"打新"不再稳赚不赔，虽然这对于部分投资者来说是件残酷的事，但近期已成为事实。联合证券研究所策略小组的研究表明，经过简单成本处理的数据显示，2008年第一季度一级市场网下配售进入微利时代、网上配售甚至进入负收益时代。
从2007年5、6份开始，新股价格出现"高开低走"的趋势，特别是在9-10月份上市的公司尤为明显。随后，"高开、低走、破发"成为沪深市场恢复融资功能后一级市场的写照。
二级市场自去年10月开始的逐步下跌显著影响一级市场，部分上市公司股价相继跌破发行价，而沪市成为"破发"的重灾区。联合证券统计表明，今年一季度，市价跌至发行价10%以内的公司，全部为沪市2007年10月以后上市的公司，其中已有2家公司跌穿发行价，4家公司市价已非常接近发行价。
同时，打新的实际收益率明显下跌。2007年10月上证指数创新高后，网上和网下实际收益率开始下跌，并逐步走低，维持相对低收益水平，调整后的网下配售实际收益率在2008年一季度下降至5.63%的平均水平，而2007年该值在14%以上。
联合证券统计还显示，进入2008年后，网上申购中共有4个负的实际收益率，而2007年全年也仅有7个。2008年一季度的打新实际收益率平均值跌至-0.59%，而2007年全年实际收益率平均高达8%。就深沪两市场整体的平均值而言，2008年一级市场的网上申购实际上已经进入无利可图的时代。
从深沪市场总中签率情况看，上周一级市场"打新"资金减少788亿元，总中签率水平有所提高，从4月初的0.3632%上升到4月中旬的0.4276%。另外，由于沪市近两周均有新股发行，因此这两周的网上申购中签率有所提高，并维持在0.19%以上水平。
但进入第16周（4月15日起），深沪市场共有2家公司首日上市，网上申购年化收益率平均为2.99%、网下配售收益率为7.31%，如果进行简单的成本处理后（网上扣除一年期定期存款利率、网下扣除7天回购利率），网上实际收益率为－1.15%（2.99%－4.14%=－1.15%）、网下配售实际收益率为4.025%（7.31%－3.285%=4.025%）。
联合证券研究所策略小组指出，总的来看，2007年沪市20%以上收益率或将成为历史。从市场分类看，沪市收益率优势明显、深市网上配售收益最低；行业分类看，新股超额收益集中的行业是采掘业、
金融保险业以及交通运输仓储业。
联合证券认为，2008年一季度证券市场新股发行在融资总规模占比提升幅度并不明显，但相信在二级市场稳定后，其融资总量仍能维持高位，一级市场的投资机会尚存。同时，红筹回归或能延续2007年大蓝筹高收益率的趋势，创业板推出将增加市场发行数量和规模，有望改变深市网上"僧多粥少"造成低收益率的情况，深市的收益率结构或能改善。
相关新闻： 打新收益节节下降 新股不再是暴利天堂 在新股上市暂停近一个月后，本周沪深两市均迎来新成员上市交易。不过两只新股的首日表现均不尽如人意。沪市的金钼股份(601958)首日最高涨幅仅为36.75%，收盘涨幅为36.09%，第二个交易日就跌停。今日上市的深市中小板的鱼跃医疗(002223)最高涨幅仅为77.22%，收盘涨幅为50.84%，均为近年来上市新股首日表现的较差水平。特别是与中小板新股去年动辄300%以上的首日涨幅相比，鱼跃医疗的表现可谓惨淡。随着股市不断创出新低，市场做多氛围日渐弱化，新股也不再是暴利天堂，打新收益也出现了节节下降的趋势。
大盘股提早露疲态 涌现破发“四大金刚”
自去年10月中旬沪综指创出历史新高6124点后，暴跌就已经跟随而至。中国石油(601857)上市首日创出本轮行情步入调整后的大盘股上市首日涨幅的巅峰水平163.23%后，其后发行的大盘股的上市首日表现逐级下降。去年12月12日上市的中海集运(601866)首日涨幅74.77%，同月25日上市的中国太保(601601)首日涨幅60.57%。进入08年后，大盘新股的首日表现更是江河日下，2月1日上市的中煤能源(601898)的首日涨幅仅为31.91%，而3月10日上市的中国铁建(601186)首日涨幅更回落至28.19%。
