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万三关口激辩底部 棉花多空底部酣战

2014-12-29 09:10 南方财富网 www.southmoney.com

  棉花期货,棉花价格   有人的地方,就有江湖。在期货市场上,棉花这个品种亦是资金常常短兵相接的地方。这个战场,浓汤野人林广茂一战成名、其后他与叶大户的棉花斗法亦被业内人当作期货兵法上经典一役。就在今年,棉花直补政策从酝酿到出台,棉花期价一路下挫30%,此跌宕巨浪中,多位期货大佬及其追随者再次掀起棉花大战。关于棉花底部的辩驳更是让人想想都醉了。

  2013年底惊现棉花大跌论

  事情从去年说起。2013年底,市场上“2014棉花将现大行情”的说法就流传开来。鄂尔多斯的期货大佬刘福厚预测2014年棉花将有大的做空行情,跌幅在1万点左右。2014年开春后,即有研究、投资人士接连组织棉花考察,实地走访棉花产区。这一切源于一则可靠消息——实行了三年的棉花收储政策即将取消。对市场来说,这是大事。

  对棉花期货的关注力量也开始聚集。

  2014年3月,鄂尔多斯的期货大佬刘福厚在接受媒体采访时表示,棉花收储政策已经确定取消。“2013年农民种植的棉花估计90%以上全部给国储收购了,棉花价格还涨不起来,那你说2014年、2015年棉花都不收储了,棉花价格会怎么样?”

  研究人员关于棉价大势出乎意料的一致和清晰。

  金石期货棉花研究员于丽娟告诉记者,2011年开始,国家连续三年实施棉花临时收储政策,使得国内棉花价格长期居高不下,但下游的纺企在高棉价、订单下滑的多重夹击下,连年低迷。可见收储政策的实施,在稳定国内棉价的同时,也造成了国内外棉价差高企,纺企国际竞争力下滑。棉花目标价格政策实施后,新年度棉花价格将由市场供求决定,后期国内外棉价差将逐步缩小。

  而2014年,全球棉花供给过剩加剧,库存消费比持续攀升至新高。据外媒报道,2014年全球棉花库存膨胀到足以制造230亿条牛仔裤,平均每人三条还有余。而连续三四年的天量收储后,国内棉花库存之庞大令人侧目。

  连续几年托市收储后,棉花价格在市场化机制的通道内,面临的第一件事便是价值回归。

  刘福厚在3月份的访谈中预测道,这样的政策,把市场价格扭曲了三、四年,我觉得它的调整至少要四、五年。2014年、2015年掉到10000元/吨,在3年之内价格或许超不过10000元/吨。

  当时不乏操盘手在棉花期货上见涨则建空的故事,彼时棉花价格直补政策尚未出台,而凭着清晰的逻辑和简单的信念,不少做空追空的棉花交易者已经掘到了第一桶金。一位对刘福厚的棉花逻辑深表认同的投资者甚至从18000点一路加仓空至13000点。不计其他,一手棉花从18000/吨到13000/吨的持仓盈利为25万元。

  “综合市场对国内外库存、价格的分析,我相信棉花的下跌通道应该是一路坦途,期间我没有恐惧,也没有太高超的手法,就是简单的追空。”一位坚定追空棉花的投资人士表示。

  对于全年棉花的走势,华泰长城期货棉花研究员徐原媛如此描述道:作为全球权威价格的美棉,在年初小幅上涨达到93.38美分的高点后,价格一路下行,时值年底,价格已经跌至58美分附近,跌幅接近40%。国内郑棉的情况更差,一方面是受到美棉下行的影响,另一方面是政策有收储改为直补,在天量库存的压制下,国内棉价如瀑布大幅跳水,由年初19000元/吨大幅降至12300元/吨一线创5年新低。“

  3月份,棉花期货总成交量维持在1.5万手水平,而持仓量在25万手水平。

  13000关口激辩底部

  9月份之前,棉花下行并无太多波折,而到9月中旬,棉花价格跌破14000/吨甚至一度冲破13000/吨,盘面频现托举动作,关于棉价的市场心理支撑到了验证的时刻。

  此后,多空激辩此出彼现。棉花期货上一战成名的浓汤野人林广茂出山唱多,而刘福厚等期货大佬维持空头思路。棉花成交量整体也从1万手逐渐攀升到近20万手水平,持仓量也从20万手左右持续增加到60余万手水平。多空大佬及其追随者的棉花底部论一时充斥各大财经论坛。

  林广茂其人其事业内人耳熟能详,2010年他600万元多头棉花持仓3万手赚220倍到13亿;2011年1亿元空棉1万手赚7亿,据传叶大户失误做多从20亿身家亏到8亿。2012年,叶大户集结资金反扑,而此时浓汤野人则对外公开了自己的操盘思路和操作记录,2万多手棉花多单随即被盯,叶大户利用消耗战和偷袭战,击溃“浓汤野人”,赚回1个亿。

  对于2012年棉花的失利,浓汤野人自己的总结是:过度自信之后信心膨胀的必然结果。

  而这一次,疏狂依旧的野人依然公布了自己的策略,据媒体11月25日报道,林广茂对外公布其在13000点即开始建立多单。”对于这个不是秘密的秘密这么直白的表示,难道是说多头有恃无恐了吗?既然多空已经明牌,短线搏杀在所难免,成王败寇在期货上面表现的更会淋漓尽致。”一位网友随即跟帖称。

