作者：基金情报 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2007-4-20
从14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。
第一季度基金为什么会大幅减仓，基金的减仓究竟被谁接走，市场连续放大量的背后，究竟隐含着什么样的玄机？
基金减仓
笔者认为，市场整体估值偏高、“老鼠仓”问题以及老基金为新基金建仓打压都可能是基金减仓的主要原因。
一、估值偏高。估值偏高可能是基金减仓的一个主要原因。面对不断推高的市盈率水平，基金经理们感觉到越来越难选股。依据基金的投资风格，过高的估值水平可能是促使其减仓的一个主要方面。
二、“老鼠仓”问题。监管层对“老鼠仓”的调查也可能是迫使基金做相应调整的主要因素。最近一段时间，监管层对基金的“老鼠仓”问题比较重视，近来曝出的上投摩根基金经理涉嫌“老鼠仓”问题更是将基金经理们推到“火山口”上。
三、为新基金建仓而打压调仓。众所周知，一季度新成立上千亿的新基金，出于这批新基金闪电建仓的需要，不排除同一基金管理公司旗下的其他老基金进行刻意打压，或者甚至互相倒仓，从而为新基金建仓提供便利。由于新基金建仓数据暂时没有披露，所以总体上就会显示基金在减仓。
谁在购买
在基金大幅减仓的背景下，究竟谁在大量入场购买基金的减仓呢？笔者认为，大量新入场的散户、其他主力机构，以及新基金的建仓都可能是500亿减仓的接盘者。
一、大量散户。据统计，今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量。也就是说，新入场的散户资金完全有能力成为500亿基金抛盘的接盘者。
二、新建仓的基金接筹。第一季度，总共有1000多亿的新基金发行。在同一基金管理公司其他基金打压下，这部分新基金建仓可能会接走一部分老基金的抛盘。从这个角度上来讲，基金总体上未必在减仓，甚至可能在增仓。
三、被私募或者其他主力机构买入。从理论上来说，其他主力机构也可能会成为基金抛盘的买入者，但是由于没有客观的数据可以证明，只能作为一种猜想。
连续放量
近期市场出现了连续放出大量的情况。相比2006年大牛市日均两三百亿的成交量，目前每日上千亿成交量可以说是大幅激增。
在市场资金结构调整背景下，大量散户涌入可能是成交量大幅增长的一个重要原因，在一定程度上意味着目前的市场资金结构越来越不稳定。
总体上，究竟“谁在买入、谁在卖出”，近期连续放天量的现象值得投资者警惕和关注。
国际金融报 <
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