在大盘新股首日表现一日不如一日的情况下，刚发行不久的次新股的表现更是让投资者心寒。中国太保率先破发后，中海集运和中煤能源也亦步亦趋，跟随加入破发大军。今日三度亲密接触发行价而不破的中国石油，终于在恐慌性抛盘的打压下金身告破。接二连三的大盘蓝筹股加入破发行列，使得“新股不败”的神话彻底烟消云散。而这几家破发股从发行到破发所用的时间也均在半年之内。中国石油耗时最长，耗时四个半月，中国太保和中海集运用了三个月左右，而中煤能源仅仅用了两个月不到的时间。
大盘新股提早显出疲态，一方面是由于A股市场行情出现扭转，二级市场资金面的紧张，使得非理性炒作新股的现象逐渐平歇，中国神华(601088)这样的大盘股上市后连续三日涨停的盛景难以再现；另一方面，由于新股询价机制的不完善，高市盈率发行的大盘股，已经过度透支了企业未来发展的潜力，以至于其在上市初创出高价后，便一路下跌，几个月内股价甚至跌幅过半，对二级市场投资者造成了严重的伤害。
中小板炒作气氛减弱 一日涨数倍成昨日黄花
2007年的中小板新股市场可谓是一个孕育市场奇迹的温床，许多
个股在上市首日被疯狂炒作，涨幅超过300%比比皆是。中小板新股炒作高峰出现在去年八、九月份，2007年上市首日十大涨幅均被在此期间上市的中小板新股所囊括。其中8月3日上市的宏达经编(002144)和中核钛白(002145)，其首日涨幅均超过了500%，令市场惊叹。
随着股指步入调整阶段，这些被爆炒的个股面临的就是跌无尽头的回归走势。回顾去年新股中的十大牛股，目前的股价全部都已经跌幅过半，很多个股目前的股价仅相当于首日高位的三至四成，个别个股甚至不足三成。新股炒作恶果可见一斑。而追高的散户再度成为这场闹剧的最大受害者。
进入08年后，中小板新股上市首日被恶炒的现象虽然仍有发生，但频率已经下降很多。在今年挂牌上市的20支个股中，首日涨幅超过300%的仅有3家，首日涨幅位于200-299%的有5家，首日涨幅在100-199%区间的最多，达到8家，而首日涨幅低于100%的中小板个股达到了4家之多。这在2007年新股炒作高峰期都是不可想象的。今日鱼跃医疗首日收盘涨幅仅为50.84%，创出自2006年12月以来中小板新股上市首日最低涨幅。
打新产品收益急降 年化收益不如定存
新股上市后表现的逐渐萎靡，使得07年风光无限的银行打新类理财产品陷入鸡肋的尴尬境地。在商业银行中率先推出打新理财产品的中信银行(601998)，去年发行的几款产品，年化收益率均超过了15%，收益最高的“双赢计划”年化收益率更高达33.89%。工行今年以来发行的5款新股申购产品，年化收益率均不超过5%。而去年各银行发行的新股申购产品，年化收益率基本在10%以上。
不过这样表现出色的理财产品在今年已经是打着灯笼都找不到了，一方面无论是大盘股还是小盘股，上市首日表现都明显不如去年，这让很多约定在新股上市首日后就将中签
股票卖出以兑现投资收益的理财产品很受伤，另一方面，股市行情不好，也使得越来越多的资金都往打新这个独木桥上挤，使得原本就已经很低的新股中签率雪上加霜，中小板新股的中签率甚至出现了万分之一的情况，更加压缩了打新理财产品的收益空间。
以3月10日上市的中国铁建为例，其上市首日涨幅仅为28.19%，根据各家银行公布的该股申购理财计划的收益情况，本次打新的收益在0.13%左右，年化收益不足4%，已经低于一年期定期存款4.14%的利率水平。微薄的中签收益让靠“打新”作为主要卖点的
银行理财产品如今已经变成名副其实的“鸡肋”产品。
分析师指出，新股定价水平出现降低迹象，一级市场定价向合理水平靠拢。在大盘回落的情况下，市场因素对新股定价水平的影响力较大。
市场连续大跌后，加上巨量大小非减持使得资金面持续偏紧，承接力度大大减弱的二级市场，接二连三的破发“惨案”，使得打新股已经不再是暴利代名词，持有中签新股作中长线投资也不再是零风险。若市场情况依然维持目前的弱势，那么06年中国国航(601111)上市首日即跌破发行价的情况难保不会再度上演。(全景)
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