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pta期货行情分析:PTA 上行驱动力不足

2016-10-27 15:49 南方财富网

  pta期货行情分析:PTA 上行驱动力不足 上周四,在供需面没有利好出现的情况下,PTA一改往日颓势,迎来了久违的大幅拉涨行情,持仓量更是创出合约上市以来的新高57万手。不过,笔者认为后市无论从原料端还是供需面分析,PTA都缺乏持续上行的驱动力,追涨需谨慎。
 
  原油限产前景迷离
 
  9月28日,OPEC成员国意外达成冻产的框架性协议,受此提振,油价上涨近10%,冻产预期对油市支撑强劲。但就目前来看,原油限产前景依旧迷离,最终产油国能够达成冻产或减产协议的难度较大。首先,伊朗、利比亚和尼日利亚拥有限产豁免权,而且其产量增长潜能巨大,将这三个国家排除在外谈限产不现实;其次,OPEC第三方独立数据源与OPEC官方产量数据存在巨大差距,OPEC在确定减产参照量之前,需要先确定各国的真实产量数据,难度很大。此外,近日伊拉克要求在冻产协议中取得豁免,俄罗斯对于冻产态度也是举棋不定。因此,OPEC限产前景扑朔迷离,若冻产协议最终被证伪,油价难逃回落命运。
 
  PX支撑力减弱
 
  作为PTA的直接原料,PX与PTA走势相关性最强,PX与石脑油价差从8月初最高的450美元/吨回落至目前的340美元/吨,反映了PX基本面的疲软。近期金陵石化70万吨装置、韩国SKGC130万吨装置都有重启计划,四季度后期亚洲基本没有装置检修计划,而且10月底印度一套220万吨新装置也面临开启,这将给亚洲PX市场造成不小的冲击。加之目前国内PX库存处于历史高位,虽然四季度后期PTA负荷大概率会维持高位,会给PX市场带来需求上的支撑,但仍难以抵抗PX供应端及高库存利空的压制,四季度后期PX供需面依旧较弱,PX与石脑油价差的修复难度非常困难,PX在成本端给予PTA的支撑减弱。
 
  供需端利好出尽
 
  10月逸盛、恒力、三菱集中检修,导致PTA月均负荷偏低,而聚酯负荷维持年内高位,当月PTA预计去库存10万—15万吨,在良好的供需面推动下,PTA实际加工费反弹至500元/吨附近(10月PX亚洲ACP结算价780美元/吨),较9月PTA平均加工费上涨近50元/吨,可见供需面的利好已经在加工费里有所体现。但随着10月中下旬检修装置陆续重启,PTA供应再度增加,而且考虑到天气因素,进入11月之后,除非有不可抗力或者故障性停车,否则PTA工厂不会选择在冬季检修,这意味着未来2—3个月国内PTA装置保持高负荷运行是大概率事件。
 
  聚酯工厂经历了G20会议期间的大规模停车,加之目前聚酯成品利润丰厚,库存处于低位,预计四季度聚酯负荷不会出现明显下滑,平均负荷或将维持八成以上。虽然聚酯负荷维持高位会对原料端形成刚需支撑,但不足以构成拉涨原料的动力。首先,聚酯负荷基本没有上行的可能,毕竟传统意义上的需求旺季已经结束,聚酯负荷能够保持目前水平已经很不容易;其次,原计划在四季度投产的几套瓶片装置,基本都延后至2017年投产,新增需求拉动落空。整体而言,10月中下旬之后,PTA供需面支撑逐步转弱,11—12月PTA库存大概率进入库存累积通道,供需面难以推动PTA加工费继续反弹。
 
  综上所述,无论是成本端还是供需端均难以推动PTA价格继续上行,短期资金的拉涨或给投资者提供入场做空的机会。
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