民族证券：云南铜业 铜精矿价格上涨抑制盈利增长
2008-5-4 11:20:49 南方财富网 www.southmoney.com
| 2007年中铝完成了对公司母公司云铜集团的收购，中铝已成为公司的实际控制人。公司是已成为中铝扩张其在电解铜领域的最主要平台。未来公司将从中铝掌握的丰富海外矿产资源中获益。 由于目前公司仍有70％以上的铜精矿原料需要进口，2007年公司受国际铜加工费下降及冶炼综合回收率下降等因素影响，电解铜业务的盈利水平出现较大幅度下降。2007年公司的铜业务主营业利润率为5.20％，比2006年下降了2.7个百分点。由于铜产品占公司主营业收入的75％，主营业利润的50％，因此铜产品盈利能力的下降拖累公司2007年总体业绩下滑。 2007年公司财务费用大幅增长也成为导致业绩不佳的一个主要原因，2007年公司预计财务费用为2.8亿元，但实际发生额高达5.4亿元。主要是公司开展新的融资项目导致财务费用增加。 2008年国际铜加工费再创新低，我国铜冶炼企业与国际主要铜精矿生产企业达产的2008年度铜加工费为47.2美元/4.72美分，并且取消了价格分享条款。按照这样的加工费水平，我们预计2008年度公司的电解铜盈利能力面临进一步下滑的风险。2008年公司的电解铜产量可达44万吨，迪庆矿业预计可完全达产，届时可为公司新增铜精矿原料约3万多吨。预计2008年公司的自有铜精矿原料（含粗铜）可达14万吨，自有原料的比重将有所提高。 由于未来两年公司的原料仍有70％以上的比重依赖进口和外购，而铜精矿原料价格呈高位运行的态势，公司的电解铜业务盈利受此影响预计仍将保持微利状态。我们预计08年和09年公司的EPS分别可达0.83元和1.18元，公司业绩在08年难以有突破性的增长，参考同类上市公司的平均水平，我们认为可给予公司20～25倍的P/E，对应股价应在23.6～29.5元。近期我们在对公司的投资评级下调至“中性”。 （南方财富网股票频道） |
| （责任编辑：李修缘） |
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