中国国家统计局11日公布的数据显示，中国7月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长10.0%，增速惊人，连续第二个月创10年来新高，也是连续第七个月创3年来新高。这显示上游工业品价格的上涨压力非常沉重，未来通货膨胀的前景难以乐观。笔者分析认为,中国7月份生产者价格指数表明未来数月的通胀压力将再度加大；作为消费者价格指数的先行指标，7月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长了10.0%，连续第二个月创10年来新高。这显示产品出厂价格的上涨压力沉重，数月之后的通货膨胀将令 人忧虑。但我们还是应该正确面对PPI索引出来的经济问题。
PPI上涨的形式内因深度分析 当前我国总需求增长已趋稳定，供求总量关系大体平衡，终端产品市场竞争十分激烈，资源性产品价格上涨推动的生产资料价格上涨难以快速传导到生活消费品价格。在这一背景下，治理PPI上涨的重点是提高企业对成本增加因素的消化能力。应注重改善企业经营发展环境，充分发挥市场竞争的作用，在压力下推动企业加快改造升级，化不利为有利，实现产业结构调整优化和经济发展方式转变，为稳定经济增长和抑制居民消费价格上涨奠定坚实基础。
由资源性产品价格引起的PPI上涨不同于总量或结构矛盾引起的价格上涨，主要表现在：
第一，价格上涨的传导过程不同。总量矛盾引起的价格上涨本来就是全面的，结构性矛盾引起的价格上涨，由于短线瓶颈对供给的约束，也会较快传导到其他产品价格。而资源供求矛盾引起的价格上涨，则需要通过整个加工制造业体系逐步传导。这就决定了一方面传导具有一定的刚性，因为既定的产业结构下中间需求具有较大刚性，企业为了生存对高价资源性产品不得不接受；另一方面由于加工制造业体系可以通过加强管理、创新技术实现资源节约，因此价格上涨的传导是不断衰减的。
第二，价格上涨的形式不同。总量或结构矛盾引起的价格上涨，主要表现为需求拉动的价格上涨，而资源供求矛盾引起的价格上涨，主要表现为成本推动的价格上涨。这是因为资源性产品处于产品加工制造链条的起点，其价格上涨首先表现为企业成本增加，进而推动相关产品价格上涨。
所以,笔者分析为, 此次PPI上涨，就主要表现为生产资料价格上涨和企业生产成本的提高，反映了资源供求矛盾引起的价格上涨特点。它不会直接影响人民生活，但会增加企业成本和经营困难，其结果既可能导致困难企业增加，就业和收入减少；也可能推动企业加快技术进步和改造升级。治理此类价格上涨既要注意保持适度的经济增长速度，防止对资源需求的过快增长，也要加大对企业的支持力度。通过财税和
金融方面的措施，为企业改造升级、加强管理、创新技术、消化成本增加因素、提高市场竞争力创造良好外部环境；通过深化相应的改革，加快完善市场经济体制机制，完善企业发展的内在制度和机制。
PPI涨幅提高并不意味经济总量失衡 历史上引起PPI涨幅提高的原因主要有两类，其一是总需求过快扩张引起了全面的供不应求，进而引起PPI涨幅提高（例如1988-1989年，1993-1994年）；其二是结构性的供求缺口引起PPI涨幅提高（例如2004年）。而此次PPI涨幅提高的原因则有所不同，分析起来主要有以下几点：
第一，国际市场价格上涨推动。随着经济现代化的快速推进和对外开放的扩大，我国经济与世界经济的联系日益紧密，在资源性产品方面对国际市场的依存度不断提高。目前我国原油进口已占到原油消费量的50％左右，铁矿石进口已占到其消费量的50％以上。到今年6月份国际市场原油价格同比上涨85.8％，我国进口铁矿石价格同比上涨60％以上，必然对PPI产生明显影响。截至7月份，我国石油和天然气开采产品价格同比上涨35.1％，黑色金属矿采选产品价格同比上涨38.7％。
第二，大宗商品需求增长较快。今年上半年我国钢材产量同比增长11％，焦炭产量同比增长9.9％，十种有色金属产量同比增长14％。这些高耗能产品的较快增长使能源需求较快扩大，加上迎峰度夏因素进一步扩大了近期能源需求，带动了煤炭价格较快上涨。
第三，成品油和工业用电价格调整。今年6月20日起汽油、柴油价格每吨提高了1000元，航空煤油价格每吨提高了1500元；7月1日起，全国销售电价平均每千瓦时提高了2.5分钱（城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整）。这些也对PPI有一定影响。
故笔者分析认为, 自2007年10月份开始，我国工业品出厂价格涨幅持续提高，从3.2％持续攀升到今年7月份的10％，涨幅达到了两位数，是1996年以来的最高涨幅。对此应该认真分析，正确看待。此次PPI涨幅提高，不是经济总量失衡的表现，也不会很快向CPI传导。
还应进一步放松货币政策 按照国家统计局网站公布的日程表，7月份PPI数据将在今日揭晓，而CPI数据则将在明日揭晓。我想大家对于7月份的数据都已经有了一定的预期，而且国家此前已经出台了部分支持政策，预计国家不太可能在奥运会间出台更新的政策,因为, 7月26日，中共中央为下半年经济工作定调，提出“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置”。同时8月1日，财政部和国家税务总局随即发文通知，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%，部分竹制品的出口退税率提高到11%。财政部和国家税务总局希望通过此举支持部分出口企业渡过难关。而在8月4日，央行又同意调增2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。央行希望通过此次政策“微调”，缓解深受紧缩政策之苦的中小企业融资难题。所以,笔者进一步分析认为, 决策层赶在奥运会之前出台的一系列政策有助于抵御经济下滑风险。而在奥运会后，国家将会把更多的精力放在宏观调控的改善上，“预计奥运会一结束，国家就将着手调整能源等价格问题。而由于奥运因素的纯在,其实对本月数据影响非常小。同时，本月一系列数据的出台或许不会带给市场太多想象空间，预计决策层也不太可能在奥运期间出台更新的宏观调控政策。但纵观目前的公布数据来分析,PPI高企对于企业利润的侵蚀值得关注，通缩风险已经成为目前市场的最大担忧，国家还应该进一步放松货币政策，以保证经济的较快增长。
PPI数据对股市影响有限 深沪两市周一早盘创本轮调整新低﹐其原因与最新公布的7月份PPI数据升至两位数有一定关系﹐但这样的数字应该早在预期中,所以对股市影响或有限﹔预计PPI将在三季度末达到阶段性高点,所以﹐PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势。最后笔者结合市场指出﹐股市创新低可能与奥运会期间利好憧憬落空﹑市场情绪化反应较集中有关﹐短线不排除出现技术性反弹的可能。
上一篇文章： “奥运行情”仍需变中辨 震荡筑底依然路漫漫下一篇文章： PPI数据平添股市“秋凉”
