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阿里巴巴收入低于腾讯高于百度

2014-05-08 15:38 南方财富网 www.southmoney.com

  阿里巴巴正式提交F-1 文件, 2013 年,阿里巴巴收入低于腾讯,高于百度;毛利率、运营利率均超过腾讯、百度。电商零售占83%,移动端贡献15%交易额。预计IPO 估值约1400-1500 亿美元,很可能超过Facebook 上市时的1040 亿美元估值。预计募集金额将在70-150 亿美元。上市后,阿里系控股将超过软银。支付宝并未包括在上市公司中,但阿里巴巴近期在各领域的投资和战略合作将对阿里巴巴上市估值有正面作用。阿里巴巴上市对其他公司的估值仅为短期影响。

  事件:5月7日,阿里巴巴集团正式向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO招股书。

  分析:

  2013年,阿里巴巴收入达到491亿元人民币,低于腾讯的 604亿元,高于百度的 296亿元;毛利率达 75%,超过腾讯(除电商外)、百度的63%/69%;运营利率为49%,超过腾讯的32%和百度的38%。招股书披露了阿里集团主要业务结构,根据公司披露的2013 年2-4 季度数据,

  1)淘宝、天猫与聚划算构成了中国零售平台,占总收入的83%;2)国内批发贸易平台,占总收入的4%; 3) 和速卖通(AliExpress)分别是国际批发平台和国际零售平台,占总收入的9%;4) 云计算服务,占总收入的1%。

  2013 年,阿里中国零售平台交易额达到15420 亿元,其中移动交易平台在2013 年贡献了15%的交易额,约为2320 亿元。截止2013 年底,平台全年有113 亿笔交易产生,活跃买家有2.31 亿,活跃卖家数量约有800 万。由此得出,2013 年平均每个买家通过平台购买49 次,平均每笔成交金额约为136元。

  上市后,阿里系控股比例将超过第一大股东软银

  2012 年5 月,阿里巴巴集团与雅虎签订回购协议。在此之前,雅虎为阿里巴巴最大股东,持股42%。根据协议,阿里巴巴回购雅虎手中50%的股数,即20%的阿里巴巴股权。并保留IPO 后收购剩余股权的50%,即10%的阿里巴巴股权的权利。

  经过双方协商,此次IPO 雅虎将卖出股数2.08 亿,或9%的阿里巴巴股数,因此,上市后,阿里系控制的股权将会超过最大股东软银。

  评论 – 估值很可能超Facebook

  阿里巴巴2013 年净利润为217 亿元人民币,假设2014 年、2015 年净利润增速分别为30%和25%,基于2014 年30 倍PE 和2015 年25 倍PE,阿里巴巴估值约在1400-1500 亿美元;如果募集资金假设在估值的5%-10%之间,预计募集金额将在70-150 亿美元。估值很可能超过Facebook 上市时的1040 亿美元估值。

  此次上市,支付宝并未包括在上市公司中,但阿里巴巴近期在各领域的投资和战略合作,包括移动端的高德地图、UC、微博,以及文化生态系统的华数传媒(行情 股吧 买卖点)、优酷土豆等,将对阿里巴巴上市估值有正面作用。据不完全统计,上述战略投资价值合计超过100 亿美元。

  市场普遍认为由于资金转移,阿里巴巴上市很可能会影响其他公司的IPO 资金募集以及二级市场表现,但是我们认为基本面及增长潜力才是公司估值的最核心因素,此次阿里巴巴上市仅为短期影响因素。

(南方财富网个股频道)
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