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灿星文化IPO:《中国好声音》收入呈断崖式下跌

2019-01-12 09:49 大众证券

  上海灿星文化传媒股份有限公司(下称“灿星文化”)近日披露招股说明书,拟在深交所创业板发行不超过4260万股, 募资金额不超过15亿元,用于补充综艺节目制作营运资金项目。

  值得关注的是,公司严重依赖老化IP《中国好声音》。近年来,灿星文化的业绩也呈现明显下滑,尤其是2018年上半年,公司扣非净利润已经出现亏损,公司资金忧虑明显,持续增长能力广受质疑。另外,灿星文化在2018年制作的新网综节目《这!就是街舞》,该节目第一出品人杨伟东去年底因涉及贪腐经济问题被调查,而灿星文化是否有人员牵涉其中,还是末知。

  《中国好声音》吸金能力严重缩水

  曾经因为《中国好声音》的成功一举成为综艺界大拿的灿星文化,一直被外界认为处于综艺行业塔尖,然而其招股说明书披露的公司经营业绩的核心数据,却让人对公司成长性、盈利的持续性充满担忧。

  根据灿星文化披露的招股说明书:2015年至2017年,灿星文化分别实现营收24.62亿元、27.06亿元和20.58亿元,归属于股东的净利润分别为8.06亿元、7.29亿元、4.55亿元。而2018年上半年的业绩数据则更是让人大跌眼镜,公司仅实现营业收入2.65亿元,而净利润只有691.03万元。

  而且公司上述盈利数据还是建立在获得大额政府补助的基础上,2015年至2017年及2018年1-6月,灿星文化取得的政府补助分别为3368.04万元,1.8亿元、8285.04万元和3859.1万元,占当期利润总额的比例分别为3.54%、20.56%、15.39%和 341.67%。实际上述年份灿星文化的扣非净利润为7.8亿元、6.6亿元、3.9亿元、-2726.05万元,2016年至2017年公司的扣非净利润同比分别下滑16%和41%,而2018年上半年公司更是出现扣非后净利润亏损情况,灿星文化对此解释称:“公司主要大型综艺节目的档期集中在下半年,2018年《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》、《新舞林大会》、《即刻电音》等都已在下半年陆续上线,全年收入主要分布在下半年。”

  然而这个说法却无法掩盖在综艺节目竞争激烈、观众口味瞬息万变的情况下,灿星文化主要的收入贡献还是依赖已经老化的综艺IP《中国好声音》、《中国新歌声》,公司尚未制作出可以替代其收入水平的新节目。

  更需要警惕的是《中国好声音》、《中国新歌声》的收入已呈断崖式下跌,无法支撑公司成长性需求——根据灿星文化披露:2015年至2017年,《中国好声音》、《中国新歌声》节目制作收入占总收入的比例分别为46.43%、37.33%、32.33%。根据此前披露的营收数据,由此可以测算出,2015年至2017年,《中国好声音》、《中国新歌声》2015年-2017年的收入分别为11.43亿元、10.1亿元以及6.65亿元,而从主要客户的资金往来也能看出该节目的“吸金”能力已严重缩水:2015年-2017年浙江卫视支付给灿星文化的费用分别为7.24亿元、4.19亿元、3.3亿元,而广告投放的费用分别为1.47亿元、1.46亿元、0.23亿元。

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