  而11月4日,刘福厚在接受媒体采访时谈到对棉花的三点看法,依然坚持空头思路。“即使国家2015年3月份之前不抛储,甚至全年不抛储,新棉产量依然过剩。新棉前高后低的走势也不会改变,故进入补库结束后现货价格可能会出现大幅下跌,跌破机采棉的成本价是大概率事件。”他说。

  11月25日,林广茂、刘福厚等棉花多空巨头公开论战,一时间热闹非常。多头代表林广茂对前期棉花下跌逻辑并无异议——棉花从34000/吨一路跌到12600/吨算是一波大趋势,价格一路走低的原因在于国家1100万吨的储备。“当价格在15000/吨多的时候,我认为做空5月合约是合适的;当跌到14000/吨以下时我开始平掉空单;当价格走低到13000/吨以下时,我认为今年的行情就结束了。”他说,就供需而言,整体来看处在平衡位置,其中高等级棉花有显著性的需求缺口,这是支撑棉价后期向上的重要因素。

  双方关于供需数据并无异议,而刘福厚坚持认为棉花还有一跌则主要在于两方面。一是庞大的库存走向市场,最终决定棉价的是纺纱厂的接受价格和消化量,按照目前状况,市场或在8000元/吨-9000元/吨左右达成共识,而在消化库存过程中,中国棉价也将逐步低于外盘价格。

  而国家短期不会抛储则是林广茂做多逻辑中的重要一环,他认为,国家并没有承诺2015年3月31日以后一定会抛储。发改委曾公开表示,只有当整体销售达到70%-80%;抑或出现严重的供不应求或者价格出现大幅上涨时才会进行抛储,而这三个条件都不是棉花在12600/吨价位时会出现的情形。

  随后,两巨头的多空逻辑引起双方追随者激烈争论。论辩之中,多头认为,低价抛储造成亏损以及对行业的压力较大,国储棉抛向市场难以成行,即使抛储,价格应该不会太低。相比多头的纠结,空头则较为果断,他们认为抛储已经箭在弦上,势在必行。

  “对于棉花本来就没有大行情,向上空间不大,大家赌的就是会否抛储,如果抛储那么还会向下。”一位多头追随者网友甲最后说。

  “对棉花的问题不是想如何抛储不损失的问题,而是如何减少损失的问题。1000万吨棉花,收储14000元一吨,1400亿资金,算算一年利息多少,等全球减产导致棉价升到14000/吨以上,不知到何年月,一方面旧棉要烂掉,一方面庞大的库存费用,损失是肯定的,现在能做的只有减少损失。”网友乙说,1000多万吨的天量棉储,谁知道会不会抛,前几年为了棉农,纺织企业都牺牲了,现在纺企个个歪头斜脑的,难道让他们14000元一吨也得吃掉,现在市场化了,如果纺织企业不肯高价吃掉国储棉,那么库存可能就奔着2000万吨去了。

  分歧加剧 大战升级

  就在多空争辩激烈之时,棉花期货日成交量由年初的数万手激增至近百万手,棉花期货价格也由年初的17000元/吨一路跌至13000元/吨以下,多空分歧日趋扩大。

  10月底,中信期货席位净多持仓3万多手,居多头主力首位,持仓成本大约在13300元左右。“如果下周及时回头,应该在12800/吨附近能够出局,亏损6000万元左右,如果继续坚持,等到11月中旬棉花上市高峰期来临,那就可能是一路砍仓出局,亏损超过1个亿。”有投资人士预测。截至11月25日本轮行情最低点,中信期货席位净多持仓约1.6万手。

  在11月17日当日棉花期价跌幅近2%时,中信期货席位减仓明显,也由多头主力首位下降至次位,而万达期货席位在11月17日前后两个交易日中增仓近万手,攀至多头帅席。

  11月17日,棉花期货跌幅加深的过程中,持仓方面,多头增仓在2000手以上的就有5家,1000手以上的9家。而空头增加更加明显,以广州期货席位为首增仓7682手,其余增仓3000手以上的席位共有4个,增仓1000手以上的席位8个。当日,空头增加23344,多头增加33969,合计增仓5.7万手。

  11月18日,棉花期货小幅反弹后紧接着在19日收阴线。这导致11月20日棉花期货多空分歧更加明显,持仓再次放大。前二十主力席位共增仓5万手,其中,多头席位上,光大期货席位、中信新际期货、中国国际期货(博客,微博)、格林大华期货、万达期货等席位增仓均在2000手以上4000手以内,而空头主力席位上,广州期货席位惊现1.2万手巨幅增仓,弘业期货、银河期货、同信久恒期货等席位合计增仓约1.2万手。

  在棉花期价由11月13日的13300元/吨一线向11月24日12300/吨一线的下跌过程中,多空胶着酣战,随后多头一度收复失地,站上13000一线。而在12月25日、16日、17日接连收阴之后,多空双方陷入紧张气氛,减仓观望动作明显。12月17日棉花多空双方均大幅减仓,多单减持11797手,空头减持17581手,多空合计减仓约3万手,多空维持势均力敌。

  暗潮汹涌之上,盘面微浪细卷。12月至今,棉花期价13100元下方窄幅震荡。

  究竟跌无可跌还是见底反弹,棉花期货或仍旧在进行着艰难的抉择。12月24日、25日两日,棉花期货持仓连续增加19778手、57853手,增仓上行,盘整区间收窄,恶战升级。“这可能就是一轮更大行情启动的前兆。”一位在棉花期货上潜伏数月的投资人士称。

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