事件：4月3日起停牌的丽珠集团6月5日披露，拟出资不超过1.6亿港元，通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股。
一、对B股市场改革的探索一直在持续
A股市场的股权分置历时两年已经解决了，但AB股的分置却仍悬而未决，而对B股市场的改革也一直呼声不断。
（1）B股上市公司各类股份的流通问题
B股上市公司外资发起人股有3年锁定期，外资非发起人股则直接流通。B股公司除去时间先后问题，无论是外资发起人股还是非发起人股都可以在B股市场上流通。
2002年8月16日外经贸部规定"允许含有B股的外商投资股份有限公司非上市外资股转在B股市场上流通"。只要符合国家对外商投资产业的持股限制等一系列条件之后，非上市外资股就能申请上市全流通。
（2）A/B股合并问题
从丽珠集团回购B股开始，B股突破性的证券改革已经破冰了。允许B股股份回购一是体现了管理层已经积极创新并探索促进B股市场改革的态度；二是为B股市场制度性问题解决提供新的途径，有利于形成A、B股市场良性互动发展格局，进一步促进我国资本市场的发展；三是可以积极、有效地恢复已经被边缘化、交投不活跃的B股市场；四是丽珠集团本次回购股本数量虽然不大，但是对有B股，甚至有H股和S股的上市公司都有一定的示范性作用。
二、B股无疑比其相应的A股更具投资价值
B股市场流通市值1682.46亿元，仅是A股流通市值的2.295%，总市值占比是A股总市值的2.25%(见表1。从2005年起B股市场就停止了增发、配股，没有新股发行和再融资，整个B股的供应面选择非常少。而持续增长的
外汇储备，活跃的外围资金，促使B股市场的改革已经走上议事日程)。
2008年年初针对是否将考虑允许B股公司再融资的问题，全国政协委员、中国证监会副范福春就表示过"再融资问题，我们正在积极推进，其实现在只有纯B股公司的再融资问题还没有解决，其他的都已经解决了。"
沪深两市共有109家B股公司，其中同时在A股上市的有86家，国内市场单有B股的公司有23家。A/B股公司的A、B股
股票，因为交易场所、计价货币不同出现较大价差。虽然价差的一大原因是B股市场目前不对机构投资者开放，流动性相对较差，使其失去了部分流动性溢价，但是从价值投资的角度以及同股同权的趋势考虑，B股无疑比其相对应的A股更具有投资价值(见表2) 。
从最新收盘情况分析，按照最近汇率计算，B股折价率一般在30%－60%，平均值为48.7%。全部A股公司2008年1Q为0.1176元，每股净资产为3.2元；同时有A/B股的公司2008年1Q为0.076元，每股净资产2.92元。含B股的上市公司中不乏基本面良好的优质企业，如小天鹅B、丽珠B、江铃B、中集B、鲁泰B等PE均低于10倍。与A股市场相比，B 股市场流动性较差，交易额度较小，但是B股
股票价值低估已经成为B股市场目前的焦点。
随着B股市场问题的破冰，无论是A/B股合并、换购和回购，乃至其后解决纯B股再融资的问题，丽珠集团回购B股这一政策性利多事件都值得我们持续关注。（齐鲁证券 于立婷）
表1: 全部B股和A股市值比较
时间全部B股总市值（亿元）全部A股总市值（亿元）全部B股总市值流通市值(亿元)全部A股流通市值(亿元)2008-06-056054.2269159.771682.4673292.01 表2:AB股价格对比
证券代码证券简称同公司B股代码收盘价(元)收盘价($港币)折合人民币(元)B股折价率(%)000002万科A20000220.517.6515.686790523.47907000011S*ST物业2000118.063.092.746299365.92681000012南玻A20001217.98.847.856726856.10767000016深康佳A2000164.892.922.595208446.92825000017SST中华A2000173.491.861.653112252.63289000018ST中冠A2000187.573.012.675197764.66053000019深深宝A20001913.967.86.93240650.34093000020ST华发A2000206.082.562.275251262.57811000022深赤湾A20002215.6312.7611.340705227.44271000024招商地产20002419.714.9813.313774632.41739000025特力A2000257.793.93.46620355.50445000026飞亚达A20002610.916.515.785892746.96707000028一致药业20002817.38.557.598983556.07524000029深深房A2000295.72.792.479668356.49705000030S*ST盛润2000302.922.622.328577420.2542000037深南电A2000377.264.393.901700346.25757000039中集集团20003914.29119.7764731.58523000045深纺织A2000458.53.673.261785961.62605000055方大A2000557.453.483.092919658.4843000056深国商2000569.013.993.546192360.64159000058ST赛格2000584.62.081.848641659.81214000413宝石A2004136.232.432.159711165.33369000418小天鹅A2004187.744.193.723946351.887000429粤高速A2004298.135.174.594940943.48166000488晨鸣纸业20048815.358.547.590095850.55312000505珠江控股20050519.096.355.643689570.43641000513丽珠集团20051320.5211.8110.496373748.84808000521美菱电器2005215