东方证券：中国平安 首季财险高速增长

　　摘要

　　平安财险4月份保费收入23.64亿元，同比增长-2.3%，低于一季度的43%。作为参照，太保财险4月份保费收入同比增长19％，与其一季度19.3%的增速相当。看表面数据，平安财险4月份遇到了很大阻力，但是，实际原因只是由于07年4月份基数特别高。

　　由于07年4月份平安财险开始采用新会计准则，改变了统计口径，使得07年4月平安财险保费同比大幅增长，达95％（太保同期增长67.9%），这就使得平安财险去年4 月基数特别高，其规模甚至超越了太保财险（24.19亿元VS22.69亿元），而实际上平安财险规模一直略低于太保，07年相当于太保的91.5%。

　　平安财险一季度43％的高增速令人赞赏，主要是由于拿下了一些企财险和重大工程险方面的大单，至于4月份财险保费收入，没有大单支持，又面临较高基数，出现同比下降，也完全可以理解。我们依然维持以下估值假设：平安财险保费收入全年增长30％。

　　维持平安买入评级和年底估值89元/股。

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