H股回归、“小非”减持和QDII将使沪深股市资金面临分流，四季度A股市场将面临较大调整压力。这是昨天申银万国研究所在秋季
股票投资策略报告会上所做出的判断。
申万研究所认为，A股市场充裕的资金供给的状况将会在四季度发生改变。首先，四季度可流通“小非”市值创历史之最，达到5992亿元。其次，在未来6个月内，海归大盘股的市值可能将达到3570亿元。此外，QDII和个人直接投资
港股将打开内地资金分流渠道，预计未来一年内将有6400亿内地资金流入香港，相当于“中国概念股”总市值的5%。
而在6、7、8三个月，A股市场的上涨很大程度在于资金的贡献。据申万统计，自5·30以来沪深300指数上涨38%，业绩预期上调贡献了19%涨幅，而市盈率上升贡献了另外一半涨幅，资金推动行情迹象明显。特别是在7、8两个月内，公募
基金规模新增约3000亿元，而同期IPO规模不足600亿元。
除资金因素之外，申万认为目前股市的政策风险也在加大。一是自5·30以来，管理层已经陆续出台资金分流、提高准备金率和利率、风险控制的各项政策。二是如果三季度经济增速继续上升，可能引发严厉调控。三是由于基数提高，
金融、化工、钢铁行业放缓增速，下半年A股公司业绩增速明显下降。
尽管作出了A股市场四季度出现调整的判断，但是申万对于A股市场的未来仍不感到悲观。认为，未来上市公司盈利仍然可能超出预期，预期外的推动力量来自三个方面，分别是投资收益继续大幅上升、全面通胀进一步改善毛利率和资产回报率、资产注入、股权激励和高盈利的公司“海归”改变A股利润结构等等。申万预计，2007年上市公司全部净利润同比可增长54%，2008年同比增长35%。
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申万：资金平衡打破 四季度A股面临调整》不构成投资建议，仅供参考，来自南方财富网，转载请注明：
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