个股评级（9月11日）

　　双鹤药业（爱股,行情,资讯）(600062) 大股东看好长期发展前景

　　●北药集团作为控股股东对双鹤药业的发展长期看好，拟通过认购非公开发行股票增持对双鹤药业的股权，由此进一步增强广大投资者对双鹤药业未来的信心。

　　北药集团近三年来销售收入和净利润均实现高速增长。在全国拥有80余条通过GMP认证的现代化生产线，在心血管、大输液、生殖健康、基因治疗、天然药物等领域具有强大的自主研发能力和丰富经验。

　　●双鹤药业是北药集团盈利能力最强的资产。2006年北药集团实现盈利约2亿元，其中双鹤药业贡献盈利8000多万元，几乎接近半壁江山。

　　北药集团一直坚持对双鹤药业拥有绝对控股权。2006年股改时，由于支付对价，北药集团持有双鹤药业的股权比例由53.55%降为43.72%，控股权也由绝对控股变为相对控股。但是北药集团在股改的同时，按规定在二级市场不断增持双鹤药业股票，因受资金和股价的限制，最终在规定时间内持股比例只由43.72%上升为48.89%，暂时仍处于相对控股状态。通过此次增发，大股东对双鹤药业的绝对控股权似乎志在必得。

　　●我们提高公司盈利预测，2007－2009年的EPS(中性)分别为0.63元、0.84元和1.25元，EPS(乐观)分别为0.63元、1元和1.6元，维持“买入”评级，目标价35元。(中信证券（爱股,行情,资讯）)

　　海螺水泥（爱股,行情,资讯）(600585) 行业景气仍将继续回升

　　●一年来公司股价涨幅349%，三个方面在时点上的相互契合是其关键驱动因素：(1)期间水泥行业处于景气上升阶段、价格不断回升；(2)水泥及熟料产能推动产销量不断增加；(3)期间大盘涨幅225%、估值中枢持续抬升。该三因素在未来时点上的配合度仍是影响股价走势的关键。

　　●首先，我们认为2007年下半年-2008年水泥行业仍将处于景气回升阶段。今年前7月固投增速26.6%、高于20年来均值21%，随着基础设施、城镇化建设发展，未来水泥需求增速仍将位于高位。其次，本次公开增发将新建设增加约2200万水泥及熟料产能，水泥及熟料产销量仍将继续增加。成本控制战略亦加快实施。再次，未来大盘虽有回调反复但仍处于牛市。目前大盘是5321点，对应的TTM-PE、2007年PE、2008年PE分别为49.9、39.9、30.6倍，水泥制造行业TTM-PE、2007年PE、2008年PE分别为82.4、52.3、35.9倍。

　　●综上三因素，未来6个月行业景气继续回升、产销量继续增加两个因素较为确定，大盘2008年PE由目前31倍提升到更高水平则保持相对谨慎态度。现时三因素在时点上契合度在下降，但尚处于相对契合阶段，因此维持“增持”评级。给予公司相对行业2008年PE10%溢价，即相当于2008年PE39.5倍，6个月目标价76.3元。(国泰君安)

　　丝绸股份（爱股,行情,资讯）(000301) 资产重组提升盈利能力

　　●公司本次重大重组剥离了盈利能力低下的纺织加工和贸易类资产，置入集团持有的与中国东方丝绸市场区域相关的土地、商业房产、市场环境治理等资产，奠定了公司在东方丝绸市场开发中的主导地位，将真正实现由传统的纺织生产企业向中国东方丝绸市场的开发商、运营商和服务商以及当地纺织产业的综合发展商的成功转型。

　　●我们重点看好公司基于东方丝绸市场拟开发的电子商务平台业务的发展空间，认为该平台的本质类似于商品交易所，建成后公司可以覆盖更多的盈利环节，同时有利于扩大现有有形市场的影响力，促进市场交易额的进一步增长。

　　在电子商务平台成熟之前的过渡期内，基础设施业务是公司未来2-3年最基本的盈利来源，而市场内外房地产资源的滚动开发将为公司盈利提供很大的调升空间。

　　●综合考虑上述三方面的因素，谨慎预计公司每股价值为16.05元-18.42元之间。

　　公司股价我们自2006年10月31日独家给予“买入”评级以来，截至2007年5月23日停牌，上涨了392%，远远超越同期大盘涨幅。鉴于本次重组的力度和后续业务预期要进一步好于此前的预期，目前上调评级至“买入”。

　　(东方证券)

　　中视传媒（爱股,行情,资讯）(600088) 广告业务收入增长强劲

　　●2007年公司广告、影视、旅游三大业务实现收入分别为1.66亿元、1.1亿元、0.51亿元，收入占比分别为50.7%、33.5%、15.6%，其中广告收入首次成为公司的第一大收入来源。广告收入增长动力主要来自CCTV-10的广告代理收入。预计全年广告业务收入将达到3.5亿元，同比增长44.83%。

　　●2007年上半年，公司影视业务收入1.1亿元，同比增长26.48%。其中，《欢乐中国行》栏目对收入增长的贡献较大，预计下半年该栏目的收入将略有增长。2006年公司获得央视高清频道的分成收入6984万元，由于今年无法继续获得来源于三大电视机厂商(松下、日立、海信)的捆绑销售协议收入，2007年公司的分成收入将下滑严重。预计2007年公司影视业务收入将达到3.06亿元，同比下降4.94%。

　　●公司2007年以后毛利率水平会有较大提升，加之2008北京奥运的推动，净利润将迅速增长。预测公司2007-2009年的EPS分别为0.235、0.409、0.573元，以上预测没有考虑注资、可能引入新的频道或节目对公司业绩的影响。公司是典型的“小公司大集团”，未来注资可能性较大，且注资的业绩增厚效应明显。考虑到央视注资溢价、高清数字电视发展潜力等因素，我们认为目前公司的高PE存在一定合理性，未来前景值得关注，暂不予以评级。

　　(中信建投)
　　

上海证券报

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