H股将受压限售A股解禁 若反弹难以有显著上升

　

随着内地A股股改结束，A股大量非流通股份今年将逐步获得解禁，事实上，市场上对于1月及2月的解禁股尚未完全消化，又要再面对3月份解禁股另一个高峰期，预计A股市场的套现压力将十分沉重，这也将对在港上市的H股带来一定的影响。

　　今年1月开始，中国人寿、中石油、国航、招商银行相应A股的非流通股先后于1、2月内解禁，其后平保、中国中铁A股也将在3月解禁股份，连同其它解禁股，单是2及3月份，解禁股市值分别高达3600亿元和4000亿元。数据显示，2008-2010年解禁股数分别占现时沪、深可流通A股总数的24.7%、94%和28.13%，大幅增加的流通量对A股带来打击之余，在港上市的H股股价也将因而受压，其中备受解禁股困扰的国寿、中石油、国航、平保及中铁受股份流通量大增的因素影响，市场已见获利套现。

　　第一上海证券市场策略员叶尚志表示，A股市场大量非流通股份解禁，令A股受压，即使反弹，亦难以有显著上升，相应H股因此较难出现升幅，加上解禁股是分阶段在市场释放，市场不会一次反映，而是需要经过长时间消化。港股在春节长假后，恒生指数曾一度出现超卖后的技术性反弹，港股于21700点已见短期的底，但中期大方向仍是反复向下，继续寻底，现阶段仍难预测恒指底部。

　　对于备受解禁股问题困扰的H股，叶尚志表示，早在1月份，市场已对中资金融股进行沽售活动，部分理由便是有大批A股解禁股即将流入市场，但并不意味投资者需要对H股望而生畏，反而可以因其过度抛售，在低位买入作中线投资。

　　信诚证券联席董事连敬涵表示，解禁股对A股的影响较H股大，而A股受压亦将影响H股股价较难上升，正如近期油价上升，中石油股价未见大升，部分原因与解禁股有关。同时，解禁股亦影响了其它在港上市的H股，再以中石油为例，该股在国企股指数中具一定主导地位，若一些具主导地位的股票股价经常受压，便难带动国指上升，亦即难带动其它H股股价上升，但这并不代表所有H股都受解禁股影响，应将其视为个别事件考虑。连敬涵指出，大部分H股都可以看其基本因素，然后在低位买入，平保股价近期亦受解禁股困扰，加上其计划在A股市场集资逾1000亿元，股价大受压力，但平保基本因素不错，估计降低集资额，获股东会通过机会很大，亦有助其于合适时候进行收购，综合而言，平保是近期中资龙头股中较为值得吸纳的股份，可作中线持有。

　　但整体来说，解禁股对A股的影响持续，须待解禁股被市场消化后，走势才更明朗。目前解禁的大非股份主要是国有股东持有，因此给市场的压力应该不如想象中大，而小非的股东大多是投资者，多数会选择卖出解禁股，故此现时市场面临的是对解禁引发的心理压力大于市场压力，但在这不稳的股市中，投资者投资中资股应灵活操作，短线为主。

　　然而，近日受解禁股问题困扰的中石油H股，德银在1月17日以平均价12.242港元，大手买入1944.2万股，H股持股量回至5.01%的水平。而瑞银在2月14日亦以平均价11.76港元，购入1221万股，H股持股量同样增加至5.01%，两基金曾在今年1月时大手沽售中石油。因此，具实力的中资龙头股或权重股，应具低位吸纳作中线持有的价值。

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