设为首页加入收藏

微信关注
官方微信号:71712643
加关注获取每日精选资讯
南方财富网欢迎您加入
广告服务联系我们网站地图

棉花绝对价格已处低位,但反替代仍然需要时间

2015-08-05 10:26 南方财富网 www.southmoney.com

  7月中国官方PMI数据公布,制造业PMI指数仅为50%,较上月继续下降;制造业PMI仅为47.8%,创近两年最低;国内大宗商品再陷跌势,郑棉近月1509合约已跌至12300元/吨附近,郑棉主力1601合约跌至12550元/吨附近。近期有哪些因素制约棉价,缘何在新年度供需关系好转的预期下,棉价仍持续下跌呢?

  经济增速放缓抑制需求,美国加息预期雪上加霜

  国际货币基金组织在7月的《世界经济展望》报告中,将2015年全球经济增长预期从此前的3.5%下调至3.3%,并预测全球经济活动面临的风险依然偏向下行,发达经济体的经济走势将逐步趋好,但新兴市场和发展中经济体的增长步伐将放缓。

  作为全球最大的发展中国家,中国经济正在进入“新常态”。中国二季度GDP增速为7%,工业增速、固定资产投资、商品消费等数据均较一季度有小幅回落。虽然预期中国经济即将见底,但二季度A股表现依然让市场信心不足。作为全球最大的原材料消费国,中国制造业PMI指数公布,有商品货币性质的澳元、纽元及加元兑美元均大幅下跌,大宗商品指数也跌至13年低点。这也显示出大宗商品市场对“中国需求”的高度依赖。

  上周,美联储主席耶伦在国会上确认美联储今年将加息。市场对美联储9月加息的预期增强,美元走强使商品市场避险作用下降、资金外流,从而使得商品市场雪上加霜。

  棉花绝对价格已处低位,但反替代仍然需要时间

  回到棉花基本面来看,从2014年以来,国内棉花价格已累计下跌超过35%。目前期货仓单棉、兵团棉、国储棉正争相进入现货市场。从绝对价格看,目前棉花现货价格已经跌至近6年来低点;从相对价格看,目前棉花价格整体优势刚开始体现,但反替代仍需要时间。

  首先,在棉花收储3年间,国内棉花被大量化纤替代,化纤产品在舒适性、功能性以及产品利润方面都有较好的发展。目前棉花与涤纶短纤价差在5000元/吨以上,与粘胶短纤价格基本持平。棉花对涤纶价格优势还不明显,棉粘价差虽有明显回归,但要重新夺回市场,从产业链原料端传导至消费端至少还需半年的时间,即棉花价格需止跌且低位振荡半年左右。

  其次,进口棉纱对国内棉花消费也有明显的替代,在国内棉花价差明显时,贸易商进口积极性较高,进口纱进入国内市场的路径、渠道被逐渐打通,部分织厂也逐渐适应了进口纱的生产。在内外价差缩小时,虽然纺纱厂在原料成本环节差距不大,但由于用工成本、融资、水电等费用明显增加,纺纱的加工费用逐年上涨,纺纱实际利润勉强做平甚至亏损,实际经营举步维艰。单纯从价格上看,国产纱优势不明显,必须从履约能力、售后服务、供货保障等其他环节争取市场,这个过程也需要棉花价格能够在低位相对稳定,才能给国产纱以喘息的机会。

  最后,2014/2015年度是国内棉花从政策走向市场的第一年,反映在棉花市场上有几个突出的问题:一是国产棉加工质量参差不齐,难以满足纺织用棉需求;二是棉花企业原有销售渠道多数丧失,棉花市场供需两端对接不畅;三是棉花供给多以中低质量为主,而需求则多集中在中高质量,低价的棉花实际质量水平亦较低,纺企需要的质量较好的棉花存在较大升水。这些结构性矛盾需要在市场化发展中逐渐解决,所以实现供需平衡需要时间逐步调整。

  目前棉花绝对价格已处于低位,继续下行的空间有限。但受宏观经济预期影响,棉花价格仍维持弱势振荡行情,在相对长的一段时间内,棉花价格底部振荡的可能性较大。2015/2016年度,国内棉市供需关系虽有所改善,棉花整体进入去库存周期,但用棉需求好转需要时间。另外,考虑到棉花价格波动的季节性特征,2015/2016年度棉花价格走势前低后高的可能性较大,抄底需要耐心。

  南方财富网微信号:southmoney

南方财富网声明:资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。