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2013-06-19 15:47 南方财富网 www.southmoney.com 点击:

  百视通(600637):“五个突破”符合行业发展趋势指明成长方向

  百视通董事长裘新在上海电视节上强调百视通要实现“五个突破”:IPTV、OTT和手机等平台整合为一个“云平台”;聚合海量内容,实现内容突破;打造“一云多屏”,实现商业模式突破;对产业链上下游,尤其是移动互联网和游戏市场兼并收购;国际市场突破。

  2。我们的分析与判断

  (一)“五个突破”符合行业发展趋势,为百视通指明成长方向

  “一云多屏”是视频行业发展最终模式,公司已经完成1/3云平台建设,并建立完整的IPTV、OTT和手机平台;公司建立国内最大的电视端版权库,包括3万部电影、12万集电视剧,并与300多家内容商建立战略合作关系,内容成为公司拓展全国IPTV业务的核心优势;公司账面资金18.9亿元,拥有最全的视频新媒体牌照和渠道优势,在兼并收购中对新媒体公司吸引能力强;海外业务是纯增量,香港、印尼、巴西和罗马尼亚有望获得突破。

  (二)从政策、运营模式和成本的角度考虑,未来2-3年IPTV仍将是增长最快的付费视频业务模式

  1、IPTV的推广更具有现实性:从政策来看,OTT无法直播,而直播频道是中国老百姓主要是电视收视标的和付费载体;从运营模式来看,通过运营商的套餐方式推广是最有效的运营模式,目前来看OTT还无法绕过运营商;此外,OTT每用户带宽成本接近80元,成本过高。

  2、公司IPTV业务有望继续保持高增长:高清IPTV、点播和广告业务占收入比重有望从10%提升到30%-50%;北方联通的IPTV市场还未启动,合资公司成立有望刺激联通铺开IPTV运营。

  3、如果OTT直播限制放开,公司能够将IPTV的直播运营优势迅速复制到OTT领域。

  (三)看好公司的潜在因素:团队与股东背景

  1、国有媒体中市场化程度最高的团队。公司的IPTV业务从广电的夹缝中生存壮大,一直到迎来政策的曙光,这造就了百视通一支能打“硬仗”的队伍,这也是未来与互联网巨头竞争的倚靠。

  2、SMG是国内第二大的传媒集团,而百视通是SMG产业布局最重要的平台,百视通在政策、内容等资源方面将会获得充分支持。

  3。估值、投资建议与主要风险百视通与CNTV成立合资公司消除了公司发展最大的不确定因素,我们对公司的长期成长趋于乐观。我们预计公司2013/14EPS0.65/0.95元,存在兼并收购后业绩超预期的可能,重申“推荐”评级。(银河证券)

(南方财富网个股频道)
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