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新股三友医疗787085申购价值分析

2020-03-26 14:26 东方财富网

  3月26日三友医疗(787085),系医用骨科植入耗材的研发、生产与销售,价格20.96元,上限1.3万股,市盈率48.96倍。

  公司简介

  公司主营业务系医用骨科植入耗材的研发、生产与销售,主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材,是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一。

  从 2011 年开始,公司通过自主创新陆续推出 Adena 脊柱内固定系统、Zina 脊柱微创内固定系统、Halis PEEK 椎间融合器系统等产品系列,在复杂脊柱畸形矫正和脊柱退变的微创临床治疗等方面获得突破,有效提高了复杂脊柱畸形三维矫形效果,降低了手术风险和操作难度,得到医生和病患的高度认可。发行人在脊柱植入物耗材领域已建立起较高的品牌知名度,具有较为领先的市场地位。根据南方医药经济研究所出具的报告,发行人脊柱系列产品 2018 年市场份额位居国内企业第三名、全市场第六名。

  除了在传统的创伤和脊柱领域继续丰富公司产品线外,公司在 3D 打印、新材料应用等相关领域正不断加强研发。截至 2020 年 1 月 31 日,公司拥有三类医疗器械产品注册证 22 项、专利 112 项,其中国内发明专利 28 项、国内实用新型专利 81 项、美国发明专利 1 项、德国实用新型专利 1 项、外观设计专利 1 项。

  新股亮点

  公司产品设计注重临床治疗创新:公司始终高度重视原始创新,积累了丰富的产品疗法创新经验和技术储备;同时充分注重市场需求,不断加强与医疗机构的疗法临床研究合作,准确了解临床需求,进而不断建立新疗法,改善现有疗法,使公司产品能够有效满足终端市场的多样化需求。结合国内临床需求,公司通过自主创新陆续推出Adena脊柱内固定系统、ZINA脊柱微创内固定系统、HalisPEEK椎间融合器系统等产品系列,在复杂脊柱畸形矫正和脊柱退变的微创临床治疗等方面获得突破,有效提高了复杂脊柱畸形三维矫形效果,降低了手术风险和操作难度,得到医生和病患的高度认可。公司在脊柱植入物耗材领域已建立起较高的品牌知名度,具有较为领先的市场地位。

  募投项目介绍

  此次募集资金投资的项目主要有“骨科植入物扩产项目”、“骨科产品研发中心建设项目”、“营销网络建设项目”和“补充流动资金”。其中,“骨科植入物扩产项目”是公司在现有技术和现有工艺基础上通过在扩大生产场地,增加生产设备,提高设备自动化程度等实施的规模化扩产,与公司现有的主营业务有很高的关联度。建成投产后将年新增808,453件脊柱类植入医疗器械,354,725件创伤类植入医疗器械的生产规模。

  财务状况

  业绩情况:2016年-2019年底,公司的营业总收入分别为7,528.61万元、13,996.92万元、22,231.29万元、35,431.93万元,2016-2019年的年均复合增长率为47.29%,归母净利润分别为312.96万元、520.21万元、6,213.74万元、9,781.84万元,2016-2019年的年均复合增长率为136.45%。

  小结

  三友医疗属于专用设备制造业,主要产品为医用脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材,是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一。三友医疗市盈率44.00倍,低于可比公司大博医疗、凯利泰、爱康医疗、春立医疗的平均市盈率50.21倍。再考虑到公司毛利率、业绩增速高于可比公司,此估值水平具有吸引力。

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