债券市场在5月份大量紧缩性政策出台的打压下呈现加速下跌的走势，投资者信心遭受明显打击，资金出逃债市迹象明显。股市在5月冲高回落，可转债品种走势出现分化。在疲软的基础市场表现下，债券型基金5月净值回报水平较4月份明显回落，来自偏股类资产及新股套利收益的下降限制了普通债券型基金的涨幅，中短债基金在紧缩性政策影响下短期收益率难以有效提升，年化回报率明显低于比较基准收益率。
基础市场方面，上证国债指数5月开盘111.47点，最高111.49点，最低110.53点，收于110.65点，较4月末大幅下挫0.68%，4月份出现破位下行后本月继续加速下跌。成交量方面，上证国债市场5月成交120.4亿元，较4月份成交继续放大，场内资金流出迹象明显。可转债方面，股市本月冲高回落，可转债品种走势出现分化，月涨幅最大的上电转债本月大幅上涨36.54%，而凯诺转债、韶钢转债逆市下跌。此外，5月份新股发行呈现青黄不接的现象，打新股的收益率出现明显回落。
政策面上，中国经济通货膨胀的预期在5月份明显升温，4月CPI数据仍处于3%以上的高位，食品价格涨幅创出数年新高，最终央行出台了同时调整存贷款基准利率、存款准备金率、汇率波动幅度的政策组合拳，此举使债市做多信心遭遇重创，加之股市不断分流的作用，市场收益率曲线在5月份再度上行，且收益率曲线的陡峭程度较前几月明显加大。 目前来看，由食品价格上涨推动的通货膨胀预期仍无明显降温，如5月份CPI数据仍不乐观，则央行继续动用货币政策调控将在预期之中。
从5月份债券型基金的绩效表现看，可比的18只普通债券型基金本月全部上涨，月均收益率为0.95%，较上月的3.15%高位水平出现大幅回落，来自偏股类资产收益的明显下降成为高收益难以持续的主要原因。中短债基金方面，可比的8只中短债基金的月算术平均收益率为0.172%，较上月小幅提升，但按此测算的年化收益率已经明显低于加息后的一年期定期存款税后利率，该类基金收益率的提升仍有待时日。
债券基金涨幅排行榜上，股票及可转债配置比例较高的普通债券型基金继续领涨，长盛中信全债基金、
嘉实债券基金、银河银联收益基金分居前三位，月净值回报率分别为3.04%、2.54%、2.16%，其他多数普通债券型基金的收益率比较平均，集中在0.4%至1%的区间内。由于5月份新股发行青黄不接，从而导致该类基金通过无风险套利的收益明显缩水，但整体涨幅依然跑赢了比较基准指数。
后市展望，目前紧缩性政策的预期在通胀压力依然较大的影响下没有明显缓解，债券市场仍可能继续震荡寻底的走势，股市在5月末的大幅下挫激发市场中期见顶的忧虑，后市的波动幅度亦将明显加大。基金操作中，建议投资者对于倚重于偏股资产获利的债券基金品种适当获利了结，而对中短债基金等防御性的品种可阶段性持有以规避短期风险。
附表：债券型基金07年5月净值回报率排行（前10名）
排名 基金名称 月净值回报率%
1 长盛中信全债 3.04
2 嘉实债券 2.54
3 银河银联收益 2.16
4
富国天利增长债券 1.76
5 中信稳定双利 0.95
6 融通债券 0.85
7
宝康债券 0.73
8 华夏债券-A/B 0.65
9 招商安本增利 0.59
10 招商安泰债券-A 0.59
2Rich
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