三因素影响铁矿石供需矛盾恐进一步加剧

　　数据显示，今年1—3月，粗钢生产中铁水总量是攀升的，某些钢材品种消耗的铁水量被削减，其他品种钢材消耗的铁水量势必增加。在需求端，即便将废钢消费增长扣除，1000万吨的新增粗钢产量也意味着1—3月铁矿石需求呈同比增长状态。

　　在供给端，两个趋势需要关注：

　　其一，铁矿石进口量1—3月同比微降，1—4月则同比微增。这一现象与进口铁矿石价格长期倒挂（进口均价高于市场价格）、贸易商持续亏损有关。

　　针对进口铁矿石贸易的现状，简要概括如下图，1月在均价接近69美元/吨、6.35元本币汇兑1美元的情况下，进口折合约547元/吨，而1月61.5%品位铁矿石价格只是徘徊在530元/吨，2月中旬至今，甚至始终运行在500元/吨下方。

　　上述因素可以理解为铁矿石进口量下滑的主要原因。从供需层面来考虑，即便国内价格小幅度上扬，进口铁矿石的增量也有限，因为在进口成本下降幅度有限的情况下，价差倒挂、贸易继续亏损的概率偏大。

　　其二，国产铁矿石持续大规模减产。继1—2月同比减产32%后，1—3月减产幅度提高到36%，原矿产量同比减少1亿吨，折合高品位精粉产量约3300万吨。

　　对铁矿石进口状况进行分析后，有必要了解一下国内原矿生产中出现了什么问题。我们习惯性地调出了国内铁矿石市场的一组数据：利润与销售规模的比值，姑且理解为利润率。比值急剧下滑，2014年超过9%，现阶段仅有1.6%，甚至低于2013—2015年，其是原矿产量大幅减少的直接原因。

　　大白话来理解，迫于国内环保升级、现货价格始终低于60美元/吨的双重压力，原矿产量急剧萎缩。结合环保现状，原矿采掘增量需要价格上涨的支持，而短期内，5美元/吨以内的上涨对原矿产量的刺激有限，5—10美元/吨的上涨幅度才可能对原矿增量有明显提振作用。