昨日的跌也许是今日的涨，这是自5月以来市场格局的写照。大盘就在300点空间里来回折腾，多空双方都很无奈：涨看不到实在的希望；跌又有政策底的支撑。也不知什么时候才能结束这个牛皮市。
宏观经济的表现是影响目前股市最大的因素，通胀压力依然是不争的事实。如今通胀已经由上至下彻底洞穿，各行各业虽然都享受着价格上涨带来的好处，但也同时备受原材料上涨带来成本增加的煎熬，结果却是利润不但没有增加，反而有可能下降，即使处于最上游的企业也难以享受到产品价格上涨所带来的实在的好处。因为大多数最上游的企业大都关系国计民生，恰恰受到严厉的调控。比如石油、电力以及其他公共事业的企业。与这些处于上游的企业相比，产业中间链乃至终端企业，依然难享受价格上涨带来的好处。毕竟原材料的上涨导致生产成本增加。作为大环境如此，要想整个市场的业绩更上一层楼，也不过是一相情愿的事了。今年上市公司业绩能与2007年持平，就要烧高香了。在看不到业绩增长的情况下，维持目前市场点位就算不错了。
既然不涨，那就下跌吧，为今后上涨腾出空间，可是下跌又有政策底支撑。因为股市在不到半年时间，就跌了50%，同期全球其他股市也没有这个样子的。何况目前股市不是以前股市所能比拟的，规模大、涉及人员多，稳定当然也日益成为股市新添的最重要任务了。即使不讲这点，跌幅超过50%之后的股市，再往下跌其空间又有多大呢？这依然是一个问题。更何况管理层目前对市场的治理工作依然在有条不紊地进行之中，说不定随时抛出诸如融资融券、
股指期货等刺激市场的东西出来，岂不是让在目前敢放手做空的人肠子都要悔青。这种看涨看不到多大希望，看跌又可能要失去机会的行情，注定了只能是牛皮市。
牛皮市不可能永远持续下去，最终还是要作方向性选择。有市场人士认为，6月份市场作方向性选择可能要待5月份经济数据出来之后才能定夺。一些有市场影响力的机构对5月份的经济数据抱有比较乐观的看法。果真如此的话，目前沉闷的牛皮市自然很有希望选择向上。但这种向上的选择充其量不过是反弹而已，难以持续支持股市一往无前的上涨。因为次贷危机、美元持续贬值、粮食价格依然上涨等，这些因素还没有真正消除，导致通胀上升的根源就无法根除，自然调控就不会彻底解除。那对于股市来说，投资者就会时刻担心调控有可能加强，在这种环境下，市场的机会也就是短期的，难以真正持久，也就决定了即使6月份出现上涨也是短期的反弹，不是真正大行情的来临。不过对于普通投资者来说，在承受前期急跌之后，能迎来相对宽松的一个时间段，也可以暂且松一口气了。
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