家提高出厂价,贸易商囤货赌旺季,但全国范围内库存几乎没降。沙河地区贸易商抬价幅度远小于2016年同期,这说明市场需求并不旺盛,厂家提高出厂价的背后,催生的是库存转移行情。另一方面,2017年实际投产的产能同比增长5%,而厂家库存同比增长3%,可以理解成需求增速较供应增速高出2%,但沙河地区玻璃价格同比上涨14%,华东地区同比上涨14%,华南地区同比上涨11%,华中地区同比上涨25%,价格涨幅远超增量需求。

  从目前情况看,现货强势局面还能延续,但时间已经不多了。国庆节以后,现货价格进一步承压。

  2017年玻璃现货旺季可能会提前结束。往年,11月底旺季才会结束,好的年景旺季甚至会延续到年底。然而,2017年,以目前的市场表现来看,很难冲过11月中旬。

  总体来看,需求旺季的利好在期货价格上已经提前透支,加之现货市场旺季成色恐不及预期,玻璃期货价格的强势上涨行情面临终结,逢高做空1801合约可能是更加明智的选择。

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