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橡胶期货行情:面临下跌风险

2018-01-11 11:05 金投网

  综合分析: 我们认为天然橡胶1801合约本周下半段开始演绎基差绝对值行情,国内现货市场库存压力沉重,贸易商出货不顺畅,下游采购商按需采购,节后出现了1805主力合约增仓放量,行情震荡的格局,我们判断市场正在做行情酝酿,我们建议短线或日线级别投资者可以试空1805合约(设置好止损,此观点仅供参考);伴随着海外主产国2、3月份进入减产期,以及春节前下游工厂备货需求,预计1月23日后市场行情将有起色,或有一波小行情;时间节点预计1月23日到2月23日是最佳的上涨行情。

  供给方面:

  1、国产区方面:国内云南产区1月份正式停割,海南产区下周结束正式停割。

  2、而东南亚主产区1月份仍有产区处于高产期,海外进口胶供应依旧充足。

  3、上期所橡胶期货交割库注册好的电子仓单31万吨左右,青岛保税区橡胶库存23.56万吨;综上,国内橡胶市场库存高位,货源充裕,出货压力山大。

  下游需求方面:

  1、在市场高库存的情况下,目前为买方市场,下游采购商心态不愁拿不到货,采用积极性不高,贸易商出货压力相对偏大。

  2、由于元旦期间有部分轮企放假检修,为上周钢胎开工率大幅下滑主要因素。

  3、虽然按照惯例1月份有下游工厂春节前补货的小行情,依据目前中小型下游企业原料库存维持在15天左右,我们预计1月23日到2月23日是下游基础原料需求商补货的集中时间段。

  备注:由于1801合约15日以后就摘牌了,不存在基差绝对值回归了。如果本月15号方向没有完全确认,我们建议轻仓或者空仓观望。

  一、宏观经济

  1.1国内宏观方面

  国家统计局公布的2017年12月制造业PMI为51.6,下降 0.2个百分点,但仍达到年度均值水平,高于去年的平均水平1.35个百分点,与2017年的平均水平持平,显示出我国PMI总体保持稳中有升,从数据看扩张动力仍然比较足。2017年12月份,中国非制造业商务活动指数为55.0%,比上月上升0.2个百分点,继续高于临界点,非制造业扩张步伐有所加快。

  1.2汇率方面

  2018年1月2日,人民币兑美元中间价调升263个基点,报6.5079,为2017年9月11日以来新高。前一交易日中间价报6.5342,16:30收盘价报6.5120,23:30夜盘收报6.5069。

  截止于2017年12月31日人民币兑美元汇率,在2017年累计上涨幅度达到6%左右,创了2008年以来的最大上涨幅度。

  1.3美财经要闻

  美国劳工部上周四发布数据显示,美国上周初请失业金人数24.5万,连续147周低于30万关口,连续时间创1970年以来最长,预期24万,前值24.5万;12月16日当周续请失业金人数194.3万,预期190.5万,前值由193.2万修正为193.6万。

  小结:全年平均值为51.6%,高于上年平均值1.35个百分点;整体走势平稳,波动较小,各月同均值水平的离散性多在0.5个百分点之内的窄幅区间。基于PMI判断,全年经济增长6.9%左右。2018年美元走势不确定性,预计人民币兑美元中间价汇率预计难以出现大涨或大跌,此前央行行长周小川:2018年将继续坚持稳中求进工作总基调,实施稳健的货币政策,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

  二、橡胶基本面

  2.1库存方面:截止2018年01月 05日沪胶库存为396857吨,较上周增加13508吨,前值增加值为10131吨,注册仓单313280 吨,较上周增加7990吨,前值增加值为21670吨,沪胶期货库存小计以及注册好的电子仓单连续6周以来的持续增加。截至 2018年01月 02日青岛保税区天然橡胶库存 13.08万吨,较上月增加 1.26万吨,合成橡胶再增0.89万吨至10.09万吨,复合橡胶维持 3.9 千吨不变。总库23.56万吨,保税区库存自2017年9月份以来的新高。期货库存继续增加。-----库存利空。

