中国证监会近日发布了《实施合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，于7月5号开始实施。因为两地股价有明显的价差存在，吸引了不少内地投资者的目光，出现了
港股的淘金热潮。香港市场近期出现了千亿成交量，细价股和
权证也炒得火热，大有复制A股市场之势。在此，笔者觉得有必要探讨一下两地市场“游戏规则”上的差别，以提醒投资者风险无处不在。
首先，香港市场上市公司
股票的数量是可以变化的。如某公司的
股票原来是1亿股，可以十并一变为1千万股，也可以一送十变为10亿股。这样，经过几个来回，炒细价股的人就会遇到一个严峻的问题，往往是炒来炒去为大股东作了贡献，最后还是乖乖的买汇丰等蓝筹股票。可见，香港的股票市场有他自己的游戏规则。事实上，在香港，没有多少人敢像内地的投资者那样去炒细价股，想靠炒细价股发大财难度更大。
其次，香港市场的权证是真正意义上的权证，是可以由证券商自由创设的。每
个股票的权证品种的数量可以无限，单个品种的数量也可以非常可观，只要存在市场需求。所以，炒权证的香港人非常清楚的是，自己的钱永远没有可以无限供应的权证多。如果内地的投资者明白这点，勇敢度就有可能大幅下降。A股市场上的权证还只是数量有限的股改权证和可分离债权证，和香港市场的权证有本质区别。像A股市场中明显作废的钾肥权证收盘还有0.1元的现象，在香港市场几乎不会出现。
更重要的是，香港市场更容易受到突发性影响因而拥有很大的波动性。A股市场的波动性比较大，在5月30号到6月5号5天时间最大波动幅度超过了20%，在1996年12月也出现过3个跌停的情况。但香港市场曾经出现过的情况比A股更厉害得多：1987年10月19日星期一晚上美国道琼斯指数大幅下跌508点，10月20日清晨，联交所主席李福兆咨询了财政司、
金融司及证监专员后，宣布10月20日至23日股市及期市停市四天，10月26日星期一，恒生指数开市后15分钟已跌去超过650点，全日下跌1120.7点，跌幅高达33.33%。还有在1997年7月的亚洲金融危机的时候，港股的波动也大大高于A股。
最后，未来究竟是A股股价向H股靠拢，还是H股股价向A股靠拢？这个问题不仅仅考验着内地的投资者，也同样考验着香港的投资者。同时，不要忘记还有一个另外的可能性：A股和H股都向投资价值水平回归。在风险市场中，永远保持高度警惕才是投资者生存的首要基础。何况到现在为止，还不知道那个市场的风险更大，至少先调整的市场风险能够较早地释放。笔者认为，港股投资者在淘金时更重要的是不要忘记历史，时刻也不要忘记风险。
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