陈晓东
近阶段沪胶走势比较微妙，交易上容易产生是顺趋势还是重价格的忧虑。如果操作上顺应趋势，那么在目前很明显的下跌趋势下，显然要积极进行逢高拦截；倘若看重价格，则会因目前胶价与国际胶价较低的比价关系而得出应积极买入的结论。相对于前期24000元/吨附近的高价格，近阶段国内终端消费厂商较低的库存现状，以及显性库存的逐步减少，目前的胶价具备很强的吸引力。在现货贸易过程中，我们也确实感受到国内天胶现货市场较前期开始出现明显改善的迹象。
近期的经济数据显示，宏观经济持续向好，汽车工业继续保持快速增长势头。今年1—4月，汽车产销300.96万辆和293.36万辆，同比增长21.36％和21.46％，天胶的长期需求仍将保持旺盛态势。同时，从各市场价差关系看，尽管上周国际期、现货市场价格出现大幅回落，但进口价格仍较国内高。上周末新加坡SICOM市场大跌后的现货07月RSS3合约收盘价2282美元/吨换算成一般贸易进口价格在23500元/吨以上，日本东京市场现货月06合约换算后为2252美元/吨，即使以SICOM市场TSR20合约2120美元/吨核算成复合胶进口价格也在20500元/吨附近，而以泰国中央现货市场原料收购价核算当地3号烟片胶价格也在2200美元/吨。由此可以看出，近期国际、国内胶价倒挂严重，期、现货价格也形成倒挂，这导致国内终端消费工厂对外采购的热情减少，转而寻找包括国内标胶、复合胶、边贸胶在内的低价替代胶种。从海关进口数据上也可以看出这一点，国内1—4月进口天胶数量同比减少1％，4月份更是同比减少13％至123475吨，预期5月份进口数量同比仍将继续减少。目前国内现货市场胶价在19000—19300元/吨有较强消费买盘支持，这使得沪胶在19000元/吨附近表现出较强的支撑，但这能够阻挡已经形成的下跌趋势吗？
应该说，顺势与重价是可以结合操作的，两者在一定条件下是可以转化的。从前期沪胶主力0707合约来看，胶价两度在19000元/吨附近获得较强的支持，市场增量投机资金积极介入，试图在此价位附近构筑技术形态上的小双底而改变原有的跌势，但上周末再创近期新低的胶价明确告诉我们跌势仍在延续。从近阶段的市场状况看，采取顺势而不重价的策略会比较好。
从消费层面上看，天胶的消费主要是轮胎企业，由于去年胶价大起大落的影响，轮胎企业今年的采购比较谨慎，没有出现往年价格相对低位就集中大量采购的情况。他们普遍认为当前国内市场显性库存过高，对胶价在进入高产期后仍会进一步回落抱有很大预期，因此目前仍采取维持生产的采购计划。不过，后期胶价仍有反季节性上涨的可能，国内终端消费工厂原料紧缺会使他们积极补库。
另一方面，上期所的显性库存近期持续下降，也进一步证明当前胶价已经开始受到消费买盘的支持。沪胶现货库存上周继续小幅减少2960吨至93875吨，仓单库存减2630吨至82555吨，这是自4月底以来连续第六周出现库存减少的状况。由于近期国产标胶明显的比价优势，终端消费工厂陆续入场采购，导致显性库存开始减少。但从相对量上看目前库存减少的幅度仍较低，这说明当前市场参与者受到近期胶价大幅下跌的影响，投机资金介入的力度很弱，而这也是国内胶价弱势的重要原因。
从供应层面上看，年前由于东南亚天胶主产区出现干旱天气，同时包括澳大利亚干旱、美国暖冬等地异常天气的出现，使得市场担忧厄尔尼诺现象将影响包括海南、云南在内的天胶主产区，胶价因而出现振荡回升走势。但泰国雨水的逐步增加，大大缓解了市场对今年天气干旱的预期，按正常预测泰国产量将增加2.6％，印尼增产6％，马来西亚增产5％。国内海南和云南产区天气也趋于正常，截至5月底干胶产量较去年同期增加18％。胶价在此预期作用下应声而落。虽然前期由于持续降雨影响了割胶，但这对市场所造成的是短多长空的预期，因此近日国际主产区降雨稍微缓解，市场就疲态重现。进入6月份后，国际、国内天胶供应将逐步进入高产期，这对市场的压力更为巨大。
从以往胶价的周期性波动走势看，6月份容易形成冲高见顶回落的走势，而今年的情况可能会更为复杂，国际胶价可能已于5月底提前见顶，国内胶价可能已于4月中旬见顶。
由于经历了去年包括金属能源在内的商品市场价格暴涨暴跌的洗礼，今年市场普遍对胶价走势持谨慎态度。以东京胶市场为例，尽管随着天胶需求的增长，胶价逐步上扬，但总持仓和成交量并没有得到进一步拓展。
去年沪胶顺势加速暴涨至30000元整数关口后的“雪崩”走势，以及今年胶价反弹至黄金分割点位后的再度大幅跳水，都是对势与价在一定条件下互为转换的最好例证。从当前的供需面看，随着胶价快速回落至一个相对低点，终端消费工厂的低库存，过低的比价关系以及技术上的超跌都将吸引消费买盘介入。但在与预期进行博弈的市场，我们仍然很难得出天胶就此展开新的一轮涨势的结论，反而随着时间的推移，市场供应的逐步增加，包括宏观调控、
金融流动性减弱等因素的共同作用，都将使天胶季节性跌势显现。所以，目前仍是顺势而为的时期，在相对低位的区间内振荡或持续振荡下跌将是后期胶市的运行特征。
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