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望
橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  2.2需求方面:上周轮企全钢胎开工率 61.03%,半钢胎 65.98%,钢胎平均开工率 63.51%较上周钢胎平均开工率下滑幅度比较大,主要是由于元旦期间有部分轮企放假检修(检修时间3天到7天),目前现货市场对于橡胶观望情绪比较浓郁,在市场高库存的情况下,市场倾向于买方市场,下游采购商心态不愁拿不到货,采用积极性不高,贸易商出货压力相对偏大,根据卓创咨询平台了解到,大型轮胎厂或管带厂备货至2月底或3月初,中小型下游企业原料库存依旧维持在15天左右,刚需采购,备货意愿较低。通过美尔雅期货产业中心对全国80家橡胶贸易商调研,得知现货市场出货不顺畅,买货积极性差,下单成功率不理想,市场询价情况不理想。

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望
橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  节后天然橡胶现货市场方面价格普遍走低,市场成交情况不理想,合成橡胶价格反而走高,主要受WTI原油持续走高的影响,目前市场天然橡胶占比比较大,库存过高现货市场天胶价格难涨易跌。另,1月9日上海市场与山东市场,云南2016年全乳胶报价12000元/吨;衡水市场2016年全乳胶报价11600元/吨,云南市场,2017年全乳胶报价12100元/吨。

  2.4供应方面,因前期2017年8月与9月套利需求活跃,导致8月、9月、10月份国内天胶进口大增,9月份进口同比增加41%,青岛保税区橡胶库存持续增加,仓库达到满仓状态。

  此外,因境外走私及替代种植指标的货物也源源不断的流入国内,云南地区橡胶库存同样处于历史高位。另外中国天胶产量11.3万吨较环比增长0.7万吨,同比下降0.1万吨。连续5个月保持10万吨以上的产量。其次泰国、印尼、马来西亚、越南保持产出稳定,供应向好。------供给利空

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  2.5基差绝对值与价差方面

  华东地区经销商天然橡胶(标一),类别:标准胶,级别SCRWF(注释国产天然橡胶,别名全乳胶)2018年01月08现货价格为12027元/吨,01月08日1801近月合约收盘价价格为13600元/吨.两者基差绝对值为1573元,01月08日1805合约收盘价14075元/吨,两合约间价差为475元/吨。--绝对基差偏大,价差合理。

  小结:沪胶期货库存小计以及注册好的电子仓单连续6周以来的持续增加。青岛保税区的库存创2月以来新高23.56万吨,为去年同期库存的2倍以上;我国进口天然橡胶的数量同比2016年增幅非常明显且量大,特别是9月份同比去年增幅为41%左右,钢胎平均开工率受元旦假期影响,周下滑幅度比较大,基差绝对值较上周变化不大,价差继续保持合理区间 ------基本面仍然不看好沪胶。

  三、技术分析

  3.1沪胶期货1805合约截止于2018年1月8日收盘价14075元/吨,沪胶1805合约元旦归来出现了大量增仓,但是1801合约价格与1805合约价格却继续保持着震荡整理行情,说明有一定的买盘力量,就多空持仓结构来看,多头持仓过于分散,空头持仓过于集中,且净空头持仓占明显优势,总的趋势依然是空头占优格局。

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  3.2沪胶现货市场价如图所示,近期一周现货回调力度也比较大,现货价格似乎12000元有成为了一个有效支撑位,能否跌破12000元/吨,我们表示观望态度,前期现货13000我们渴望突破,现在再找12000的支撑位。---反差好大

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  3.3外盘日胶指数方面

  日胶指数从2017年12月28日至2018年1月9日的6个交易日,从技术面反应的是放量下跌,反弹缩量,从技术上上短期内日胶指数还要继续下跌创新低,技术上有经典台词地量之后出地价,另:从历史行情分析两者相关性0.9左右。

橡胶期货面临下跌风险 后市考虑轻仓或者空仓观望

  小结:短线投资者也好,中线投资者也好,可用轻仓逢高试空沪胶1805合约。

  四、后市展望

  天然橡胶期货

  内现货市场库存压力沉重,现货价格难涨易跌,市场在酝酿行情,1801合约面临基差绝对值回归,橡胶期货面临下跌风险,但是本月16日1801合约就摘牌了,就不存在基差绝对值回归了,可以考虑轻仓或者空仓观望。伴随着海外主产国2、3月份进入减产期,以及春节前下游工厂备货需求,预计1月23日后市场行情将有起色,或有一波小行情;时间节点预计1月23日到2月23日是最佳的上涨行情。

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