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明日新股上市一览表:宇环数控开板价预测 看看你能赚多少?(3)

2017-10-12 15:32 东方财富网

  存货:2014-2016年,公司存货期末账面价值分别为10135.18万元、9609.10万元、7520.10万元,占流动资产的比例分别为41.26%、44.35%、24.57%。总体呈现下降趋势。

  2014-2016年ROE分别为8.90%、10.60%、31.48%。主要是净利率及资产周转率的大幅提升,净利率的增长来自于公司毛利率的大幅提升(捷普集团订单的附加值较高),资产周转率的提升则是由于存货占比的减少。

  公司经营净现金流量:2014-2016年分别为3911.83万元、54.29万元、7449.62万元。总体略低于净利润,其中2015年非常低,主要是当年应付款大幅减少1700万。

  截止2017年6月末,公司账上货币资金13123.71万元,无任何借款。

  5.募投项目

  此次上市公司预计募集资金2.73亿,分别用于补充流动资金4000万,精密高效智能化磨削设备升级扩能建设项目17767.47万,研发中心技术升级改造项目5499.97万。

  6.风险点

  宇环数控的客户集中度比较高。2014-2016年,宇环数控对捷普集团、蓝思科技、富士康三家苹果产业链主要公司的收入占同期营业收入的比例分别为24.22%、49.75%、88.41%。

  2016年收入翻了150%,净利润翻了4倍多,主要原因是公司与捷普集团下属分公司签订协议,才使得收入暴增两倍,而捷普集团下属分公司从2016年一跃成为第一大客户,占比80.16%。

  公司2016年的第一大客户捷普集团下属各公司尚未与宇环数控在2017年新签订重大销售合同,由此可以直观判断,宇环数控的业绩在2017年“暴跌”的概率较大。

  宇环数控在2014年到2016年期间的“数控研磨抛光机”产品总产量为767台、总销量为578台,产销差多达189台,相当于该公司2016年此项产品总销量的一半。这就应当导致该公司库存产成品数量及存货余额,在招股说明书报告期内出现显著增加。

  在宇环数控募投项目中,精密高效智能化磨削设备升级扩能建设项目是此次IPO最重要的项目。从该项目介绍来看,项目实施后将年新增智能化数控磨床系列产能90台、数控研磨抛光机系列产能530台。该项目主要扩产的是宇环数控主要收入来源的数控研磨抛光机产能,2016年该产品产量为508台,实现销售384台,产销率为75.59%。需要提出的是,该产品2016年产能为200台,产能利用率254%。而公司此次将该产品产能提高2.5倍,如能保持上述产能利用率,实际新增产量将高达约1300台。虽然公司2016年该产品销量出现大幅增长,但前提条件是建立在2015年低基数背景下,未来能否在数百台基础上继续实现几何式增长存疑。

  此外,根据招股书披露,宇环数控人报道期内员工总数连年减少,分别为306人、290人和280人,其中采购及生产人员减少幅度最为明显分别为155人、134人和131人,行政管理人员也从2014年的60人减少到2016年的49人。而同期该公司经营规模大幅增长,销售收入从2014年的不足亿元增长到2016年的2.6亿元大幅增长,这也令人怀疑该公司员工数量与经营规模的匹配性是否正常。

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