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原料石油开始出现跌势 燃料油还能再强势多久?

2018-10-25 17:13 金投网

  

  近期全球股市下跌幅度较大,而股市则为经济的风向标,引发全球担忧未来需求不振,国际油价大跌,此外沙特表示要大力增加原油产量,增产幅度达100-200万桶/日,若未来实际增产达到此水平,将会弥补伊朗原油出口下降的缺口,引发投资者担忧未来油市供给增加,油价因此大幅下挫。

  沙特增产消息刚好配合API库存发布时期,据最新API原油库存显示,美国10月19日当周API原油库存 +988万桶,前值 -213万桶。美国10月19日当周API库欣地区原油库存 +97.1万桶,前值 +153万桶。美国10月19日当周API汽油库存 -285万桶,前值 -342万桶。美国四季度原油库存累积概率非常大,我们有注意到美国EIA汽油库存目前仍处于过去五年平均水平之上,油价未来上行空间有限。此外,根据最新EIA数据,美国目前石油战略储备6.576亿桶,下降了107万桶,战略库存缓慢释放对油市整体不利。

  燃料油近期较为强势,并未受到原油大跌影响。其主要原因仍是十月份进入新加坡的燃油套利货减少导致,此外新加坡燃油库存仍处于历年低位,为燃油价格提供了较大支撑力度,目前新加坡燃料油月间价差维持高位震荡格局,表现为燃油现货需求较强。秋冬季为船用燃油旺季,库存的不断消耗以及燃油供给的减少使得燃油维持强势震荡格局。

  上游——原油是否下行仍取决于库存变动

  从远期曲线来看,WTI原油目前从back的结构变成contango,月间价差正不断减小,这样会带动库存变动,也就是说未来囤油利润更大,若contango结构进一步加深,可能会导致库存进一步增加。我们有观察到美国近期原油产量为1090万桶/日,主要是受到飓风影响导致产量下降,前几周产量最高能达到1120万桶/日,这表明二叠纪管道问题可能已经得到解决,大量的页岩油能够运输出去,产地米兰德原油与WTI原油差价也进一步缩小,都证明了管道问题可能不再限制美国页岩油运输。

  库存的增加从基本面上看表现为净进口的增加以及产量的增加。我们发现,沙特正在进一步增加对美国的原油出口并减少对亚洲的出口,从而达到特朗普想要压低油价的目的。2018年9月,沙特出口至美国原油量达到112万桶/日,较2018年8月增加了14万桶/日,这也是沙特自2018年5月以来连续第4个月对美国出口原油增加,对美国原油出口已累计增加30万桶/日。而根据OPEC10月最新月报数据,自沙特宣布增产以来,沙特累计增产49.5万桶/日,这表明沙特增产量的一半以上流向了美国。

  第四季度我们认为美国原油库存会继续增加的可能性非常大,这对油价未来走势不利,但需要注意沙特记者遇害事件是否会发酵,造成特朗普制裁沙特,从而带来更高的风险溢价。若油价持续走低,燃油必定受其影响而下挫。   南方财富网微信号:南方财富网