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期货投资不成功四个因素

2009-5-13 19:52:10   来源:本站原创   佚名
    
 期货市场是一个财富快速分配的市场,高风险高回报的特性以及杠杆化和双向交易的机制,吸引了无数投资者涌入这个市场,希望在这红绿变换的K线中发掘到致富的圣杯。虽然期货盈利方法十分简单,只要低买高卖或者高卖低买就可以赚到真金白银,但从实际情况看,看似容易的道路却布满荆棘,很多投资者虽然抱着屡败屡战、誓死不归的决心,但最终还是难以实现长期稳定的盈利。到底有哪些因素阻碍了投资者在期货市场上取得成功?到底要克服哪些障碍才能修炼成正果,达到胜利的彼岸?
   一、进入市场带有不切实际的预期
  根据对客户信息的调查表明,大多数个人投资者进入期货市场主要是受潜在高回报和做空机制的吸引,认为凭借自己的能力可以在这个市场上快速地积累财富。期货市场由于自身的特性,的确可以使参与者在很幸运的情况下获得惊人的收益,这是它的魅力所在!但伴随高收益的是高风险,投资者一招不慎就可能导致前功尽弃,所以期货交易需要参与者具有很强的财务风险承受能力和心理承受能力。
   财务实力是决定期货投资是否成功的决定因素之一,这也是很多投资者在决定进入市场时所容易忽视的。期货具有高回报特性,财务实力较弱的投资者很容易萌发依靠期货交易暴富的心理,从而忽视了市场的高风险性,或者即使注意到了风险度也要铤而走险,我们在客户服务中发现越是资金小的投资者,越是喜欢重仓满仓交易,这种高风险策略在运气好的时候确实带来了非常可观的回报,但是一两次失败的交易就会产生致命的损失,让之前所有的回报都化为乌有。相反财务实力较强的投资者,对盈利的迫切性要小很多,对仓位控制能力也会好很多,所面临的风险也会大为降低。
   除了财务实力之外,财务目标与收益率预期也很重要,对于希望通过期货市场实现财富梦想的投资者来说,进行科学的目标管理是非常重要的,这里的目标管理主要是指财务目标制定以及预期收益率计算。目标管理的作用主要在于明确财富需求、计算资金投入并计算一个合理的参考收益率,参考收益率可以帮助投资者更好地制定投资策略与风险管理策略,减少盲目交易的次数。比如某个投资者现在拥有一个期货账户,初始资金是10万元,设定十年后账户的期望资金量为100万元,根据这个财务目标,计算得到年复合收益率大致为25%,在今后的实际交易中,这个25%的年收益率就是投资者的参考收益率指标。通过这样数量化的设定后,投资者可以对今后的交易目标和风险控制有一个更加清晰的模式,有助于制定更好的投资策略。我们在客户调查中发现,大多数的投资者进行期货交易时的财务目标是很模糊的,更谈不上详细而合理的目标管理,在资金投入与交易管理上具有很大的随机性和盲目性。
图1:根据财务现状与目标制定期望收益率
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   二、对期货市场本质缺乏全面深刻的认识,进而导致投资方法上的偏误
   很多从证券市场转过来的投资者在这一点上表现得尤为明显,很容易把股票投资的经验照搬到期货交易中。与股票或其他投资市场相比,期货市场具有很多本身的重要特性,而其中两个方面的特征对投资者盈利能力有着重要影响:对冲工具、零和博弈。期货市场的本质是作为标的品现货市场的对冲工具,现货市场供需的状况以及现货市场机构对未来的判断和对冲操作决定了期货价格的趋势。以最近五年来的商品牛市以及金融危机发生以来的市场变化为例,在大牛市中虽然包含了金融属性带来的巨大推动作用,但牛市产生的最根本前提仍然是实物商品市场的供求关系发生了长期偏紧的变化,而金融危机发生以来的暴跌虽然很大程度上要归结于流动性紧缩,但最根本的是危机发生导致市场参与者对经济衰退与商品需求下降的预期。所以对于期货投资者而言,对标的品市场的了解是十分重要的,而囿于自身资源和能力的限制,大多数个人投资者依靠自身力量,很难获得全面而及时的资讯,因此在竞争中处于弱势地位。要想改变这种状况,投资者需要期货公司的专业咨询服务,特别要寻找在产业链开发上做得很好、具有很强专业能力的大型期货公司进行咨询。
