机构评级（9月1日）

　　宝钛股份（行情,资讯）(600456)维持“买入”评级

　　安信证券：公司近日发布公告，称计划以非定向方式再融资约15亿元，用于投资建设和收购钛加工项目，并收购一家海绵钛企业，还增资控股一家海绵钛生产企业(锦州华神钛业有限公司)。以上钛加工材建设和收购项目均属于国家优先发展的高技术产业化领域，投产后将会进一步增强公司的产品竞争能力。公司认为，以上拟再融资的前三个钛加工材建设项目达产后，可望每年给公司新增净利润3.3亿元。

　　目前，我们对宝钛股份2007年、2008年、2009年的每股盈利预测分别为1.41元、1.90元和2.46元。考虑到在建项目将集中于2009年投产，因此，公司2009年的盈利可望大幅增长。如果再考虑本次再融资因素(建设项目可望于2009年投产并发挥效益)，并假设增加约3，000万股本，则2008年和2009年的每股盈利预测分别为1.95元和2.96元。我们坚持认为，作为国内钛材行业领军企业和正在成长中的全球钛行业龙头企业之一，宝钛股份理应享受一定的估值溢价。按照公司2009年30x的动态市盈率，并给予20%的溢价，我们上调公司未来12个月的目标价至106元，并维持“买入-A”的投资评级。

　　青岛啤酒（行情,资讯）(600600) 维持“增持”评级

　　联合证券：报告期内，青岛啤酒实现啤酒销售量255.9万千升，同比增长12.4%；实现销售收入67.4亿元，同比增长17%；实现净利润36681万元，同比增长80%，每股收益为0.28元，高于市场的普遍预测。

　　2007年，公司继续加大在产品品牌宣传上的投入，营业费用高达13.36亿元，较去年同期增长25%，占销售收入的比例为19.56%，主要为公司继续加大了品牌宣传的力度。管理费用的下降是公司业绩增长的另一个原因：由于会计方法的改变，应付工资计提同比下降5000万。

　　由于2007年上半年母公司依然采取了15%的优惠税率，而全年的税率将可能提高到33%，这对上半年的利润影响为7500万。考虑到这个因素，我们维持2007、2008、2009年的每股收益预测为0.48、0.69、1.17元，按照09年40倍PE，我们认为未来一年青啤的内在价值为50元，维持增持的投资评级。

　　宝钢股份（行情,资讯）(600019)维持“推荐”评级

　　中金公司：宝钢下调四季度钢材价格约4%。下调的原因：一是近期市场上有新机组投产，对普通产品供应有压力，二是公司三季度价格高于市场，四季度将给客户有所补偿。公司对未来钢材价格保持谨慎乐观，但是由于镍价大幅下跌不锈钢业务面临短期压力。

　　我们认为钢材价格周期性风险较低，看好钢铁行业长期发展前景。下调2007年盈利预测，净利润下调11%至155.6亿元，EPS下调至0.89元，并维持08年盈利不变。我们对钢铁行业及宝钢的长期增长前景仍保持乐观，维持推荐评级。

　　民生银行（行情,资讯）(600016)维持“中性”评级

　　银河证券：民生银行发布2007年度中期报告，但我们认为，贷款利息收益高增长下半年难延续。公司今年上半年净利息收入达到100.76亿元，较上年同期增加了44.31%。利息收入增加的主要因素是规模因素和利率因素的双重因素。公司今年上半年贷款规模为5348.36亿元，较年初增加了14.8%；贷款利息收益达到6.20%，较年初提高了72个基点。但公司中长期贷款占比过高，限制了公司贷款组合的调整空间，即限制了公司下半年贷款利息收入的增长空间。

　　关注债券投资利率风险。公司今年上半年调整了债券组合的期限配置，减少了五年期以上债券的持有量转而增加一至五年债券的持仓量，但是中长期债券的持仓量仍在70%以上。公司可供出售类债券的公允价值损失应为33.6亿元，占可供出售债券账面价值的4.83%。随着央行的小幅加息，特别是下半年流动性收紧导致的市场收益率曲线趋于陡峭，公司可供出售类债券的市值损失将进一步扩大，同时持有至到期类债券亦将因市值损失持续期过长而触发资产减值准备的计提条件。

　　维持“中性”评级。我们对公司全年盈利增长预期持谨慎态度，预计全年净利润增长率为41.79%，每股收益为0.374元，维持对公司的估值每股14.11元，和“中性”的投资评级。

　　盐田港（行情,资讯）(000088)维持“增持”评级

　　联合证券：业绩符合预期。上半年公司完成主营收入3.71亿元，同比增长5.10%；主营利润1.76亿元，同比增长1.15%；投资收益2.15亿元，同比下降20.47%；EPS为0.24元，同比减少0.04元。

　　2007年EPS可能是谷底。投资收益对公司业绩具有重大影响。根据一二三期的岸线长度，我们推测三期对一二期的分流影响已经基本结束，因此认为07年EPS很可能是谷底，未来业绩将稳步增长。

　　具有资源属性。未来深圳港岸线资源基本上掌握在深圳市政府手中，大股东在股改中已经做出承诺公司将迎接新一轮整合。深圳东部的三期和东港区码头的规划吞吐量就高达2000万TEU是目前一二期的4倍，长期来看公司具有资源属性。风险在最终是否注入及注入时间具有较大的不确定性

　　高安全边际。根据我们以前的分析，不考虑三期注入，现有业务对应的内在价值应约17元左右。资源属性加高全边际令我们继续维持“增持”评级。
　　

证券时报

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