1.5大豆期货行情分析：南美大豆料减产有限 警惕豆油高位回落风险

　　美国豆类油脂市场利多因素已经兑现，南美作物进入重要生长时期，但减产预期利多有限。虽然当下豆油行情受到需求支持走高，但春节后需求一般会大幅降低，豆油价格易受到打压，这是需要注意的季节性风险。

　　美国大豆出口不断改善和阿根廷港口工人罢工，不断推升美国油脂油料市场。然而，随着美国豆类油脂市场利多因素兑现，市场目光渐渐转向南美。南美作物进入重要生长时期，天气状况会继续影响市场，但预计利多影响有限。且春节后，我国进口大豆到港数量将随着南美新豆的上市而增加，国内豆油消费需求将有所降低，豆油库存未来大概率会升高，豆油价格压力也在逐渐增大。

　　美豆利多已经兑现

　　美国农业部公布的数据显示，过去几个月，美国大豆压榨需求良好，且出口数量强劲，使2020/2021年度美国大豆的期末库存量处于近几年低位，库存消费比处于4.20%附近。正因如此，CBOT大豆价格一度升至1200美分/蒲式耳，过去一周，在阿根廷罢工的刺激下，CBOT大豆价格继续冲高至1300美分/蒲式耳上方。从市场的影响因素看，市场的关注点已经转向南美题材。

　　南美大豆料减产有限

　　美国数据基本定型，南美大豆处于重要生长阶段，因而未来南美天气和产量将直接影响市场。从以往拉尼娜时期的巴西大豆产量看，大多年份为增产而非减产，因而今年巴西大豆产量仍可能达到甚至超过1.33亿吨。虽然拉尼娜年份阿根廷大豆有一定的减产概率，但阿根廷2020/2021年度大豆出口预计仅在800万吨左右，数量有限，并不会对美国大豆的出口份额构成实质替代，从而对美豆期货盘面的影响也将较为有限。