跨期套利按操作方向的不同分为三种类别，分别是：牛市套利（多头套利）、熊市套利（空头套利）和蝶式套利。
（1）牛、熊市跨期套利
从价差的角度看，做牛市套利的投资者看多股市，认为较远交割期的
股指期货合约涨幅将大于近期合约的涨幅。换言之，牛市套利即是认为较远交割期合约与较近交割期合约的价差将变大。当前远期的股指期货的价格被低估。因此做牛市套利的投资者会卖出近期的股指期货，并同时买入远期的股指期货。
熊市套利与牛市套利相反，即看空股市，认为较远交割期合约的跌幅将大于近期合约，或者说远期的股指期货合约涨幅将小于近期合约涨幅。换言之，熊市套利即是认为较远交割期合约与较近交割期合约的价差将变小，远期的股指期货合约当前的交易价格被高估，因此卖出远期的股指期货，并同时买入近期的股指期货。
（2）蝶式套利
蝶式套利由两个共享居中交割月份的牛市套利和熊市套利组成，如“买2手0812合约——卖4手0903合约——买2手0906合约”就是典型的蝶式套利。蝶式套利与前两种套利方式不同之处在于，牛市及熊市套利只涉及两个交割月份合约间的价差，而蝶式套利则涉及三个交割月份合约（近期合约、居中合约和远期合约）。蝶式套利者认为，居中月份合约相对于近期月份合约和远期月份合约被高估（或低估），其涨跌幅度均大于近期月份和远期月份合约的涨跌幅度。
无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进行低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。
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