券商评级（4月11日）

　　万科A(000002)

　　事件：公司披露了3月单月共实现销售面积71.9万平方米，销售金额66.8亿元，分别比2007年同期增长147.1%和227.5%。一季度公司累计销售面积114.5万平方米，销售金额101.0亿元，分别比2007年同期增长82.9%和119.1%。

　　评级：增持 目标价：28.75元

　　国泰君安 孙建平：1、快速增长的销售业绩是公司卓越的行业和政策解读、应变能力在市场份额提高上的集中体现。2、3月销售数据再次验证了成功的全国化对于房产股的重要性。1-2月平均销售额16个亿，主要是成都、武汉等二线核心城市优惠促销的结果，3月北京、杭州和广州等高档楼盘参与销售，成都、武汉、苏州等二线城市持续跟进。3、增加全年业绩保障。2007年已售未结算房款216个亿，我们预测2008年1.15元EPS对应的主营收入565个亿，要求上半年每个月销售58个亿，3月份66个亿销售超出了该要求；接下来问题是4-6月月均销售能不能保持43个亿，我们认为应该能保持。假设保持与2007年等规模的已售未结算房款，加上565亿元主营收入预测，2008年月均销售额须达到47个亿。3、万科销售增速和行业销售增速差距拉大，充分说明“婴儿潮时代和行业调控正在成就强势大中型企业，土地、贷款、销售回笼资金在向具有资源、品牌、管理优势的龙头企业集中”。

　　维持公司2008-2009年EPS分别1.15和1.75元预测，建议逢低战略性建仓，保持适度配置。

　　评级：强烈推荐 目标价：38元

　　兴业证券 王嘉：受益于公司3月新推盘数量以及市场回暖，公司3月销售面积和金额均出现爆发式增长。3月份上海市场明显回暖，北京和深圳市场初步企稳，万科在重点城市的新推盘项目均取得了较好的成绩。这也说明，在楼市调整过程中销售出现分化，优质公司、优质楼盘将获得市场青睐。不过由于去年二季度全国性楼市热销的局面在今年难以再现，今后几个月公司的销售额增速可能有所下滑，维持对万科全年销售额增长60%的预测。

　　3月份万科土地拓展速度稍慢，但从一季度数据看，万科合计新增项目建筑面积151.5万平米，高于销售面积30%。从目前的进度来看，万科完成1000万平米的新增项目计划基本没有悬念。并且伴随不同房产商楼盘销售出现分化，万科的资金优势将进一步凸现，2008年万科很可能在股权收购方面有所斩获。

　　受益于公司3月新推盘数量以及市场回暖，公司3月销售面积和金额均出现爆发式增长。预计全年销售额增长60%，达到约850亿元。

　　维持对公司2008-2009年EPS分别为1.27元和1.91元的预测，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　(陈 霞 整理)
　　

中国证券报

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