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短期豆粕价格维持强势振荡格局 后期去库存速度有望加快

2018-10-11 10:20 金投网

  

  加税政策落地,美豆主力合约自9月18日创下812美分/蒲式耳的新低后就开始反弹,出口成本提升。此外,巴西近月大豆出口成本也由3279元/吨涨到3529元/吨再到现在的3617元/吨。

  2018/2019年度全球供应宽松的远水解不了近渴

  受中美经贸摩擦影响,我国大豆进口基本转向南美,而10月巴西大豆出口就临近尾声。

  根据美国农业部的数据,2018/2019年度美豆产量达到创纪录的46.93亿蒲式耳,期末库存预计为8.45亿蒲式耳,远高于上年度的3.95亿蒲式耳。由于南美国内需求增加,2018/2019年度阿根廷和巴西大豆播种面积料有所增长。数据显示,阿根廷大豆产量预计为5700万吨,远高于2017/2018年度的3780万吨;巴西大豆产量预计为1.205亿吨,也高于2017/2018年度的1.195亿吨。

  后期豆粕去库存速度有望加快

  供应端,8—9月,我国共进口大豆1650万吨,虽低于预期,但处于较高水平。与此同时,国内自6月14日开启临储大豆拍卖。其中,2012年、2013年产临储大豆销售底价均为3000元/吨,总拍卖量超过200万吨。后期,拍卖大豆出库将令市场供应增加。总体来看,三季度大豆供应相对充足。

  四季度为美豆进口集中期,但由于美豆加征关税,美豆压榨利润下滑,甚至会出现亏损,国内买家为了规避高额税费,纷纷弃购美豆转而将目光投向巴西大豆。然而,南美大豆盘面压榨利润也处于盈亏平衡点附近。四季度大豆采购量减少,11月到港量预计在590万吨,12月预计在550万吨,2019年1月预计在380万吨,与5年均值相比,11月—2019年1月还有近650万吨大豆未签订采购合同。

  需求端,当前发生猪瘟疫情的省份已达8个,部分养殖户补栏意愿不足,抑制了豆粕需求。不过,为了控制疫情,政府扑杀补贴标准从800元/头提高到1200元/头,同时从严控制生猪跨省运输,后期疫情有望控制。生猪养殖仍有利润,养殖业有望回暖,豆粕需求将恢复。届时,豆粕去库存速度也将加快。

  综上所述,短期豆粕价格维持强势振荡格局,未入场的方向型投资者可以逢回调适度做多,入场点位设在3300—3350元/吨为宜。同时,可以考虑买入看涨期权。对于前期已经做多的投资者,短期继续持有。若豆粕价格上涨至目标位3600元/吨附近,则建议减仓或平仓看涨类期权与期货头寸,并考虑轻仓反向试空。当前,豆粕隐含波动率较高,价格高位波动,波动率类交易可以考虑卖出3100—3150元/吨的看涨期权、3600元/吨的看跌期权以赚取时间价值。

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