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成分股调整对指数影响有限 警惕短期被过度炒作

作者:佚名    文章来源:不详    点击数:    更新时间:2007-6-30 【收藏

中证指数公司定于7月2日调整沪深300等指数的成分股,其中沪深300指数调整数量28只,调出深赤湾、东阿阿胶等样本,调入泛海建设、中铁二局等样本。调出股票的流通市值大概在1150亿,调入股票的流通市值在1750亿左右。

  沪深300指数是股指期货的标的指数,成分股的调整会对指数本身产生一定的影响,从而影响到期货价格本身。长远来看,由于剔除的股票都是相对较差的股票,而加入的股票是上市公司质量相对较好的。通过指数成分股的不断调整,指数始终保持市场的代表性。以美国的道琼斯为例,从1896年5月26日问世的41.74点到目前的13000多点,唯一保留下来的成分股公司只有通用电器一家,历史上的成分股公司有些现在已经不存在了。

  从中证公司公布的选样标准来看,除了公司自身经营状况良好,规模大与流通性好是另外两个重要的指标。由于调入股票的流通市值比调出股票的流通市值大,对于原来的成分股的权重有一定的稀释,沪深300指数成分股本来就比较分散,随着更多大盘蓝筹股加入,个股的权重比例会变得越来越小。而流通性好、成交比较活跃的股票一般较成交不活跃的股票市场表现通常更好一些。在某一个阶段,一个股票的供应量总是固定的,成交量大说明买入的投资者比较多,股票供不应求,价格出现上涨,股票上涨的赚钱效应又吸引更多的投资者,因此成交活跃的股票一般更容易上涨。选取成交活跃、流通性好的股票加入成为指标股,将流动性差的股票剔除出成分股,对指数本身应该有正面作用。

  对于被宣布调入成分股或者预期即将被加入成分股的股票,在正式成为成分股之前,总是提前上涨,表现普遍强于指数,这种现象在国外表现更为明显。主要原因是许多指数型或者称为被动式的投资基金,他们的投资组合是跟踪某一个指数或者是某一个指数的组合,当被跟踪的指数成分股发生变化时,他们也需要被动的调整投资组合。一些投机者利用这个机会,在被动式的投资基金被动调仓发生之前买入股票,将价格抢高以获取投机利润,这样就形成股票加入成分股前会产生一定的溢价,在正式成为成分股后溢价会消失甚至产生负溢价。国外的指数化投资的发展比较成熟,指数化投资占市场的比例较大,对调入成分股票的冲击也大一些,但随着金融衍生工具的蓬勃发展,投资着也可以利用期权、认股权证等方式进行替代,以减少冲击成本。

  指数成分股票的调整对于指数的中长期的发展绝对是有利的,但是也要警惕成分股票被纳入成分股之前是否被过度炒作了。按照目前沪深300指数情况,成分股非常分散,每次调整的比例又不超过10%,加上国内的指数化投资比例仍然较小,成分股的调整对指数影响非常有限。



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