新股海优新材787680打新价值分析(2)

　　估值情况

　　福斯特、东方日升、上海天洋均为 A 股上市公司，其中福斯特主营业务包括与公司相同领域的光伏封装胶膜，为全球光伏封装材料的龙头企业，规模较大、市场占有率较高;东方日升主要从事光伏组件的制造与销售，其子公司江苏斯威克新材料有限公司从事胶膜的研发、生产与销售，经营规模与发行人接近;上海天洋主要从事环保粘接材料产品的生产与销售，上市后积极推动 EVA 胶膜业务，目前相较其它业务占比较低。

　　目前福斯特、东方日升两家公司市值偏大一些，上海天洋市值稍小。公司目前市场地位和东方日升相当，因此，我们认为公司合理市值在25亿至30亿。

　　财务状况

　　报告期内，公司营业收入分别为 64，375.65 万元、71，543.29 万元、106，322.00 万元以及 55，367.12 万元，增长较快;归属于发行人股东的净利润分别为 3，532.66 万元、2，761.60 万元、6，688.05 万元以及 5，640.91 万元，呈现一定的波动性。

　　2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 15.79%、14.13%、14.85%和 17.82%，略低于同行业可比上市公司均值 16.70%、 15.80%、18.75%及 17.98%。

　　公司预计 2020 年全年 营业收入 145，000.00 万元至 150，000.00 万元，同比增长 36.38%至 41.08;预计实 现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 19，000.00 万元至 21，000.00 万元，同比增长 212.82%至 245.75%。

　　结论

　　技术水平非常一般的光伏中游行业公司，今年业绩大增长完全是得益于行业高速发展，长期并不看好这个公司。