   投资者在寻求期货公司服务时需要注意两点:一是不能过度考虑手续费因素,而要重点关注期货公司的专业水平和服务质量。很多投资者为了手续费的蝇头小利寻找实力弱小的期货公司进行服务,实际上是得不偿失。二是要看期货公司信息服务的落地质量。要寻找传送速度快、资讯丰富的公司,并且要学会主动联系品种分析师,以便更及时地得到资讯服务。
    零和博弈是期货市场的重要特征,这一点决定了期货市场是一个财富分配的市场,而不是财富增殖市场,特别是加上杠杆机制以及合约期限性的特点,期货市场实际上是一个财富快速分配的领域。期货价格无论涨还是跌都对应着一方盈利和另一方亏损,所以市场搏杀非常激烈,也异常残酷。
    零和博弈的特性决定了期货交易的时机选择以及止损管理十分重要。很多投资者在进行期货交易时非常容易进行冲动交易,之所以这么做是因为投资者害怕失去任何获利机会,但与此同时却忽视了交易的安全度,往往追在高点卖在低点,导致亏损。所以投资者一定要注意时机的选择,坚持宁可错过不可出错的原则,只在安全度很高的情况下才入市交易。此外,严格止损是期货投资者必须坚持的铁律,零和博弈的特征决定了得势一方往往会乘势凶猛追击,行情经常会出现短期单边走势,所以一旦发现持仓方向与行情走势相反,并且出现较多亏损时一定要敢于止损。厌恶亏损是人类的天性,在客户服务中笔者发现很多投资者在出现亏损时经常会采取鸵鸟策略,幻想行情出现反转,因而放任亏损的扩大而不采取任何措施,直到亏损积累到实在无法忍受的程度,甚至出现暴仓的危险时才忍痛平仓。任由亏损扩大是期货交易的大忌,投资者想要在期货市场长期生存下去,学会止损是重要的一个环节。
图2:时机选择对交易成败的影响
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图3:严格止损在交易中的重要性
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   三、人性的弱点导致贪婪
    人性有很多弱点,其中对期货交易影响最大的是贪婪。对利润的追逐是人类的本性,但过度贪图收益则会导致交易的失败。期货投资者的贪婪主要表现在三个方面:重仓交易、过度加仓与盈利期望过高。重仓交易的好处是,在交易方向正确时盈利能最大化,这对于期货投资者特别是小资金投资者具有非常大的吸引力,但这种交易方式是一种高风险策略,很容易发生致命亏损。在期货交易中,由于保证金杠杆机制的作用,容错率非常低,投资者所面临的收益-风险对比不是对称的,在重仓高风险策略下,潜在收益与账户毁灭率都会增长,但是当仓位比重很高时,很容易发生毁灭性的结果,甚至以往的收益都会在很短的时间化为乌有。这种收益-风险对比的不对称性,要求期货投资者一定得坚持严格的资金管理,避免承受过高的风险,以规避账户突然间的毁灭性交易。
图4:期货投资者风险偏好曲线
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   过度加仓也是人性贪婪的表现,在客户服务中笔者发现,有些投资者对大趋势判断正确,交易仓位也并非很重,但就是一波行情下来无法实现盈利。通过分析,发现原来是加仓方式出现了问题。这些客户在开始建仓时时机和点位都没有问题,但出现一点盈利后就急于加仓,忽视了加仓的时机选择,导致仓位成本不是很有利,当趋势出现反复时总持仓出现了亏损,这时又进行止损平仓,最终白忙一场而没有收获。
    期望收益过高也是贪婪的表现之一,由于期货的高回报潜力,投资者很容易忽视风险程度而寄予很高的收益预期。在对客户的调查中,笔者发现大多数投资者对年收益的期望值非常高,很多客户甚至对100%以下的收益率不屑一顾。过高的收益预期会导致交易过程中漠视风险,为达到心理的回报而不断铤而走险。投资者对期货交易要有合理的收益预期,特别是刚进入市场的新手,最好是把头两年作为培养交易能力的时期,不要设定任何收益目标,而对于已经有一定交易经验的投资者,可以根据自己的财务目标和资金投入计算一个合理的收益,一般而言,一个20%到30%的年收益率已经比较合理,如能长期坚持都将会有丰厚的回报。
