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原油易涨难跌 沥青价格强势格局难以改变

2018-09-19 09:44 金投网

  

  近期,沥青期价高位回落,但考虑到原油价格仍然强势,加之沥青开工负荷下降,进口下滑,库存处于低位,因此沥青价格强势格局难以改变。

  原油易涨难跌

  OPEC9月月报预估,四季度全球原油需求量达到10020万桶/日,原油供应量大致为9914.5万桶/日。其中,非OPEC供应6015万桶/日,OPEC液化石油气和非常规油气供应643万桶/日,OPEC供应3256.5万桶/日,存在105.5万桶/日的缺口。从目前情况来看,全球原油闲置产能主要集中在OPEC,而OPEC的原油产量大幅上升的可能性较小。

  首先,全球原油储量最大的产油国委内瑞拉出现了严重的通货膨胀,社会动荡不安,政府已经无力维持局势,更无力加大对原油开采方面的投资。受此影响,委内瑞拉的原油产量急剧下滑,8月该国原油产量仅为123.5万桶/日,相较去年年底下降了30%,并且下滑势头没有放缓迹象。

  其次,OPEC第三大产油国伊朗遭遇美国制裁,该国8月原油产量为358.4万桶/日,占全球总产量的近4%。美国不但要求其盟友对伊朗制裁,甚至要求非盟友停止从伊朗进口原油。当前多个国家的银行已经停止向和伊朗有贸易往来的公司授信,因此伊朗原油出口将受到极大影响,这会进一步加剧原油供应偏紧的局势。除此之外,今年美国墨西哥湾出现了强飓风天气,飓风“弗洛伦斯”已成五级飓风,其破坏力可以比肩2005年的“卡特里娜”飓风和去年的“哈维”飓风。参照上述两次飓风天气对油价的影响,我们认为后期美国的原油生产和炼化也将受到极大影响,美原油将因此走强。基于上述判断,我们认为后期原油仍然呈现偏强走势,沥青的成本支撑仍然强劲。

  沥青供应偏紧

  首先,委内瑞拉的马瑞原油是国内沥青炼厂的主要原材料来源,委内瑞拉原油产量下降,对国内炼厂的原料供应产生了一定影响,企业的生产成本上升,沥青价格重心上移。其次,目前沥青市场供应偏紧,企业被迫消耗库存来满足自身需求,使得沥青库存大幅下降。截至目前,国内沥青炼厂的开工负荷为45.9%,处于极低水平。受此影响,国内沥青库存持续下降,目前的库存率仅为24.5%,处于偏低水平。再次,目前是沥青的消费旺季,市场对于沥青的需求仍然旺盛,这种状态要维持到10月底,因此近两个月的沥青需求仍然有保证。最后,由于人民币贬值,加之国外沥青价格涨幅高于国内沥青现货,目前国外沥青价格仍然升水国内现货,这导致沥青进口量呈现下降态势,国内沥青供应偏紧局面将进一步加剧。

  综上所述,受委内瑞拉原油产量持续下滑、美国对伊朗石油禁运以及飓风天气的影响,四季度全球原油供应缺口或扩大,原油市场供应偏紧局面难以改变,这对沥青的成本形成了强劲的支撑。供需方面,国内的沥青开工负荷偏紧,进口持续下滑,库存处于低位,加之仍处于消费旺季,沥青供应仍偏紧。基于上述考虑,我们认为沥青期货价格仍然延续强势,逢低买入是近期操作的主要思路。

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