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环保、限产、钢厂高利润持续 强势焦炭真的停不下来?

2017-08-23 14:21 新浪财经

  7月下旬以来,国内环保检查呈现趋严态势,我们认为今年剩余4个月焦化企业将面临冬季环保限产以及严查环保设备的达标的双重压力,焦炭(2352, 19.00, 0.81%)供应将更加趋于紧张

  根据我们的调研了解,焦化厂认为,在目前钢厂高利润的情况下提高价格,钢厂较为容易接受。因此,尽管目前焦化厂利润已经修复至300元/ 吨左右的水平,但在供应相对紧张的背景下,只要钢厂利润继续维持高位,则未来焦化企业仍有进一步上调价格的可能。

  考虑到去地条钢之后钢材(3783, -152.00, -3.86%)市场整体呈现供应偏紧格局,且电弧炉受制于技术、政策以及原料短期等诸多因素影响投产力度明显低于市场预期,加之马上又临近钢材传统消费旺季,所以高炉生产继续维持在高位是大概率事件,焦炭需求未来难有明显下降。

  焦煤价格近期的快速上涨则更多的是受到短期因素影响所致,从中期来看,自年初取消276个工作日的限制之后,煤炭供应稳步回升,另外,考虑到目前国内焦煤价格仍高于进口煤价,一旦短期因素消失,未来焦煤进口量也有望恢复。

  操作策略上,单边策略建议2100-2200之间逢低做多焦炭1801合约;焦煤前期多单短期仍可持有,中线则建议考虑1550-1600之间逢高沽空。套利策略建议逢低做多焦化利润(多焦炭空焦煤,建议比价在1.45附近分批介入);焦炭跨期正套(多01空05,建议价差150以下分批介入)。

  风险因素:环保限产力度低于预期,钢厂利润明显回落

  1.行情回顾

  6月份以来,焦煤焦炭期货价格涨势不断,焦炭主力合约由6月初的1276.5元/吨最高上涨至2273元/ 吨,涨幅78%;焦煤主力合约由6月初的886元/吨最高上涨是1455.5元/吨,涨幅68%。现货方面,自6月下旬以来,主流区域独立焦化企业已完成6轮提价,累计上涨360元/吨;主要港口焦煤现货价格的涨幅也达到100-200元/ 吨。目前,双焦主力合约价格均已升水现货,不过考虑到煤焦基本面依然较为强劲,预计后期价格有望继续保持强势,且焦化厂盈利仍有继续扩大趋势。

  2.焦炭基本面情况分析

  2.1环保限产政策持续,四季度焦炭供应将更加趋于紧张

  焦炭的下游需求主要为高炉炼铁,根据国家统计局数据,今年1-7月国内焦炭产量同比增长2.2%,较1-6月份回落0.3个百分点,而生铁产量同比增速为3.5%,较1-6月份回升0.1个百分点。从单月数据来看,自5月份之后,生铁产量增速连续3个月高于焦炭,且增速差呈现逐渐扩大态势,表明自5月份以来,焦炭供需面呈现边际改善迹象,这也是本轮焦炭价格大幅上涨的重要基础。

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