作者：李俊超
一、年初进口加大造成国内产量减少 纵观我国精铜的月产量，由于每年的12月底国内铜冶炼企业开始检修，所以次年1-2月的产量会有所减少，之后产量会有明显上升。今年1—3月份，市场似乎在重复着这一现象，但连续3个月的产量处于22万吨的低水平，应该不能简单的认为是冶炼企业检修造成的。我们认为，前3个月的产量出现明显下降，可能与进口铜的大量到港有关。从去年年底开始的比价效应，在今年第一季度开始显现，大量的廉价进口铜进入国内市场。进口铜的大量到港使得表观供应总量维持在一个相当高的水平。国内很可能因供应充足而减少产量。
二、铜精矿进口量大增凸现产能投产加速 去年1—8月份，进口铜精矿一直维持在30万吨左右，但从9月开始，环比突然增长了10万吨，达到了38万吨，而11月为33.5万吨，12月为36.7万吨。笔者认为，新增产能扩张所带来的铜精矿的进口量增加可能是导致市场出现此种迹象的原因。我们主观认为，如果我国冶炼产能扩长，首先应该在铜精矿的需求上表现出来。从去年11月至今年2月，进口铜精矿的数量一直维持在一个较高的水平，且今年4月份的进口量破天荒的达到了48万吨的水平。据了解，目前山东民营企业——祥光铜业一期产能20万吨已经开始在6月初投产，江西铜业也将在近期扩产30万吨。另外，铜陵有色的子公司——金隆铜业在上半年已经将产能从21万吨扩大至35万吨。那么，这也不难理解为什么自去年11月开始，铜精矿的进口量一直维持在相对高位。自去年11月开始的一轮铜精矿的进口高潮中，月均进口量达到了36.88万吨，而去年全年铜精矿的月均进口量为30万吨，2005年为33.66万吨，2004年为24万吨。
三、国内产量增长可能导致国内外铜价下跌 自去年11月以来，我国每个月铜精矿进口量的增长，都预示着后期新的产能开始投产。从铜精矿的月均进口量来看，今年上半年，新建产能的投产速度较快。而且，随着时间的推移，新建产能的投产量将逐渐扩大，其对全年精铜产量的影响将从今年4月开始。
如果这一推测能够得到证实，则从今年上半年之后，由于国内月度产量的大幅上升，再加上前期进口的大量库存以及保税区内的6万吨精铜，已经足够国内消费。后期进口精铜的数量将出现明显而迅速的下降，前期LME铜价由于中国大量进口而上升的动力将不复存在，沪铜远期合约将面临大量现货企业的远期套保盘的打压，近月合约也会因为存在较多的现货压力而同样承压。届时，国内外铜价的整体重心将不可避免地下移，后期国内外铜价有可能出现振荡下行走势。
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