煤炭行业：景气度不断攀升

  　正如我们在2008年煤炭行业投资策略报告中所论证，煤炭行业景气犹存，依然是市场的投资热点。价格上涨、产业链一体化经营以及集团资产注入三条投资路径引领整个行业的投资方向。

　　价格上涨是促使煤炭行业景气持续提升的直接动力。受雪灾影响，部分产煤大省产量锐减。受中国煤炭出口量减少、澳大利亚洪水灾害制约煤炭出口的影响，国际煤炭价格上涨幅度更大。预计2008年煤炭价格整体平均涨幅将在20%以上。细分煤种，炼焦煤涨幅最大。

　　产业链延伸有助于企业控制成本，提高盈利能力。煤炭上市公司充分利用自己的资源优势，将产业链延伸到下游电力、化工等行业，尤其行业龙头公司凭借较强的成本转嫁能力，将充分分享行业景气所带来的利润快速增长。目前煤电一体化、煤化工已经成为行业发展的趋势。

　　集团资产的注入所带来的投资机会。煤炭上市公司大都是集团分拆设立，未来集团整体上市是改革的趋势，也是公司做大做强的重要途径。建议关注未来三年资产注入明确、潜力大的上市公司。

　　根据上述三种投资路径，进行综合比较，我们选出处在“交集”处的龙头上市公司，如西山煤电（000983）、中国神华（601088）、金牛能源（000937）。

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