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基本面变化不大,后市甲醇期价易跌难涨

2017-07-27 11:48 期货日报

  供应持续处于高位,且有一定的增加预期

  6月底,甲醇期货走出一波大幅上涨行情,从6月27日的低点2270元/吨涨至7月20日的高点2618元/吨,涨幅近350元/吨。随后,甲醇期货出现了较为明显的回调。事实上,在甲醇上涨过程中,基本面变化不大,因此后市甲醇期价易跌难涨。

  港口库存虽低,但已逐渐上升

  经过11周的下滑,甲醇港口库存终于由4月中旬的77万吨下滑至6月末的63.4万吨,其中江苏地区的港口库存则在7月6日达到近期的低点33.6万吨。可以说,偏低的甲醇库存是本轮价格上涨的最重要支撑。不过,随着国内套利窗口再次打开,大量的内地货源冲向港口,加之进口货源到港,港口库存开始止跌回升。截至7月20日,甲醇港口库存总量已回升至74.91万吨,其中江苏港口库存已回升至41万吨。因此,甲醇价格上涨最重要的支撑力量已经明显削弱,无法继续为其提供向上突破的动能。

  内地检修潮已过,开工率维持高位

  受传统检修季影响,内地开工率在3、4月出现了明显下滑,但随着前期检修装置的重启,甲醇国内开工率已经有明显上升。相关数据显示,甲醇国内开工率在6月16日之后,持续处于60%以上的高位,较此前低点54.39%上升明显。后市来看,虽然还有青海以及宁夏的部分装置有检修预期,但总体上重启装置的产能远大于将检修装置的产能。此外,山东地区的新建甲醇装置近期有投产预期,也将增加局部地区甲醇的供应。因此,整体来看,国内甲醇供应将继续维持高位。

  另一方面,虽然甲醇外盘近期较为强势,但甲醇进口利润仍持续处于较为可观的水平。根据笔者测算,虽然港口现货近期有所下滑,但截至7月25日,甲醇进口利润仍高达53元/吨。高利润将对甲醇后市的进口产生明显的刺激。同时,国外装置在经历年初的检修之后,多数已正常运行,这也使得甲醇进口有一定的增加预期。

  传统行业遇冷,“金九银十”或不再

  2016年的“金九银十”旺季惊艳了很多人,但随着环保力度的加大,甲醇传统下游需求受到了明显的压制。据了解,今年甲醛等品种的开工率相较往年有明显的下滑。截至7月20日,甲醛的开工率仅29.89%,同比下滑25.2%。此外,醋酸同比下滑10%,甲缩醛同比下滑38%,DMF同比下滑31.7%。后市来看,虽然市场对“金九银十”的传统旺季仍有一定的预期,但在长期的环保压力下,部分甲醇传统下游需求已近乎永久性消失,即使后市环保松绑,这部分需求也难以在短时间内恢复。因此,今年的“金九银十”旺季或难以重现去年的神奇。

  甲醇制烯烃开工率虽较高,但需求增量较小

  目前来看,作为甲醇最大的下游市场,甲醇制烯烃企业的开工率处于较高水平,对甲醇的支撑也较为有力。但值得注意的是,随着国外装置陆续重启,乙二醇价格后市有下滑预期,且低油价的情况下,聚丙烯的上涨空间也较为有限,因此甲醇制烯烃利润或仍有下滑预期,对甲醇制烯烃开工有负面影响。此外,由于甲醇制烯烃在下半年并没有新的投产预期,因此甲醇制烯烃对甲醇的需求增量较小。

  综上所述,甲醇虽然受到周边品种的带动影响,短期较为强势,但后期来看,供应持续处于高位,且有一定的增加预期,而需求无亮点,因此甲醇期价易跌难涨,运行区间在2300—2600元/吨。

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