   四、没有找到适合自己的交易理念和操作方法
   很多投资者设定了合理的收益目标,资金管理做得很严格,止损原则也坚持得很好,但是仍旧不能实现盈利,这又是为什么?实际上做好风险管理并不能确保盈利,风险管理更多地在于限制损失,而投资的最终成功需要不断盈利的交易,这其中涉及到收益模式的选择、行情评判标准、模式检测以及组合配置。
   图5:交易模式分类
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   收益模式可以按照平均盈利和胜算率大致分为四种类型:第一种是低胜算率、低平均盈利的交易模式(左下角方框),第二种是低胜算率、高平均盈利的模式(左上方五星),第三种为高胜算率、高平均盈利的模式(右上方圆形),第四种为高胜算率、低平均盈利的模式。第一种模式是最差的交易模式,低胜算率和低平均盈利使得盈利根本无法弥补亏损,最终导致负的期望收益;第二种模式是一种以质取胜的模式,从胜算率看盈利交易比例很低,但如果每次盈利交易的收益很高,则可能弥补胜算率的缺陷,很多优秀的投资者的交易模式符合这种类型,当然如果平均盈利没有足够大以致能弥补数量很多的亏损交易,则最终的期望收益仍可能为负;第三种模式是最理想的交易模式,盈利交易的比例很高,而且平均盈利远高于平均亏损,期望收益会远大于零,不过在现实交易中能实现这种模式的投资者寥寥无几;第四种模式是以量取胜的模式,从交易质量上看,平均盈利比较小,平均亏损相对会更大一些,不过胜算率非常高,通过很多次小盈利的积累来达到最终盈利的目的,这种交易方式从长期来看,也能够实现最终盈利,但面临的风险相对第二和第三种模式要高。从现实角度来看,第三种模式太过于理想化,大多数投资者很难达到,比较可取的是第二种交易模式。
    除了收益模式以外,投资者还需要寻找到好的行情评判方法。价格走势按照时间周期的长短可以划分为日内走势、波段性行情以及趋势性行情,对于每一种走势都有很多评判分析的方法,投资者需要发掘适合自己的判断方法,从而做适合自己的特定类型的交易。从很多客户的经验教训来看,投资失败的一个重要原因是交易完全没有章法,完全凭感觉进行买卖,对市场走势没有一个评价标准。
    投资者应该学会评估市场状态,然后顺应市场方向进行交易,在经过一段时间的摸索以后可以将评估方法和操作方式进行总结并模式化,然后可以通过历史数据对自己的交易模式进行检验测试,看长期的效果如何,如果可以实现稳定持续盈利则可以在实际交易中坚持下去。
   选择好适合自己的交易模式以后,学会进行组合配置也是非常重要的。所谓组合配置是指将交易资金按品种属性的不同、合约的不同、交易策略的不同或其他标准分配到多个品种合约上的交易管理方法,组合配置策略实质上是将品种或合约按照某种标准进行归类,从每一类别中找出最适合交易的一到两个品种进行观察,当发现存在交易机会就入市建仓,这种方法的优点在于:一是高效率地把握市场的交易机会,组合配置是按品种类别对整个市场进行扫描观察,相对于盯住所有品种的方法更有效率;二是能起到分散风险的作用,组合配置是将资金优化地配置到多个品种上,相应的风险也得到了分化处理。
   期货是一个零和博弈的市场,投资者要想在这个市场上长期生存下去,需要不断地摸索、不断地总结、不断地提炼,并找到适合自己的交易模式,学会科学的资金管理和止损技巧,克服人性中的众多弱点。“宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来”,相信立志于在期货市场实现人生梦想的投资者一定能通过不懈的努力达到胜利的彼岸。

(责任编辑:张元缘)
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