木子
进入6月份，国内棉花供应缺口在棉企炒作、棉商“捂棉”、棉纺厂紧张的情况下开始显现，河北、山东、河南等地的棉花企业顺势把地产三级棉的报价上调到13300—13500元/吨。邯郸某棉花购销公司表示，6日与江苏省某棉纺厂签订了2000吨地产皮棉的购销合同，329级公定13430元/吨送到，80％现款，其余货款30天内结清。而山东某囤有5000多吨皮棉的企业认为，近日山东地区以魏桥集团为首的棉纺厂采购报价并没有相应上调，三级棉的到厂价仍在13000元/吨左右，大部分纺企都是“脚踩两只船”，一方面手持进口配额，择机进口；另一方面多询价、少采购，随用随买国产棉仍是总的操作思路。该厂认为棉花现货的上涨刚刚开始，棉纺厂的采购价近日可能有一个较大幅度的上调，因此5000多吨皮棉6月底前不准备出售，其估计本年度后期，国产三级棉的到厂价将达到138000—14000元/吨，很可能出现“洛阳纸贵”的现象。
近日，持棉花电子盘触底、现货将恢复性大涨观点的棉花企业比较多，原因归纳如下：1.春节后，棉花现货的振荡幅度仅在200—300元/吨，远低于棉企财务费用和仓储费用的累积，受皮棉成本的推动，三级棉“上无顶，下有底”的趋势明显；2.即便把新疆少估了的50万—80万吨产量计算在内，6月份国产棉的消费也到了“捉襟见肘”的时侯，最近新疆棉也“透支”比较重，仓库里的棉花多为农发行或其他商业银行贷款质押的棉花，没涨到棉商的心理价位，不打算出仓；3.截至5月底，CCC货款棉花库存累计只有62.66万吨，相比4月底减少了167.7万吨，也就是说一个月时间内，棉商和棉农赎出了近170万吨棉花，而本年度CCC贷款总量不过410多万吨，纽约期棉的实盘压力大幅减轻；4.国内整个农产品市场均呈现强劲上涨，重金属品种涨跌幅度加大，棉花作为“慢热身，低投资”的大宗商品必将吸引一部分投资和注意；5.由于印花税从1‰上调到3‰，使
股票市场大幅振荡，一部分资金将回流
期货市场；6.在滑准税的作用下，外棉与国棉的差价拉不开，优势无法体现，再发110万吨进口配额对进口的推动作用不大，配额的发放量将远大于实际进口量，很可能产生浪费，而国产棉的供应很可能“掉链子”。
笔者认为6月份的棉花市场很关键，如果6月份棉花现货没有明显上涨的话，本年度棉花行情将不会有拐点，棉商博弈三级皮棉涨至甚至突破14000元/吨的预期将功败垂成，如果三级皮棉借纽约期棉和供应缺口在6月底前涨至13600元/吨以上，那么笔者认为今年7、8月份会有大的行情出现，本轮上涨仅仅是个开端。在此笔者简单列出几点因素，与投资者们探讨。
第一，从国内两个电子盘看，多头向9月移仓的迹象明显，而且随着反弹的启动，郑棉跟着纽约期棉上下波动，笔者认为无论撮合市场还是国内外期货盘可能受某大公司拉高卖出的影响比较大，并非真实交易状态的反映。据悉，这家公司近日存储于河北、山东以及江苏的地产棉开始批量卖出，因此仅从电子盘面来看，笔者认为有炒作嫌疑，但应该看到无论撮合还是郑州期棉，实盘压力均已明显下降，至6月初，郑棉的实盘比例降至63％左右，而且由于地产高等级棉逐现短缺，纺企、棉企开始到电子盘上接单，撮合上安徽棉仓单的比例不断下降。
第二，从当前的天气状况看，国内各产棉区棉苗生长形势较好，棉花种植面积的实际增幅很可能高于农业部及其他媒体测算的数据。1.在新棉上市前，有关部门是否允许棉价出现先大涨后大跌的情况？笔者认为如果按当前棉价出售，农发行收回贷款不存在问题，大部分囤棉待售的购销公司虽没有多大利润但也不至于“亏损割肉”，因此从下一个棉花年度扶持收购、加工的角度来看，包括农发行在内的相关部门并不希望棉价再有大的起落；2.棉纺织企业的棉花库存并没有“一杆见底”，再加上7、8月份纺织行业生产和销售均进入淡季，资金流不足的状况会更加突出，不具备争购、囤积棉花库存的条件，而棉纺织厂手中仍有180万—190万吨进口配额，对比和选择的空间比较大；3.从近几年“丰产价低，减产增收”的惯例看，只要是正常年景、无大的天灾，2007/2008年度籽棉的收购均价难以突破2.75元/斤，高点很可能到2.90元/斤甚至3.0元/斤，当然还会呈现“前高后低”的走势，陈棉、新棉的接轨价很可能在14000元/吨附近，这样既保证了棉农增收，又规避了外棉大量涌入的风险。
第三，从调查看，棉纺厂采购现金紧张并不是棉价上涨的主要障碍，俗话说“有利润的地方就会有投资”。1.2006/2007年度一些大中型企业并没有用足农发行或其他商业银行的授信额度，有的企业贷款不足30％，主要是认为棉花没有多大波动风险，没有大量囤积的必要；2.对下半年棉纺织品的销售形势期望不高，害怕被产品库存、原料库存压垮，因此宁肯100％预付款给粘胶短纤厂，而不肯拿出50％的首付款采购棉花，因此资金不是问题，关键是纱布能否销得出去；3.笔者认为，棉纺企业的日子是“年年难过，年年过”，利润高于整个纺织业和化纤行业1—3个百分点，因此近几年固定资产的投资增速比其他行业高15％—20％，目前的主要问题是棉纺厂开机率低至75％以下，对棉花的消费能力没有充分释放，弃棉用化纤的比例和影响并不大；4.棉纺厂也普遍认可棉价进入上涨通道。
第四，对于电子盘，笔者的理解是其将有一个大幅波动的过程。导致实盘压力降低有两种可能：1.短期，期货和撮合盘面价格的涨幅远低于现货，从而吸引棉纺厂、棉商到电子市场大胆接单，随仓单的大量转现，盘面价格可能有一个“井喷”式上涨的过程，从明显低于现货到高于现货400—500元/吨；2.如果现货涨势“雷声大雨点小”，在13500附近就被政策配额、棉纺厂阻击住，那么电子盘面的价格可能明显回落，从而使现货和期货、撮合的价差拉大，两个市场的仓单顺利流出，实盘压力大幅减轻，电子盘再强劲反转，站于棉花现货之上。据了解，近日有些交易商受现货报涨的影响，计划从撮合和期货市场上拿货，但由于提前交割以安徽棉花为主，河北、山东、新疆、湖北的棉花数量并不大，表现有些信心不足。
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