.532.792.479668355.15971000530大冷股份2005307.884.824.283871445.63615000539粤电力A2005398.664.033.581743158.64038000541佛山照明20054116.9111.9110.585250737.40242000550江铃汽车20055012.87.786.914630645.97945000553沙隆达A2005538.713.32.93294166.32674000570苏常柴A2005707.323.933.492866152.28325000581威孚高科20058111.286.96.13251345.63375000596古井贡酒20059614.27.276.461357954.49748000613ST东海A2006135.672.442.168598861.75311000625长安汽车2006257.083.73.28844953.55298000725京东方A2007258.593.673.261785962.0281000726鲁泰A2007269.315.154.577165550.83603000761本钢板材2007619.537.136.336930133.50546000869张裕A20086977.951.846.03828640.90079600602.广电电子9009016.010.5233.629306239.61221600604.*ST二纺机9009024.870.3262.262244453.54734证券代码证券简称同公司B股代码收盘价(元)收盘价($港币)折合人民币(元)B股折价率(%)600611.大众交通90090311.610.986.80061241.42453600613.永生数据90090410.580.7455.16985351.1356600612.中国铅笔90090516.861.218.39667450.19766600610.SST中纺90090610.270.4793.323972667.63415600614.鼎立股份9009078.560.6534.531428247.06275600618.氯碱化工9009086.610.4963.441942447.92825600623.双钱股份9009098.030.5854.05954949.44522600619.海立股份9009108.390.7385.121277238.95975600639.浦东金桥90091113.090.9656.69652148.84247600648.外高桥90091211.50.7475.183731854.92407600617.联华合纤90091310.20.64.1636459.18600650.锦江投资90091411.51.1147.730491632.77833600818.中路股份90091512.890.7325.079640860.59239600679.金山开发90091611.970.584.02485266.37551600851.海欣股份9009177.070.5233.629306248.66611600819.耀皮玻璃9009188.170.7014.864519440.45876600695.ST大江9009198.150.4182.900669264.40897600841.上柴股份90092017.380.8375.808277866.58068600844.丹化科技90092126.041.4710.20091860.82597600689.上海三毛9009227.60.6884.774307237.18017600827.友谊股份90092314.381.3259.19470536.05908600843.上工申贝9009246.510.4343.011699653.73733600835.上海机电90092521.021.5710.89485848.16909600845.宝信软件90092622.771.611.1030451.2383600822.上海物贸9009279.640.8085.607035241.83573600848.自仪股份9009289.920.7134.947792250.12306600680.上海普天90093011.510.6714.656337459.54529600663.陆家嘴90093217.061.510.409138.98535600801.华新水泥90093324.512.819.4303220.72493600754.锦江股份90093413.261.2999.014280632.019600295.鄂尔多斯90093621.171.2158.43137160.17302600726.华电能源9009374.280.4122.859032833.20017600751.S*ST天海9009388.270.443.05333663.07937600094.*ST华源9009404.370.2351.63075962.68286600776.东方通信9009415.710.5113.546033437.89784600054.黄山旅游90094217.651.611.1030437.09326600272.开开实业9009438.10.563.88606452.0239600221.海南航空9009457.20.8335.780520219.715600698.SST轻骑9009467.30.4393.046396658.26854600320.振华港机90094713.941.65511.48470717.61329600190.锦州港9009529.030.6994.850640646.28305600555.九龙山90095511.221.46110.13846349.639364 资料来源：齐鲁证券研究所，WIND（按照6月5日汇率折算）
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